Glassnode マーケットコンパス：ドルが200日移動平均線まで下落し、総合指数は23のサポートゾーンまで下落

作者：Glassnode

翻訳：深潮 TechFlow

深潮によるガイド：Glassnode の最新 Market Compass 総合スコアはさらに3ポイント下落し23/100となり、防御ゾーンに入りました。マクロスコアは1週間で8ポイント減少し31、ドルインデックスは200日移動平均線に戻り、3週間かけたマクロ回復が一夜で元に戻りました。一方、オンチェーンのファンダメンタルズは52に上昇しましたが、8月末の全資産同時上昇はすでに消え、Bitcoinの反発時には利益確定がやや急激でした。

総合スコアはさらに3ポイント下がり、23/100（防御）に。1週間前より2ポイント低く、1か月前より5ポイント低くなっています。マクロスコアは1週間で8ポイント減って31/100へ。ドルインデックスが200日移動平均線付近に戻ったことで、「引き締め」側に再び入った形です — 3週間かけたマクロ回復は取引1日で失われました。オンチェーンのファンダメンタルズは52まで上昇し、今ラウンドで最高の数値となりました。資金フロー、サイクル位置、投資家行動にはほとんど変化がありません。動いたのはひとつのレンズだけですが、これがマーケット全体を動かしました。

今回の記事の裏付けとなるグラフは2枚あります。8月末のマーケットがどれだけ「一斉」だったのか、そして反発局面で誰が売却したのか、を示します。

8月末にはほぼすべての資産が同時に上昇し、今年最大のクロスアセット同期上昇となりました。Altcoin Season Indexは75に戻り、中型コインが30日間のランキングをリードしました。このような一斉同時期の上昇は、歴史的には持続的な上昇のスタートというよりは、むしろリスクゾーンによく見られます。この爆発的上昇はすでに色あせ、様々な資産の7日間リターン中央値もゼロに接近し、インデックスも一時的にAltcoin Seasonの境界線に触れてから再び下回りました。

Bitcoinは実現価格比で約47％のプレミアムまで反発しましたが、その保有者は反発を機に売却しています。過去3週間で、実現資金フローは損失主導から利益主導へと転換し、長期保有者と短期保有者はほぼ半々でした。損失側のフローはごく一部だけが残っています。実現損益比は今ラウンドの高値を再び更新し、2.63となりました。このように一方的な利益確定は、2024年・2025年の上昇局面でもよく見られる状況です。サイクルレンズが期待するような調整局面は、まだ始まっていません。

逆転をもたらし得る要因としては、ドルが終値で200日移動平均線の上にしっかり留まれば、マクロの反転が確認され、総合スコアもさらに下がるでしょう。一方、投資家行動がついに上向けば、これを相殺する可能性があります。