154.06！円は2月以来の最高値を更新、日米共同介入のピークを超える

円は米ドルに対して今年2月以来の最高値を更新し、以前の日米共同介入で記録されたピークを力強く突破しました。日本銀行の利上げ期待が高まる中、複数のテクニカル要因も重なり、今回の上昇は過去の政策介入の効果を凌駕しています。

月曜日のロンドン取引時間、円は一時1.4%上昇して154.06に達し、場中で急騰しました。火曜日のアジア太平洋時間には、円がさらに値上がりし154の水準を突破しました。

（米ドル/円15分足チャート、逆スケール）

トレーダーの間では、米国の祝日による流動性の低下が価格変動を激しくしたと広く考えられています。同時に、米ドル/円が155の重要なサポートを割り込んだことで大量のストップロス注文が連鎖的に発動し、オプションマーケットメイカーが米ドルの売却を余儀なくされた結果、円の上昇がさらに加速しました。

円は先週すでに2.4%上昇しており、今回の上昇により、日本銀行が9月18日に開催する政策会合への注目が急速に高まっています。

155という価格水準の喪失は、市場にとって重要なテクニカル的意義があります。

State Street アセットマネジメントのシニア債券ストラテジスト、Masahiko Loo氏はこう述べています：

円が155を下回ったことは大きな意味を持っています。なぜならこの水準は、過去の介入後にサポートの底として機能していたためです。

Bloombergが取材した事情に詳しいトレーダーによれば、155を下回った後に大量のストップロス注文が発動し、オプションマーケットメイカーも追随して米ドルを売却せざるを得なくなり、これが円の値上がりをさらに拡大させました。

三菱UFJ信託銀行の外国為替・金融商品トレーディング部門チーフマネージャーの酒井基成氏は次のように指摘しています：

ニューヨーク市場が休場の際は値動きが荒くなりがちなので、あらゆる下落圧力に対して高い警戒を持つ必要があります。

また、酒井氏はテクニカルターゲットを以下のように示しています：

米ドル/円の下値の最初のターゲットは2月の安値154円付近であり、これを下回った場合は152円近辺まで目立ったサポートはありません。

今回の円反発の背後には、ファンダメンタルズ主導の要因が強まっています。

先週、日本銀行政策委員会メンバーの高田創氏（Hajime Takata）の発言が、日銀がより積極的な利上げに踏み切るとの市場の期待を一段と強化しました。高田氏は今後の利上げ幅について「25ベーシスポイントに固定されるものではなく、一般的な状況下で連続利上げも十分あり得る」と明言しました。

さらに、日本政府の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が資産配分の見直しを行うとの観測も、円への追加的な支援材料となっています。Masahiko Loo氏はまた、月初は実需資金による積極的なポートフォリオのリバランスが行われやすく、この季節要因も円のサポートとなっていると指摘しています。

マクロストラテジストのSkylar Montgomery Koning氏はBloombergへの寄稿で次のように述べています：

円が急上昇する条件が蓄積しており、当日の原油安が日本の貿易条件を改善することで円を押し上げ、国内ファンダメンタルズが有利になる中で米ドル/円は自然に155を下回りました。

従来の介入主導の上昇とは異なり、複数の市場関係者は今回の円高はより内因的で、持続可能な余地が大きいと見ています。

Russell Investmentsのグローバル債券・外国為替ソリューション戦略責任者であるVan Luu氏は次のように述べています：

これはより大きな相場の始まりのように感じます。初回の介入効果はすでに薄れていますが、市場の見立てが正しければ、今回の第二波の上昇はさらに多くの要因に支えられており、今回の意味合いはより深いものになるでしょう。

BNYシニアストラテジストのGeoff Yu氏は、160という水準が「一定程度の牽制ライン」となっており、市場の円安許容度の限界がより明確になったと述べています。

オプション市場からも同様のシグナルが確認されています。先週金曜日、円のオプションインプライドボラティリティは今年1月以来の高水準に達し、円高をさらに見込むオプションプレミアムも今回のサイクルの高値に近づき、トレーダーたちは円の継続的な上昇に積極的にポジションを取っていることが見受けられます。