イーライリリーが過去4年間で約300％急騰したにもかかわらず、ウォール街は依然として強気：GLP-1以外の「隠れたパイプライン」が過小評価されている

イーライリリーの株価は、4年前に初のGLP-1薬が承認されて以来、累計で約300%上昇し、時価総額は1兆ドルを突破して、世界で最も価値の高い製薬企業の一つとなりました。現在、株価が大幅に上昇しているにもかかわらず、ウォール街のアナリストの中には、今後さらに上昇余地があると考える人もいます。

Berenbergのアナリスト、Kerry Holfordは今週、イーライリリーの格付けを「ホールド」から「バイ」へと引き上げ、目標株価を1400ドルに設定しました。彼女は、既に市場投入されている製品の力強い成長と豊富な研究開発パイプラインにより、イーライリリーの2030年までの売上成長率は業界を大きく上回ると見ています。Holfordは、市場はイーライリリーの肥満領域におけるリーダー的地位には十分注目しているものの、研究開発効率やパイプラインの広がり、肥満以外の領域のポテンシャルについては、過小評価されていると指摘しています。

イーライリリーの成長の中核を成すのは、GLP-1薬のMounjaroとZepboundです。Mounjaroは2022年に2型糖尿病治療薬として承認され、その後Zepboundブランドとして肥満症治療薬としても承認されました。現在、同社の処方量はNovo NordiskのWegovyを上回り、アメリカで最も処方されている体重管理薬となっています。

Holfordは、投資家がイーライリリーの肥満症市場でのリーダー的地位に高い期待を寄せているとしつつも、彼女自身もその持続性に自信を持っていると述べています。加えて、イーライリリーの経口GLP-1薬Foundayoは現在、糖尿病治療薬として当局の承認を待っている状況です。Holfordは、承認されれば「かなりの需要を喚起」し、GLP-1ビジネスの更なる拡大につながるとみています。

非肥満症パイプラインは市場で過小評価

Holfordは、イーライリリーが十分に評価されていない部分は、肥満領域以外の研究開発パイプラインだと述べています。MounjaroおよびZepboundの成功により、同社は十分なキャッシュを手にし、他の治療分野への投資を拡大できます。

Holfordの試算によると、イーライリリーは今年すでに25件以上の事業開発契約で約600億ドルの投資を約束しています。その中には、最大78億ドルで睡眠疾患治療薬開発企業Centessa Pharmaceuticalsの買収、最大70億ドルでがん治療薬開発企業Kelonia Therapeuticsの買収、さらに38億ドルで幻覚剤開発企業AtaiBeckleyの買収が含まれます。

「この非肥満症パイプラインは投資家に過小評価されていると考えています。」とHolfordは述べています。

現在、イーライリリーの将来PERは約26倍で、S&P 500ヘルスケア指数内の他の企業や、いわゆる「テック・セブンジャイアント」のうちの5社より高い水準です。しかしHolfordは、イーライリリーの研究開発効率とパイプラインの潜在力は、この評価水準を十分支えると考えています。既存製品の拡大や新薬パイプラインの進展と共に、イーライリリーの成長ストーリーはGLP-1中心からより広範なイノベーティブ医薬品事業へと拡張しつつあります。