ユーロ：財政リスクは米ドルに対して下落方向へ - MUFG

MUFGのDerek Halpennyは、フランスのOAT/Bundスプレッド拡大や世界的な債券市場でのリスク回避がユーロの負の勢いを高めていると主張しています。フランスの政治的および財政的不確実性、特に大規模な財政健全化計画や予算リスクが市場心理を圧迫しています。MUFGはEUR/USDの1.1340を重要なサポートと見ており、この水準を下回れば1.10～1.12のレンジへと下落が続く可能性を指摘しています。

フランスリスクがEUR/USDを圧迫

「昨日はフランスおよびドイツの政治リスクがユーロのパフォーマンスにさらに重しになる要因となり得ることについて触れましたが、昨日は特にフランスに注目が集まり、OAT/Bundスプレッドが110ベーシスポイントに拡大し、これは2012年のユーロ圏債務危機以降で最高水準となりました。このスプレッド拡大を説明するような変化はあったでしょうか？フランスに関しては、特に目立った変化はありません。」

「世界的な投資家がデュレーションの売却を進めており、この世界的な環境が、最もリスクの高い債券市場のパフォーマンス悪化とともに、リスク回避姿勢を強めています。週末には小規模な格付け機関—Scope—による格下げがありましたが、この格下げは単にその格付けをS&PおよびFitchのA+に揃えただけです。S&PとFitchはそれぞれ今年5月と8月に安定的な見通しを維持しています。」

「今週パーラメントが再開し、これがフランスにおける財政リスクが再浮上する一因となった可能性があります。また、2027年予算の可決には明らかなリスクが見られます。財政赤字をGDP比5.0％に下げる計画において、540億ユーロの財政健全化が示唆されていますが、今年はGDP成長率の下振れにより赤字目標が5.0％から5.4％に上方修正されています。」

「今後数週間でどう展開するにせよ、世界的な債券市場環境が予算に関する市場リスクを一層高めていることは明白です。その結果、ユーロの下落リスクは継続します。昨日はPMI速報値が予想を上回ったにもかかわらず、EUR/USDは引き続き下落したことが注目されました。」

「2025年2月の安値から2026年1月の高値にかけてのEUR/USD上昇分に対する38.2％戻し水準は1.1340であり、これが次の重要なサポートになると考えています。この水準のテストと割り込みがあれば、EUR/USDの下落は1.10～1.12のレンジまで拡大する可能性が高いでしょう。」