フォルクスワーゲンが急落！2026年の利益予想を大幅に下方修正、ポルシェが60億ユーロ減損

フォルクスワーゲングループは再び通期の利益予想を下方修正しました。主な要因は、Porsche事業の減損、中国自動車メーカーの競争力向上、そしてリストラクチャリングコストの増加です。

現地時間9月18日、フォルクスワーゲンは声明を発表し、2026年のグループ売上高は約3,150億ユーロ、営業利益率は最大でも1%にとどまると予想されていることを明らかにしました。これは、アナリスト予想の4.29%を大きく下回り、以前見込まれていた4%から5.5%も大きく下回ります。

同社は、年間の特別事項が営業利益に約100億ユーロの影響を及ぼすと見込んでおり、そのうちおよそ60億ユーロはPorsche事業ののれんの非現金減損に起因するとしています。

業績予想の下方修正を受け、フォルクスワーゲンの株価は金曜日に一時7.5%急落し、最終的には5.6%安で取引を終えました。Porsche株は4.9%下落し、欧州自動車および部品セクター全体の下落率は3.4%に達しました。

Porscheの減損は60億ユーロ

今回の業績予想下方修正で最も注目されたのは、Porsche事業に対する約60億ユーロののれん減損です。

フォルクスワーゲンは、Porscheが中長期計画を更新したことを受け、同社の企業価値評価に用いる中長期仮定を調整し、Porsche事業ののれん減損テストを実施したと説明。最終的に約60億ユーロの非現金減損が発生する見通しであり、この費用の大部分は今年第3四半期の営業利益に計上される予定です。

Porscheが以前発表した中期営業利益率の目標範囲は10%から15%でした。フォルクスワーゲンは、Porsche事業の収益見通しの変化が今回の減損の主要な理由の一つであると述べています。

Porscheは、米国の関税や中国における海外ラグジュアリーブランドの需要減退という二重の圧力を受けており、収益力の低下が顕著です。

留意すべきは、のれん減損は非現金支出であるため、同規模のキャッシュアウトフローが直接発生するわけではありません。したがって、今回の利益予想の下方修正がそのままキャッシュフロー悪化を意味するものではありません。

中国自動車メーカーの競争力向上

Porscheの減損に加え、中国自動車メーカーの競争力強化がフォルクスワーゲンのもう一つの大きなプレッシャーとなっています。

フォルクスワーゲンは、中国市場では消費者の需要が急速に純電気自動車へシフトしており、実際の事業パフォーマンスは従来の想定を下回っていると説明しました。特にAudiとフォルクスワーゲンの乗用車ブランドへの影響が顕著です。

同時に、中国製電気自動車も急速に欧州市場への参入を拡大しており、これが現地市場での競争圧力をさらに強めています。

BYDなどの中国自動車メーカーが電気自動車分野で競争優位を拡大する中、フォルクスワーゲンは販売および市場シェアの圧力に対応するだけでなく、電動化への転換に更なる資金投入も求められています。

今回、フォルクスワーゲンは純電気自動車の需要拡大が営業利益見通しに影響する要因の一つであると明言しました。電気自動車モデルの利益率は同等のガソリン車よりも一般的に低く、販売構成が急速に電気自動車にシフトしていることが全体の利益を希薄化しているとしています。一方で、ドイツ国内でのコスト削減策はまだ十分に実現されていません。

リストラクチャリングコストのさらなる増加

Porscheの減損に加え、フォルクスワーゲンは今年下半期に約20億ユーロのその他一時的なマイナス影響を受けると予想しています。

同社によれば、この費用には早期退職プランの拡充、オスナブリュック工場の売却計画、および中国市場に関連する資産の非現金減損などが含まれます。

フォルクスワーゲンはすでに大規模なリストラクチャリングを開始しています。Wallstreetcnの記事によると、今後10年でモデル数を半減し、新たに5万人の人員削減を行う計画で、従来の削減と合わせて全体で人員10万人のリストラとなります。

フォルクスワーゲングループの最高財務責任者兼最高執行責任者であるArno Antlitz氏は、今年これらの特別項目が営業利益に約100億ユーロの影響を与える見込みであり、そのうち約90億ユーロは下半期に計上されると述べました。