FRB会合を前に、元理事のMiran氏は利上げは「奇妙だ」と発言

連邦準備制度理事会（Fed）の9月会合を前に、元連邦準備制度理事であるStephen Miran氏は、今利上げをするのは間違いだと述べました。彼は、最近のインフレデータは歪んでおり、実際には高騰していないと主張しています。CNBCの「Squawk Box」に出演したMiran氏は、Fedが好む指標は個人消費支出（PCE）指数であると語っています。このPCE指数は通常リンクしている消費者物価指数（CPI）から約1ポイント乖離していると述べました。

ポートフォリオ手数料がインフレの実態を歪める
Miran氏は、コアCPIはおよそ2.5%で推移しており、これは歴史的に見ても正常な水準だと述べています。一般的なCPIとPCEのギャップ（40ベーシスポイント）なら、コアPCEはおよそ2.1%になるはずですが、今年7月のコアPCEは0.2%上昇にとどまりました。年率では3.3%で、6月と同じペースです。Miran氏はこの逆転現象は主に計測上の誤差だとしています。彼は、そのギャップの約70ベーシスポイントは２つの要因にあると説明しました。ポートフォリオ管理手数料が株価の上昇に伴い機械的に増加していること、そしてソフトウェア価格の上昇がAIアップグレードによる品質向上をインフレとして誤って計上していることです。

Miran氏は、経済分析局（BEA）が今から1ヶ月余りでこの計算方法を見直す予定であり、これは他の報道で指摘されている9月下旬の刷新スケジュールと一致していると語りました。彼は、この変更によってコアPCEが低下すると予想しています。

また、Miran氏は「連邦準備法は、Fedに最大雇用と物価の安定という2つの目標を与えている」と述べ、インフレが過大評価されていることに対応するために利上げをすると、不要な失業が発生するリスクがあると指摘。インフレデータが改善してきた6月と7月にはFedが金利を据え置いたことにも触れ、「6月と7月に据え置いておいて、9月に利上げするような反応関数は存在しない」と述べました。

Fedの独立性と今後の利上げ路線
Miran氏は、今週予定されているFed議長Kevin Warshの初ジャクソンホール基調講演についても言及。Fedは雇用と物価安定の使命に集中し、財政政策には口を出すべきではないと述べました。さらに、財務省の債券買戻し計画は長期国債の購入を追加しますが、Miran氏は流動性が高まることで市場シグナルが逆に鋭くなると指摘し、その仕組みに対して他所で言われているような批判には反論しました。

Miran氏は、今日決められる政策は2027年後半のインフレを目標にすべきだと主張し、金利変更が経済に波及するには12〜18ヶ月かかると述べています。現在の歪みがそこまで続くとは考えていないとも付け加えました。