ユーロ：ECBはインフレと成長の緊張に対して忍耐強い姿勢を保つ – BNY

BNYのGeoff Yuは、ヨーロッパがインフレを再燃させることなく活動改善を目指す最適なバランスを模索しており、ユーロ高がすでに金融状況を引き締めていると指摘しています。ECBには様子を見る余地があるとされ、今後発表されるフランス・スペイン・ドイツのデータが、インフレ鎮静と成長を検証し、ユーロ圏がどこまで加熱すべきかという理事会内部の意見の違いを鮮明にします。

回復が進む中でECBは様子見

「インフレはヨーロッパにおける主要課題のままです。経済活動は改善傾向にありますが、あまりにも早い引き締めは誤りとなるでしょう。ECBの最新インフレ調査では期待値はより安定しており、ユーロもサイクルの高値圏にあり、すでにある程度引き締め効果をもたらしています。」

「ヨーロッパはインフレ再燃を招かずに成長を望んでいます。8月の速報PMIは慎重な『ゴルディロックス』型ミックスを示唆しており、製造業の動向は改善傾向にある一方、サービス部門は依然として緩やかな縮小が続いています。ECBの最新インフレ期待調査では緩和傾向も見られます。ECBは警戒を続けるべきですが、早過ぎる行動は慎むべきです。」

「今週のヨーロッパはインフレ抑制が焦点です。金曜日のフランスおよびスペインの速報CPIが主要発表となり、スペインは依然フランスよりもはるかに高い水準が続いています。また金曜日のドイツ失業率データは、ユーロ圏最大経済の労働市場の状況を示します。」

「課題は成長です。経済活動は上向きに転じています。最近のPMIは、供給の制約が緩和する中で需要が改善していることを示しています。」

「今週はドイツが重要です。火曜日に発表されるドイツのIfo景況感指数がもう一つの主要な試金石となります。7月の改善は明確であり、ペルシャ湾の不透明感がある中でも企業の悲観が和らいでいることが示されました。」