日本円：日本の経済指標が堅調でサポート水準をテスト – BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）のElias Haddadは、USD/JPYが200日移動平均線で重要なサポートをテストしていることと、日本の経済指標が堅調であることを強調しています。Haddadは、民間部門の成長が6か月ぶりの高水準となり、7月の消費者物価指数（CPI）が市場予想通りだったものの、日本銀行（BoJ）の2026年コア予測を依然として下回っていると指摘しています。市場は9月のBoJ利上げの確率を82%と織り込んでいますが、彼は大幅な引き締めには懐疑的であり、Fedのハト派的な再評価によりUSD/JPYがさらに下落する余地があると見ています。

BoJの動向とFed再評価のリスク

「USD/JPYは200日移動平均線（158.34）で重要なサポートをテストしています。日本の民間部門の成長は8月に6か月ぶりの高水準を記録しました。コンポジットPMIは7月の52.7から53.4に上昇し、製造業とサービス業双方の生産の増加が寄与しています。」

「日本の7月CPIは市場予想通りに上昇しました。ヘッドラインCPIは前年同月比1.9%（6月は1.6%）、生鮮食品除くコアCPIは1.8%（6月は1.6%）、生鮮食品・エネルギー除くコアCPIは1.9%（6月は1.7%）でした。コアCPIの両指標とも日本銀行の2026年予測である2.5%を下回っています。」

「スワップカーブでは、9月18日の次回会合で日本銀行（BoJ）が25bps利上げして1.25%になる確率を82%と織り込んでいます。今後12か月間で合計75bpsの金利引き締めが価格に織り込まれています。」

「基調的なインフレ圧力が抑制されていて、民間消費活動も第2四半期は横ばいだったことから、BoJが現在示唆されている以上に積極的な引き締めは難しいと考えています。」

「それにもかかわらず、USD/JPYはFedがハト派的に再評価されるリスクが高いため、さらなる下落の余地があります。米国の労働市場は均衡しており、賃金の伸びもFedのインフレ目標2%と一致し、Fedの政策も引き締め寄りです。」