米ドル：リスク選好の流れにより弱含み傾向

INGのChris Turner、Francesco PesoleおよびFrantisek Taborskyは、最近の米国財務省による買い戻しが高利回りに対するシグナリング手段であると主張しており、リスク志向の環境においてドルが軟化する可能性を指摘しています。彼らはDXYが99.00を下回る水準で抑えられると見ており、ハイベータのコモディティ通貨や新興市場通貨が優位になる可能性が高いとしつつ、国債と株式の急落が安全通貨需要を再燃させる可能性があると警告しています。

財務省のシグナリングはドル軟化を示唆

「多くのコメンテーターは、今週の米国財務省による債券市場への介入を重大な金融犯罪とみなしているようです。我々は、本日Financial Timesで取材を受けた元米国財務省高官の見解、すなわちこれはシグナリング行為であったという立場を採用します。確かに、これらの買い戻しオペレーションは元々市場の流動性問題に対処する目的で設計されており、その時期外れの対応に疑念の目が向けられています。」

「しかし、主なポイントは、長期国債利回りの上昇を財務省が真剣に懸念し、対応する必要があると強く認識していることです。米国財務長官のScott Bessentは昨日、新たな財政健全化計画が間もなく発表される可能性があると示唆しました。これらは、不正対策のタスクフォース設立を中心としたものであり、Elon MuskのDOGEが政府支出削減を目指したのと同じような流れとなるかもしれません。」

「ドルについては、今週の財務省による買い戻しが、Donald Trump大統領の『Liberation Day』関税と比較され、再び米国政策の信認を損ねると結論付けている向きも多いです。当時の2025年4月には、スイスフラン、ユーロ、円が軟調なドルを先導しました。我々は、今回の動きを政策信認の問題というよりも、もし米国財務省が長期債保護に積極的になれば、よりソフトなドル・リスク志向のシナリオと捉えています。」

「これは、ドルの緩やかな下落を意味し、ハイベータのコモディティ通貨や新興市場通貨全般のアウトパフォームにつながると考えられます。我々の見立てが間違っており、国債や株式が急落すれば、ストーリーはUSD/CHFの下落、EUR/USDの上昇、そして高利回り通貨の売りが、ボラティリティ上昇とともに再浮上するでしょう。」

「本日の米国経済指標では、8月のS&P PMI速報値が発表予定で、いずれも活動拡大が続くと予想されています。DXYは98.65～98.70のゾーンでサポートが見込まれ、現状では99.00を上回るのは難しいとみています。」