米国財務省は米国債の買戻しを拡大したが、効果は予想を下回り、10年米国債利回りは4.95％に上昇、住宅ローン金利は7％を突破

ジトン財経APPによると、米財務省は木曜日、財務長官ベセントによる拡大発表後初の長期米国債買戻しを実施したが、実際の購入規模は市場予想を下回り、財務省が買戻しを拡大して長期金利の上昇圧力を和らげることを期待していた投資家を失望させた。買戻し結果発表後、米国債の売りが一段と加速し、10年物米国債利回りは4.95％に上昇し、2023年以来の最高水準となった。債券市場の動揺は急速に米国住宅市場へ波及し、30年固定住宅ローン金利は木曜日に7％を突破し、7.07％に達し、2025年5月以来初めてこの水準を上回った。

米財務省は木曜日に、期限10年から20年の米国債を51.9億ドル分購入したが、事前に発表された最高買戻し規模の60億ドルを下回った。今回のオペレーションには投資家から約105億ドル分の債券が財務省に提出された。

財務省が毎回最高額の買戻しを義務付けられているわけではないものの、今回の実際買戻し規模はやはり市場を失望させた。米財務省が2024年に米国債買戻し計画を再開して以来、長期債対象のオペは53回行われており、最高設定額に満たなかったのは今回が3度目にすぎない。

TD SecuritiesのストラテジストMolly Brooksは「今回の長期債買戻しにおいては、財務省が通常よりも選り好みをしていることが示されている」と述べた。

今回の操作は特に注目を集めた。というのも、これはベセント氏が長期米国債買戻し規模の拡大をサプライズ発表した後、初の実際の行動であるためだ。ベセント氏は以前、財務省が1回あたりの買戻し規模を当初計画の約20億ドルから少なくとも2倍に引き上げる旨を述べ、今回の10～20年物米国債買戻し上限は60億ドルに引き上げられた。

このニュースは当初市場に驚きをもたらし、長期米国債価格を一時的に上昇させたが、その後上昇分はすべて失われた。市場関係者は財務省が60億ドル全額を買い戻すとみていたが、最終的に51.9億ドルにとどまり、従来の市場予想が覆された。

Brooks氏は、もし米財務省が市場の期待に応え、枠一杯の買戻しによって長期金利を抑制したいのであれば、将来的には価格競争力がやや劣るオファーも受け入れる必要があるかもしれないと語る。

米国債利回りが5％に迫る 住宅ローン金利が7％突破

財務省買戻し結果発表後、米国債の利回りはさらに上昇し、10年物米国債の利回りは4.95％に達し、2023年以来の高値を更新、5％の大台も視野に入る状況となった。原油価格の上昇や大量の新規債発行などの要因が重なり、木曜日は各年限の米国債利回りが一様に8～13ベーシスポイント上昇した。

特に、30年物米国債の利回りは2007年以来の高水準を付け、2年物米国債も2024年以降で初の4.5％超えとなった。米国債は金利スワップと比較してさらに弱含みとなり、今回の買戻し対象となった20年債種の下落が特に目立った。

債券市場が続落するなか、米国居住者の住宅ローン調達コストも一段と高まっている。Mortgage News Dailyのデータによれば、木曜日の米国で最も一般的な30年固定住宅ローンの平均金利は7.07％となり、前日比で10ベーシスポイント上昇、2025年5月以来初の7％超えとなった。

米国の住宅ローン金利は通常、10年物米国債の利回りと密接に連動している。長期米国債利回りが木曜日に再び上昇したことで、住宅ローン金利も重要な節目を突破した。

Mortgage News Dailyの最高執行責任者Matthew Graham氏は「直近数日、債券市場は非常に厳しい状況だった。昨日注目されたのはベセント氏および財務省の買戻し発表への反応、そして本日は夜間の原油価格高騰とPPIデータに対する市場の冷淡な反応だ」と述べた。

米国8月のPPIは前月比0.4％上昇し、ダウジョーンズ調査の市場予想通りだったものの、このデータだけでは債券市場の売り圧力を覆すには不十分だった。同時に、米イラン間の対立が原油価格を一段と押し上げ、インフレや高金利継続への懸念を強めている。

米イラン紛争以降、住宅ローン金利が大幅上昇 不動産取得コストの上昇顕著

米国の住宅ローン金利は米イラン紛争勃発以降、上昇が続いている。紛争開始前日の時点で30年固定住宅ローン金利は5.99％まで低下していたが、現在は7.07％へと累計1ポイント以上上昇している。

この変化は米国の住宅購入者にとって実質的な負担増となっている。全米の住宅価格中央値に近い43万ドルの住宅を例に、20％の頭金を支払い、30年固定金利ローンを組む場合、現時点の金利レベルでは2月末と比べて毎月244ドル、元利合計の返済負担が増える計算となる。

住宅ローン調達コスト急騰の中、米国不動産市場自体もすでに弱含みとなっている。木曜日に公表されたデータによれば、米国8月の中古住宅販売は前月比2.0％減、季節調整済み年率は398万戸と、2025年6月以来の最低水準となった。その一方で、在庫増加にもかかわらず住宅価格はなお上昇傾向が続いている。

この影響から、米国住宅建設会社の株価は木曜日に軒並み下落した。高い住宅ローン金利と取引数の減少、高水準の住宅価格が組み合わさり、米国の住宅取得能力への圧力はさらに強まっている。

買戻し拡大の効果は予想未達 財務省の債務管理方針変更が市場の注目点に

11月の議会選挙を目前に控えるなか、長期資金調達コストの上昇は一段とセンシティブな問題になってきた。投資家とアナリストはこれまで、ベセント氏の長期米国債買戻し拡大は、トランプ政権が長期借入コストの上昇を懸念している現れだと広くみていた。現在は10年物米国債利回り5％目前、30年住宅ローン金利も再び7％超えとなり、高金利の米国経済とくに不動産市場への影響がより鮮明になっている。

同時に、ベセント氏による米国債買戻し政策の調整は、米財務省がより積極的かつ能動的な債務管理方針へ転換しつつあるのではないかという市場の議論に火をつけている。これまで米財務省は、債務管理は「規則的かつ予測可能」であるべきだと強調してきたが、最近の長期米国債買戻し規模の急拡大は、投資家に伝統的枠組みの再評価を促している。

現時点で、今会計年度に残る6回の長期米国債買戻しの上限規模は依然として不明確だ。財務省は、毎回の実施規模は「最低40億ドル」とのみ表明しており、今後の実際買戻し規模には大きな柔軟性が残る。

Brooks氏は、今回のオペは「財務省が通常最高買戻し枠一杯まで買い戻す」というこれまでの市場コンセンサスを少なくとも覆したと指摘し、今後投資家による実際の買戻し規模見通しは、今まで以上に分散する可能性があると述べた。