ヘッジファンドが円高に賭ける：Bitcoinは影響を受けるのか？

ヘッジファンドは日本円の上昇が続くと見てポジションを積み増しており、オプション取引の動向から、年末までにドル円が150を下回るとの見立てや、さらに長期の取引では140まで下落する見方も出ています。こうしたポジションは為替ディーラーに留まりません。安価な円での借り入れは、世界のリスク資産全般にわたるレバレッジ取引を長年支え、そして円調達コストが上昇すればBitcoin (BTC)も以前に急落した経緯があります。オプションディーラーは円の上昇に殺到Chicago Mercantile Exchange (CME) Groupのデータによれば、火曜日に最も取引が活発だったドル円のコントラクトは、権利行使価格142.86の11月満期プットオプションでした。年末までに満期を迎えるプットはコールの3倍以上に達しています。ドルが下落すればプットの価値は上昇します。Bloombergによると、ドル円は火曜日までの1週間で一時約5％下落し、その後一部を回復しました。円高が進んだことで、投資家は円を調達して行っていたキャリートレードの解消に殺到しました。状況の変化は急でした。3週間前にはドル円が159近辺だったものの、日本の投資家はまだキャリーポジションを積み増していました。8月15日までの2週間で日本の投資家は5兆円超の外国資産を純買いしています。しかし、その後日本のインフレ進行がトレンドを逆転させました。日本銀行の植田和男総裁や髙田創審議委員によるタカ派的なシグナルが転機となり、ペアは5月の財務省による介入でも維持されていた155を割り込みました。水曜日には153.44付近で取引されていますが、年初来で見ると2.1％しか下落していません。USD/YENチャート. 出典: Google Finance円高がBitcoinに与える影響現在のところ、暗号資産市場はこの動きに耐えています。Bitcoinは水曜日に78,848ドル近辺で推移し、24時間で0.26％上昇しました。この資産は数日前にも同様のショックを乗り越えたばかりです。Bitcoin (BTC)価格パフォーマンス. 出典: BeInCrypto Marketsリスクはそのメカニズムにあります。円高により、円で資金調達しドル建ての暗号資産ポジションを構築した投資家にとって、返済コストが上昇します。同時に、日本の債券利回りが上昇すれば、円資産の魅力も高まり、キャリートレードを維持するインセンティブがさらに低下します。これらの動きが加速すれば、投資家はポジションの巻き戻しやリスク資産の売却を迫られる可能性もあります。Nomuraは、マクロ系ファンドの多くが現在150～152水準に集中し、12カ月物の構造では140を目指していると報告しています。Bitcoinが今後も耐え抜くかどうかは、日本銀行が9月の会合でこうした見通しをどれほど早く裏付けるかに左右されそうです。BeInCryptoで記事を読む