世界の中央銀行が相次いでタカ派姿勢を強める中、日本銀行は遅れをとる恐れ　円は引き続き圧力

智通財経APPの報道によると、火曜日、トレーダーたちは日本の政策当局が世界の中央銀行のタカ派姿勢への転換に追いつけないと見込んでおり、市場はこれにより日本の金利と主要経済体との間に大きなギャップが残ると考えているため、円はドルに対して圧力を受けている。執筆時点でドル円は157.45を記録している。

日本銀行は先週金曜日、市場予想通り0.25%ポイントの利上げを実施し、基準金利を1.25%まで引き上げた。これは31年ぶりの高水準である。しかし、市場が広く予想していたこの利上げは円を押し上げることができず、逆に円安となった。市場では、日本銀行総裁の植田和男氏が記者会見でタカ派的な発言をより期待していた投資家たちを失望させたと見られている。

日本が休日であったことや為替市場への日本当局の介入への懸念もあり、円の下落は限定的であった。この前に、日本側が先週金曜日にドル円レートを調査したと報道されたことがあり、このような行動は日本政府が為替市場に介入する兆候とされている。

日本が為替レートを調査したという報道後に反発を見せた以外は、円は日本銀行が先週金曜日に利上げして以来、圧力を受け続けている。50bpの利上げや連続利上げに関して、植田和男氏は記者会見で「それは物価情勢の変化次第です。様々な可能性があり、いかなる選択肢も排除すべきではありません。」「私たちはあらゆるデータを慎重に見極める段階にありますが、それがゆっくりと行動してよいという意味ではありません。データを綿密に分析し、必要に応じて迅速に対応します。」と述べ、さらに「今後の利上げペースについて、例えば3か月ごとなどの先入観はありません。各政策決定会合ごとに、基礎的インフレが2%で安定することをいかにして最善に保障するかを決定します。」と付け加えた。

植田和男氏はまた、「利上げを進めるに従い、金融環境は緩和的でなくなってきています……重要なのは、過度な利上げによる金融環境の急激なタイト化や資産価格の大幅な調整を避けることです。」と述べた。

植田和男氏のタカ派的でない発言に加え、先週金曜日の日本銀行金融政策決定会合で2人の委員が利上げに反対票を投じたことも、市場では「十分にタカ派姿勢ではない」との懸念につながった。9人の委員中、浅田統一郎氏と佐藤綾野氏が反対票を投じた。浅田統一郎氏は、生鮮食品を除いたCPI上昇率が2%未満で、「経済情勢は必ずしも強くない」と理由を説明し、佐藤綾野氏は経済・物価情勢が顕著に加速していないため「現時点での利上げは適切でない」と主張した。

これは同じく先週利上げを発表した米連邦準備制度理事会（Fed）や、多くの他の世界の中央銀行の姿勢とは対照的である。これらの中央銀行が相次いでタカ派シグナルを発していることから、市場は今年中にさらなる利上げを予想している。

現時点で市場は、日本銀行が10月に短期基準金利を1.5%に引き上げる確率を約30%と見ている。一方で、米連邦準備制度理事会（Fed）は10月にさらに0.25%引き上げ、フェデラルファンド目標レンジを4%〜4.25%にする確率が55%と予想されている。

UBSプライベートバンキング・アジア上級エコノミストのCarlos Casanova氏は顧客向けレポートで「日本銀行が政策の引き締めをFedよりも速く進めない限り、約275ベーシスポイントの日米金利差は円建てキャリートレードを引き続き支えるだろう」と述べた。「私たちはドル円が年末までに160まで上昇し、その後徐々に下落し2027年半ばには156となると予想している。」

円以外では、ニュージーランドドルも圧力を受ける見込みだ。ニュージーランドの金利が2.75%にとどまり、他の主要経済体に比べて明らかに低いため、ニュージーランドドルは数か月ぶりの安値付近で推移しており、NZドル/米ドルは0.5708を記録している。さらに、オーストラリア準備銀行（RBA）のMichele Bullock総裁は火曜日遅くの炉辺談話でタカ派的なシグナルを発すると見られている。現在市場は、オーストラリア準備銀行が来週利上げを実施する可能性を90%と見ており、これは今年4回目の利上げとなる。

ANZ銀行のアナリストはレポートで「高金利通貨が魅力的な裁定取引の恩恵を受ける中、NZドルの値動きは弱含んでいる」と指摘した。「たとえ市場がニュージーランド準備銀行がさらに約5回利上げすると予想していても、これだけでは公式キャッシュレート(OCR)が米連邦準備制度理事会やオーストラリア準備銀行のキャッシュレートに近づくのは難しく、市場は後者2つがさらに上昇すると見込んでいる。」