トルコリラ：ディスインフレーションが段階的なTRY再評価を支援 – ING

INGのアナリスト、Muhammet Mercan氏、Frantisek Taborsky氏、James Wilson氏は、流動性の正常化と実効調達金利の低下により、市場の価格形成が2026年に向けたCentral Bank of Turkeyの金利見通しに近づいていると述べています。彼らはTurkGBsへの海外からの流入が限定的であることを強調し、準備金が回復する中、USD/TRYは年末に52、2027年末に63になると見込んでいます。

金利メリットによるリラの見通しは安定

「トルコ共和国中央銀行（CBRT）は、インフレリスクの緩和、国内需要の減速、金融伝播の改善を理由に、実効調達金利を40％から37％へ引き下げました。成長は減速しており、インフレ率は今年30％を下回る見通しとなり、外貨準備高は大幅に回復、CBTは資産購入を再開し、市場は将来の利下げをますます織り込むようになっています。」

「流動性環境の正常化、実効調達金利の40％から37％への引き下げ、そしてインフレ上昇リスクの緩和を受け、市場価格は徐々にハト派的な方向に変化し、今年の我々の予想に近づいています。CBT金利は年末に34.50％と織り込まれています。」

「しかしながら、市場は中央銀行が来年も金融緩和を継続できるかどうかについて懐疑的であり、およそ100bpの利下げしか織り込んでいません。曲線のこの部分でディスインフレが続けば、さらなる再評価の余地があると見ています。一方、TurkGBsへの海外資金流入は依然として限定的であり、財務省は今年の発行計画の約3分の2を完了しました。期間の大きな改善には、米国とイランの対立の大幅な緩和が必要となるでしょう。」

「FX市場では、見通しは概ね変わっていません。投資家心理が改善する中で、リラは通常、資金が戻ってくる最初の市場セグメントです。TRYのロングポジションは、CBTが8月に予想外にハト派的な姿勢を示し、金融緩和サイクルの再開が目前に迫っているにもかかわらず、米国とイランの対立前の水準まで既に回復しています。」

「一方、中央銀行の外貨準備高の継続的な回復は、TRYのキャリートレードへの投資家関心維持を後押しすると期待されます。我々はUSD/TRYを年末に52、来年末に63と予想しています。」