日本は円建て原油取引を推進する可能性があり、アービトラージ取引に影響を及ぼす恐れがある

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智通财经2026/09/27 02:11

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情報によると、日本銀行の関係者が、日本の石油需要を確保するための重要な非公開協定に合意したことを明かしたとされ、市場はこれを原油が円建てで取引される可能性があると解釈した。
もし実現すれば、数十年続いてきた円キャリートレードは揺らぐだけでなく、断ち切られることになる。
原油が円建てとなることは、日本または取引相手が少なくとも一部の原油調達をドルではなく円で決済することを意味し、石油市場は数十年来ドルによって決済されてきた。
日本は円で収入を得るが、通常は円を売却しドルに換えて原油代金を支払う。この持続的な円売りが円安を押し下げ、安価な円資金調達を魅力的にしてきた構造的要因の一つである。
日本の石油支払いが円建てで行われる比率が増加すれば、とくにホルムズ海峡の供給途絶やアメリカとの二国間政治協定が影響する中で、２つの事柄が同時に変化する。日本のエネルギー購入に必要なドルが減り、円を受け取った取引相手は円を保有したり再循環させる理由が生まれ、大規模な円売りの主因が軽減される。
同時に、日本の金利上昇や複数回の市場介入を経ても円安が続き、米国10年債利回りは5.18%を突破し上昇トレンドが止まっていないように見える。
一部には、米国財務長官ベセンテが円を救うためにユーロまで売却し、米国債のリポ規模を倍増し、FRBに対して日本向けFIMAツールの拡大を警告しているとの見方もある。さもなくば米国債市場崩壊を目の当たりにすることになると警告する。
円建て原油への移行は円を強化し、旧来のキャリートレードの資金調達コストを高め、反対取引への移行を加速させることになる。
両国の利回り上昇ですでに金融条件が引き締まる中、円急騰が加われば、米日債券利回りの同時上昇とともにレバレッジポジションの解消を強いることになる。
市場の観点からは、円建て原油が実現すれば、エネルギー決済と裁定取引資金の流れが変化し、今後は関連協定の詳細、円相場、米日債券の利回り連動などに注目する必要がある。