機関：金価格は第4四半期に4750ドル、来年第3四半期に5250ドル、銅価格も同時に長期的な利益期を迎える

汇通网9月21日報道—— フランスのSociété Généraleが最新のポートフォリオ戦略を発表し、2024年第4四半期に株式とコモディティを引き続きオーバーウェイトし、政府債券をアンダーウェイト、特に金と銅の強気を維持しています。地政学的な分断、ドルの信用不安、各国中銀による金購入の継続の支援により、金価格の上昇余地は十分とされており、最高で1オンスあたり5250ドルの目標を提示しています。また、AIインフラ整備が銅需要を牽引し、長期的な供給不足により銅価格の堅調な上昇も期待されています。さらに米国債の利払いリスクが顕在化し、国債の投資価値をさらに減少させ、コモディティ資産への好材料となります。

世界の多くの中央銀行による利上げは引き続き進行中で、新たな金融引き締めサイクルが始まっています。

フランスのSociété Généraleリサーチチームは、金融政策が継続して引き締められてもインフレ圧力を迅速に抑制するのは難しく、金はポートフォリオとして強い価値を持つと指摘しています。同行は

。このポートフォリオ戦略は、現在の大口資産配置に新たな参考方向を提供しています。

資産クラスのリバランス：株式・コモディティ比率拡大、国債の比率減少

Société Généraleは、第4四半期の資産配分で金および広義のコモディティの比率はそれぞれ10%で据え置き、第3四半期と同水準を維持する一方、株式資産の配分比率を55%から58%に引き上げ、政府債券の保有比率を15%から12%に引き下げています。また、5%のインフレ連動債と5%の社債比率を維持しています。

アナリストはレポート内でこう述べています：「2026年これまで、各資産クラスのパフォーマンスは明らかに異なり、株式とコモディティは顕著に好調を見せ、債券市場は持続的な圧力下にあります。我々のSGMAPポートフォリオは、株式とコモディティをコアに置き、このような市場環境下で優れたリターンを達成しました。今後もコモディティは地政学的リスクや気候リスクのヘッジに不可欠です。 」

複数のファンダメンタルズが共鳴、金価格の上昇余地が拡大

マルチアセットポートフォリオで金は依然として重要な地位を占めています。Société Généraleは、通貨価値の減価取引が再び注目されていると指摘しています。

アナリストは「世界の中央銀行が引き続き金を買い増す一方、米国債の保有を減少させている。地政学的な分断が進行し、財政・通貨信用の不安が高まる中、代替リザーブ資産への需要は高まっている」と述べています。

また中央銀行による継続的な金購入による構造的な支援に加え、サイクル的なプラス要因も蓄積中です。同行は、サイクル後半局面で実質金利が低下することで金のような無利息資産の保有機会コストが低減し、ドル安やETF資金の流入も金価格をさらに押し上げると予想しています。世界のゴールドETF保有残高は再び約3000トンまで回復しており、投資需要回復を裏付けています。

上記を踏まえ、 米国債利回りが5%を下回る状態が続いていて伝統的には金に不利ですが、現在の金利上昇は主権債務の持続可能性への市場の不安を反映してもいます。

銅の需給バランスはタイト、新規生産力の大幅な拡大は困難

銅についても同行は強気の姿勢を示しています。アナリストによれば、AIデータセンターの大規模建設が今後も銅などの主要工業金属需要を牽引し、供給側が需要拡大に伴って伸び悩むと指摘しています。2026年上半期の銅鉱生産量は前年比1.1%減少、今年は2017年以来初の年間減産となる可能性もあります。業界が過去10年にわたって十分な投資を行っていないこと、新規プロジェクトの不足がより根深い問題となっています。価格上昇は採掘意欲を刺激するものの、実質的な増産をもたらす新規キャパシティは2030年以前には難しいと見られています。

価格予想では、

米国債への不安解消せず、利払いが新たなリスク要因に

レポートは米国債務リスクについても警鐘を鳴らします。アメリカは構造的な財政赤字のみならず、利払い支出のプレッシャーも顕著です。米議会予算局の推計では、基礎財政赤字は過去の危機的ピークほどではないものの、利払い支出の増加に伴い、2030年代半ばまでに純利払いがGDPの5%近く、財政赤字全体が長期間にわたりGDPの6%を上回る見通しとされています。

同行の金利アナリストは、 。関連する不安は今年残りの期間もなかなか解消しないと見られます。

まとめ

現物金日足チャート 出典：イーフィントレード

東8区9月21日10:42 現物金価格 4366.11ドル/オンス