流動性に懸念なし？米連邦準備制度理事会が再び「一時停止」を実施し、資産購入は10月中旬まで停止

智通财经APPによると、米連邦準備制度理事会（FRB）は月曜日、準備金管理を目的とした短期国債の次段階購入オペレーションを2カ月連続で実施しないと発表しました。これは政策立案者が金融システム内の銀行準備金水準に満足していることを示しています。

ニューヨーク連邦準備銀行の公開市場操作部門は、10月14日までの月間期間中に準備金管理目的の債券購入を予定していないものの、同部門のウェブサイト情報によれば、この期間に約15億6千万ドルの再投資買いオペレーションは引き続き実施される予定です。

この一時停止は米連邦準備制度理事会（FRB）がファイナンス市場の円滑な運営に自信を持っていることを示しています。事実、過去1カ月の大部分にわたり、担保付き翌日物資金調達金利（米国債を担保とした借入コストの基準となる金利）は、準備金残高金利（IORB）と同等かそれ以下で推移してきました。加えて、米財務省は四半期税納期限前に短期国債供給を削減しました。しかし、この変化は金融政策やバランスシート戦略のいかなる転換も意味しません。

Wells FargoやBank of Americaのウォール街ストラテジストは、今月の準備金管理債券購入が一時停止され、10月中旬に再開すると以前予想していました。なぜなら、来月から財務省が国債発行を拡大する際に資金調達市場へ局所的圧力が生じると見込んだからです。BarclaysのストラテジストであるSamuel Earlは、債券購入規模が10月に100億ドル、11月に200億ドルへ拡大すると予測しています。

一方、Citigroupのストラテジストは、銀行準備金残高が「やや充足」状態まで回復したことを理由に、FRBが年内いっぱい一時停止措置を維持するとしています。

9月9日時点での銀行準備金規模は3兆400億ドルで、昨年末の2兆8500億ドルや今年これまでの平均3兆100億ドルを上回っています。

なお、FRBは2025年末に資産縮小プロセス（いわゆる量的引き締め/QT）を急遽停止し、1年以内満期の短期国債購入を通じて金融システムへの準備金再注入へと方針転換しています。

米連邦準備制度理事会（FRB）政策転換

昨年12月、FRBは短期債券の毎月約400億ドル購入を開始し、短期金利に累積する圧力の緩和を図りました。当時、議長のJerome Powellは「前倒しの措置として債券購入を講じ、市場が4月の納税シーズンにも十分な準備金を確保できるようにする」と述べていました。

今年4月には、FRBは準備金管理債券購入の規模を250億ドルまで大幅縮小しました。政策当局者は以前、様々な不確実性などを考慮して購入規模の縮小ペースは「比較的緩やか」との見方を示していましたが、今回の縮小は市場予想を上回るものでした。5月にも規模は100億ドルまでさらに縮小され、市場に再びサプライズを与え、8月にはFRBはこのオペレーションを停止しました。

6月には連邦公開市場委員会（FOMC）が政策実行声明を修正し、必要に応じて準備金管理債券購入オペを一時停止できる旨を明記しました。これによりFRBが今後の購入規模設定で柔軟性を持つことが示されました。

ニューヨーク連邦準備銀行のRoberto Perliは7月、準備金管理債券購入は予定通りの軌道ではなく、市場状況に応じて任意の月に購入規模を増減させることができると再度強調しました。また、FRBは今後も準備金を十分な水準に維持することを目標に購入額を決定する方針です。

この1カ月間、市場の現金供給は担保可能資産を大きく上回り、全体的なファイナンス環境は緩和的です。銀行は引き続き短期市場へ資金供給を行い、マネーマーケット・ファンドの資産規模は過去最高を記録しました。これにより、財務省が市場へ大量の国債を発行する状況にあっても、貨幣市場金利を基準水準で維持できています。