機関：FRBの今回の利上げは一度限りの操作となる可能性があり、今回の利上げサイクルはこれだけになる見込み

フイトンウェブ 9月16日報道—— Natixis（ナティクシス）エコノミストのChristopher Hodge氏とSelin Aker氏が発表した先行レポートによると、米連邦準備制度理事会（FRB）は今回のFOMC会合で、FRB議長Kevin Warsh氏就任後初の利上げを行うと考えられている。もし2026年第4四半期にインフレ圧力が緩和された場合、今回の利上げが今サイクルで唯一の利上げとなる可能性がある。コアCPIが予想を上回ったことが利上げ実施を後押しし、ドットプロットも利上げ予想が小幅に引き上げられるかもしれないが、委員間の意見の相違が大きく、Warsh氏は記者会見で今後の政策指針を明確には示さない可能性がある。

ナティクシス（Natixis）リサーチチームでは、FRBがKevin Warsh氏指導下で初となる利上げを行う可能性が高いと判断している。同時に、2026年第4四半期にインフレ圧力が緩和されれば、今回の利上げが今回の引き締めサイクルの中で唯一の利上げにとどまるとの独自見解も示している。エコノミストのChristopher Hodge氏とSelin Aker氏はFOMC先行レポートで、FRB議長Warsh氏が小幅な利上げを通じてインフレの更なる低下を促すと分析している。

コアCPIデータが利上げ予想を確固たるものに、投票陣営に隠れた意見の相違

Christopher Hodge氏とSelin Aker氏は次のように述べている。「FRBが政策金利上限を4.0％に引き上げると予想しており、これは3年ぶりの利上げであり、またWarsh氏がFRB議長に就任してから初の利上げとなる。我々は今回の会合で反対票はほとんどないと考えているが、7月に利上げを主張していた地区連邦準備銀行総裁のLogan、Hammock、Kashkariらが、50ベーシスポイントの一括利上げを求めて反対票を投じる可能性がある。」

両エコノミストは、市場予想を上回ったコアCPIデータが今回の利上げの市場予想をほぼ決定づけたと述べている。レポートには次のように書かれている。「現在、政策決定者はこの種の短期的かつ一過性の攪乱要因への許容度を明らかに低下させている。インフレを押し上げている要因の一部はFRBの管轄外ではあるが、インフレが目標水準を継続的に上回っていること自体がFRBが解決しなければならない問題である。政策担当者は現状を許容できないとのシグナルを発し続けており、Warsh議長は8月のジャクソンホール会議でインフレ低下のペースに不満を示していた。最新のCPIデータは、彼のタカ派的な発言の後、利上げを行う十分な理由となった。」

レポートは同時に、市場は依然としてWarsh氏の政策リアクションの論理を完全には掴みきれていないが、インフレを低下させることがFRBの責任であり、必要であれば政策金利というツールを活用すると彼が明確に表明していることも指摘している。

ドットプロットでは利上げ予想が小幅上方修正される見込み、分散した委員意見で指針は弱体化

エコノミックプロジェクション、すなわちドットプロットについて、Hodge氏とAker氏は全体的に大きな調整はないだろうと見ている。彼らは「2026年末の政策金利予想を4.1％に引き上げるのが唯一の変化との見立てで、これは年内追加利上げがあり得るというドットプロット中央値の示唆である。しかし、中央値がもたらすシグナルは委員の大きな見解分散によって弱められており、今後数年の政策金利は様々なシナリオが想定される」と述べている。

Warsh氏の会後記者会見について、両エコノミストはFRB議長が今後の政策に関する明確なガイダンスを引き続き示さないと予想する。彼らは「Warsh氏は今回の利上げを、インフレが妥当な期間に目標レンジへ戻るための措置と位置付けると考える。同時に今回の決定は独立したもので、今後の政策決定には拘束力を持たせないと強調することで、自分と委員会の判断余地を最大限に確保し、あらゆる突発事象に機動的に対応するだろう」と記している。

今回の利上げは一度限りの可能性、インフレ動向が主要な判定基準

FRBが今後追加利上げを行うかどうかについて、Hodge氏とAker氏は今後数カ月のインフレデータに市場が注目すべきだと述べている。

彼らは「今後のインフレ指標は徐々に改善すると予想しており、今回の利上げはワンショットとなる可能性が高い、つまり今回利上げサイクルで唯一の利上げになると考える。ただしこのようなケースは珍しく、通常FRBが利上げを始めると、複数回連続で金利を上げてインフレ圧力を十分に抑え込むのが一般的だ。しかし現状は通常の政策サイクルとは異なる。インフレ全体の低下トレンドは崩れておらず、前年同月比データも前月より低いが、そのペースがFRBの要求には届かない。だからFRBは、小幅な金利引き上げだけでインフレ逓減を後押しできると考えている」と記している。

結語

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