日本銀行：大幅な利上げはショックリスクを伴う — DBS

DBS Group ResearchのエコノミストであるMa Tieying氏は、日本銀行（BoJ）が9月17〜18日の会合で25bpの利上げを実施すると予想しており、堅調な国内総生産（GDP）、賃金、インフレ指標を踏まえれば利上げはほぼ確実と述べています。同氏は、50bpの利上げや連続的な利上げの可能性は低いとし、市場予想を大きく上回るサプライズが発生すれば、日本円（JPY）のキャリートレード巻き戻しや市場のボラティリティ再燃につながる可能性があると警告しています。

DBSは慎重ながらタカ派的な日銀の方針を予想

「9月17～18日に開催される次回会合で日本銀行が利上げを実施するのは、ほぼ既定路線です。」

「最近のデータは利上げを強く後押ししています。第2四半期の最終GDPでは、経済が前年比0.9％、前期比年率1.4％のトレンド成長を継続していることが確認されました。7月の賃金データも好調で、総賃金と基本給がそれぞれ前年比4.7％、4.1％増となりました。一方、基調的なインフレ指標も2％の物価目標に収束しつつあります。」

「最も可能性が高いのは、今会合で日銀がタカ派的な25bpの利上げを実施し、今後の会合での利上げペースは柔軟に対応する姿勢を示すことです。」

「今回の会合で50bpの大幅利上げや、毎回連続で利上げを実施するケースは基本シナリオではありません。」

「さらに重要なのは、2024年7月に予想外の利上げが実施された際、JPYキャリートレードの大規模な巻き戻しや世界の金融市場の動揺を引き起こしたことから、日銀が大きな政策サプライズの市場への影響を十分認識しておく必要がある点です。」

「今回も日銀が市場にサプライズを与える場合、キャリートレードの巻き戻しリスクや過度な市場ボラティリティが過小評価されるべきではありません。」