1兆ドルの国防予算が視野に入り、グッゲンハイムが防衛株を強力に推奨、L3Harris Technologies（LHX.US）が大型株の第一候補

ジトウファイナンスAPPによると、グッゲンハイム・セキュリティーズは最近、22社の航空宇宙・防衛関連企業を初めてカバレッジ対象とし、全体的なスタンスは、防衛請負業者と航空機メーカーに強気、一方で民間航空機のアフターマーケットサプライヤーについては慎重な姿勢を示しています。同機関は、旅客需要の軟化や航空会社がより高い燃料コストに直面している状況を背景に、アフターマーケット分野の見通しは弱まっていると指摘しています。

防衛株：バリュエーション調整後の買い場到来

防衛分野について、グッゲンハイムは現在、稀に見る「誤解による売り」の買いタイミングが到来していると考えています。アナリストによれば、防衛株は2026年3月の高値以降、累計で約25%下落し、将来のバリュエーション倍率の縮小幅は約55%に達しています。地政学的リスク、武器在庫の補充、軍隊の近代化推進という背景を受け、防衛支出は次の10年に向けて継続が見込まれ、この調整局面がむしろ投資機会になっているとしています。

予算面での見通しもこの判断を一層強めるものとなっています。グッゲンハイムは、2027年度の米国基幹国防予算が約1兆ドルに達し、そのうち投資関連費用（主に装備調達と技術開発費）は6000億ドルに近く、国防支出全体の43%超を占めると予想しています（2013年度は32%）。

投資家にとっての核心的な論点は、防衛企業が「低バリュエーション＋高収益確度」という稀有な状況になっていることです。グッゲンハイムの統計によると、上場防衛請負業者は第2四半期の受注残（バックログ）が前年同期比25%増加、2024年第2四半期比では42%増加しています。請負業者がミサイル在庫補充や次世代技術の配備を進める中、生産能力の拡大は収益成長を加速させる見込みです。

10銘柄が「買い」評価：平均上昇余地約38%

個別銘柄については、グッゲンハイムはApplied Aerospace & Defense(AADX.US)、BWX Technologies(BWXT.US)、カーティス・ライト(CW.US)、レオナルドDRS(DRS.US)、カマン・ホールディングス(KRMN.US)、クラトス・ディフェンス(KTOS.US)、L3Harris Technologies(LHX.US)、Lyntris(LYNX.US)、マーキュリーシステムズ(MRCY.US)、ノースロップ・グラマン(NOC.US)の10社を「買い」と評価し、目標株価は平均して約38%の上昇余地を示しています。

中でもApplied Aerospace(AADX.US)の予想リターンが最も大きく、目標株価30ドルはレポート引用価格比で143%の上方余地となっています。カマン・ホールディングス、Lyntris、クラトス・ディフェンス(KTOS.US)は、それぞれ79%、60%、58%の上昇余地が示唆されています。Moog(MOG.A/MOG.B)、Redwire(RDW.US)、York Space Systems(YSS.US)には「中立」評価が付与されています。

L3Harris Technologies：リストラクチャリングテーマも兼ね備えた大型株の筆頭

大型株の中で、L3ハリスはグッゲンハイムの差別化推奨銘柄となっています。同機関は365ドルの目標株価を設定し、レポート参考価格246ドル比で49%の上昇余地があるとし、防衛支出増の産業メリットに加え、資産売却や事業分割、業界統合といったリストラクチャリングも企業価値向上を促すとみています。

ただし、アナリストは強気シナリオが複数のリスクに直面していることも認識しています。11月の米中間選挙、連邦赤字拡大、金利上昇、追加予算の不透明感などが挙げられます。現時点で政府運営は継続決議(continuing resolution)により12月11日まで維持されており、主要な予算判断は選挙後に持ち越される見通しです。

商用航空：新機材製造とアフターマーケットの見通しに乖離

商用航空分野について、グッゲンハイムは「新機生産」と「アフターマーケット」で大きく異なる見方を示しました。新型機製造に連動するサプライヤーには強気で、Boeing(BA.US)の生産量は2030年まで年平均11%の複合成長率が見込まれるとし、うちワイドボディは15%、ナローボディは10%の成長としています。Howmet Aerospace(HWM.US)、Hexcel(HXL.US)、RBCベアリングズ(RBC.US)、Woodward(WWD.US)は「買い」評価で、平均31%の上昇余地です。

一方、アフターマーケットは逆風に直面しています。グッゲンハイムは2026年の世界旅客数成長率を1.8%と予測、昨年の5.4%から大きく鈍化すると指摘。運賃上昇、旅客伸び鈍化、航空機の老朽化退役増加により、今後6～12カ月で部品需要が減少する可能性があります。そのためAAR(AAR.US)、HEICO(HEI.US)、StandardAero(SARO.US)、TransDigm(TDG.US)、VSE(VSEC.US)にはいずれも「中立」評価となっています。