外国為替市場のボラティリティが停滞し、3大中央銀行もオプション需要を喚起できず

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智通财经2026/09/14 14:11

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月曜日、米ドルが上昇し、ブレント原油価格が1バレルあたり110ドルに迫り、インフレをめぐる物語に新たな変数が加わりました。ちょうど米連邦準備制度理事会、イングランド銀行、日本銀行が最新の政策決定を発表するタイミングです。
一見すると、これはトレーディングデスクがガンマを積極的に買う典型的なイベントリスクのはずですが、外国為替オプションはジレンマに陥っています。
ユーロ／米ドルはその最も顕著な例です。1週間インプライド・ボラティリティは5.6と見た目は長期水準を下回っていますが、直前1週間のリアライズド・ボラティリティはわずか1.84で、現在のインプライド価格の約3分の1です。その週には欧州中央銀行の会合とアメリカ消費者物価指数のデータが含まれていました。
インプライド・ボラティリティとリアライズド・ボラティリティの差は多くの米ドル通貨ペアで表れており、それがたとえ3大中銀の決定と原油価格の顕著な上昇が同時に起きても、多くのトレーディングデスクがオプション保有をためらう理由となっています。
ユーロ／米ドルは8月の安値に近づいていますが、オプション市場は追随上昇していません。ベンチマークとなる1ヶ月インプライド・ボラティリティはわずかに5.125まで上昇、25デルタリスクリバーサル指標はユーロプットオプションにやや傾いています。ボラティリティの買い手はインプライドとリアライズドのギャップに警戒を強めています。
米連邦準備制度理事会のリスクは既に非対称状態となっており、9月の利上げ確率は消費者物価指数公表前の約70％から約90％へと上昇しました。議長がジャクソンホールでタカ派的な発言をしたことで、据え置きの信頼コストが上昇しています。
日本円のオプションも強さが弱まった似た傾向を示しています。1ヶ月インプライド・ボラティリティと25デルタリスクリバーサルはいずれも9月初めの高値から大幅に下落し、下方向への需要が冷却、ノックアウトのトリガー水準も切り上がっています。
金曜日の日銀会合後に満期を迎え、行使価格が155を上回る短期コールオプションの需要が再び現れています。これはトレーダーが再び東京サイドの期待外れに備えている可能性を示唆しています。
リアライズド・ボラティリティが依然としてインプライドに追いついていないため、今週はボラティリティ買いポジションを保有するには逆風となっています。米連邦準備制度理事会、イングランド銀行、日本銀行、そして原油価格が全て注目されているにもかかわらずです。

免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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