米国株セクター大移動：AIテクノロジー株が退潮、金融・消費がリードして上昇

ジートンファイナンスAPPによると、米国株式市場は月曜日に顕著な分化を示した。今年に入って最も強いパフォーマンスを見せていた銘柄が売られ、他のセクターは堅調さを維持し、セクターローテーションの特徴がますます明確になっている。

Yahoo Financeの計算によれば、月曜日の昼時点でS&P500指数内で今年上昇率トップ10％の銘柄は平均で約1.6％下落し、この指数で当日最もパフォーマンスの悪いセクターとなった。そして、下落は主に上位銘柄に集中――2026年の上昇率トップ20銘柄中19銘柄が値を下げ、平均下落率は2.7％に達している。

サンディスク(SNDK.US)を例に取ると、今年これまでで依然500％超の上昇を記録しているが、月曜日だけで7％以上下落した。Micron Technology(MU.US)やWestern Digital(WDC.US)は年初来で株価が倍増しているものの、月曜日にはそろって5％以上下落した。

半導体セクターの弱さが表れている。先週、iShares Semiconductor ETF(SOXX)は重要なテクニカルレジスタンスにリバウンドした後、強い売りに見舞われた。月曜日の朝、このETFは一時3週間ぶりの安値に下落、その後500ドルの大台付近で買い支えが入った。ソフトウェア銘柄も同様に圧力を受けている。

しかし市場のもう一方では、全く異なる光景が広がっている。

「これは大規模なローテーションだ」とFundstratテクニカルストラテジー責任者のMark Newton氏は月曜日に述べた。彼は、今年に入り市場のリーダーはエネルギーとテクノロジーを経て、テクノロジー内部の異なる細分野が順次調整したことで、金融、工業、ヘルスケアなどのセクターがバトンを受け取ったと指摘した。

セクターローテーションの傾向はますます顕著になっている。月曜日、S&P500主要業種セクターの中でテクノロジー(XLK)セクターが最も低調で、必需消費(XLP)、金融(XLF)、通信サービス(XLC)セクターはいずれも1％上昇した。その中で金融セクターは取引時間中の過去最高値に迫った。

このローテーショントレンドは数か月続いている。すでに半導体セクターが弱気相場に入った際、ヘルスケアセクターは上昇を始めていた。2週間前には市場で最もリスクの高い取引の一部が依然として相場を牽引していた。今やこれら初動リーダーの勢いが弱まりつつあるが、売りが市場全体を飲み込むことはなかった。月曜日の朝、S&P500指数が小幅に下落したものの、構成銘柄の約56％が上昇していた。

米国株のブルマーケットは4年近く続き、その現状はかつての全面下落とは大きく異なる。「我々は、セクターローテーションがこの市場にかなり幅広い強さをもたらしていることを認識している」とNewton氏は付け加えた。

機関の見解：ローテーションはコンセンサス、投資配分には意見分かれる

現在の市場ローテーションについて、ウォール街主要機関はその持続性についてはほぼ一致しているが、どのセクターに投資するかについては意見が割れている。

J.P.Morganは月曜日に発表したレポートで、今年残りの株式市場に楽観姿勢を維持するとしつつも、上昇はセクターローテーションによるものであって、全面的な急騰にはならないと指摘。ストラテジストのFabio Bassi氏は、市場は緩やかに上昇すると見ており、相場の主軸はセクターローテーションになると予想している。

具体的な投資配分について、J.P.Morganは高品質成長株と超大手クラウド事業者を好意的に見ており、また、直近のバリュエーション調整を経て半導体セクターにも依然として魅力があると考えている。さらにJ.P.Morganは米国債利回りのスティープ化についても解説し、これは資本需要と投資機会の増加を反映しているのであり、市場が政策ミスを懸念しているわけではないと述べた。

Goldman Sachsの見方はさらに慎重である。ベテラントレーダーのNatasha Tiwana氏は、AIテーマのモメンタム構造が根本的に変化したと警告している――モメンタムファクターでは半導体およびAI複合セクターがロングからショートに転じ、ソフトウェアセクターが短期モメンタムの最大の比重を担うようになっている。Goldman Sachsは、2026年にモメンタムファクターで単日5％以上の下落があった回数が過去5年分の合計をすでに上回っており、市場はAIストーリー以外に幅広い分散投資を余儀なくされていると指摘した。

投資配分の推奨について、Goldman Sachsは投資家に欧州と日本の銀行株、金鉱株、銅鉱株などハードアセットへのエクスポージャー拡大を推奨している。しかしGoldman SachsもAI取引が終わったわけではないと明確に述べており、その構成やモメンタム特性、安全マージンはリアルタイムで書き換えられているため、AI恩恵のある銘柄にはより戦術的な取引方針を取り、株価と1株当たり利益(EPS)の大きな乖離がある機会に注目すべきだと提案している。

先行きを展望すると、市場は2つの主要なカタリストに注目している。Nvidia(NVDA.US)は8月26日に決算発表を行い、この「四半期テスト」でAIストーリーの真価が問われることになる。また、FRB議長のウォルシュは8月28日にジャクソンホールで初の基調講演を行い、金利見通しについて最新の指針を示す可能性がある。この2つの重要イベントが立て続けに行われ、米国株市場の方向性を決定づけるキーとなる。