米ドル：FRBの決定に伴うボラティリティリスク―Commerzbank

CommerzbankのThu Lan Nguyen氏は、最新の米国雇用統計が9月のFRB利上げに対する市場の期待を大きく変えるものではなく、8月の米国インフレ率が主要な要因として残っていると指摘しています。市場は約60%の確率で利上げを織り込んでおり、市場参加者のポジションが分かれていることを示し、インフレ指標が予想とどのくらい違うかによってFed会合前後のUSDの大きなボラティリティの可能性があります。

Fedの先物価格でUSDが不安定に

「結局のところ、金曜日の米国雇用統計から導き出せる重要な結論は一つだけです。それは、雇用が予想外に大きく増加したにもかかわらず、今月のFRBの利上げを阻むものではないが、そうした動きを特別に確実にするものでもないということです。」

「先週も述べたように、今週公表される8月の米国インフレデータがFRBの次回金融政策決定の主要な決定要因となる可能性が高いです。予想通り、雇用統計後のドルの上昇は短期間で終わりました。」

「インフレデータについては、現時点で解釈の余地はほとんどありません。もし数値がアナリスト予想とほぼ一致した場合、市場はFOMC関係者から特に異なるシグナルがない限り、FRB会合まで現在の評価を維持する可能性が高いです。」

「現在、市場はFRBが2週間足らずで利上げを行う確率を60%弱と織り込んでいます。インフレの上振れサプライズがあれば、利上げ期待が一層高まり米ドルをサポートする可能性が高く、逆に予想を下回るインフレであれば逆の動きとなるでしょう。」

「一方で、インフレ指標が市場期待をどちらか一方にはっきりと押しやる場合には、FRB会合前にボラティリティが一時的に高まるリスクがあり、市場参加者は最終的にFRBが新たに形成された期待を裏切るリスクに直面することになるでしょう。」

「その結果、市場参加者のかなり多くがFRBの決定に意表を突かれることになります。その場合、前回の金融政策決定後と同様、会合当日のUSD為替レートの大きなボラティリティが再度生じやすい状況となるでしょう。」