中間選挙のリスクはまだ米株の変動を引き起こしていないが、JPMorganはVIXが今後数週間で上昇する可能性があると予測

智通财经APPによると、米国の中間選挙は今年残り期間で世界の金融市場において最も注目される主要イベントの一つですが、デリバティブ市場が発するシグナルは、現時点でトレーダーが選挙による米国株式市場の大きな変動に賭けていないことを示しています。

オプション市場のデータによると、11月の選挙が近づく中でも米国株のインプライド・ボラティリティは相対的に低い水準となっており、シカゴ・オプション取引所ボラティリティインデックス（VIX）の先物曲線も過去の米国中間選挙前の水準を明らかに下回っています。

米国2026年中間選挙は11月に実施され、米国下院の435議席すべてと上院のおよそ3分の1が改選されます。Bram Kaplan率いるJPMorganのデリバティブ・ストラテジストは、市場が選挙後に政治的な行き詰まりが起きる可能性が高いと見ているため、今回の中間選挙がマクロ経済と政策展望に与える影響は相対的に限定的である可能性があると指摘しています。この見方はS&P500指数オプションのプライシングにも反映されており、市場では現在、比較的穏やかな選挙イベントリスクプレミアムしか織り込まれていません。

具体的には、オプション市場は、投票終了後の11月4日にS&P500指数のインプライド・ボラティリティが0.8%強となると予想しており、選挙前数日の米連邦準備制度理事会（FRB）による金利決定に対応する予想ボラティリティとほぼ同程度です。

これは、中間選挙が投資家から高い関心を集めているにもかかわらず、現時点でのプライシングではトレーダーが米国株の大幅な乱高下を引き起こすリスク要因とは見なしていないことを意味します。しかし、JPMorganのストラテジストは歴史的な傾向から、中間選挙前の数ヶ月間で米国株のボラティリティが徐々に高まり、通常は投票日の約1か月前にピークを迎え、選挙終了後に再び低下することが多いと指摘しています。JPMorganアセットマネジメントによる最近の過去データ分析でも、中間選挙年は高い実現ボラティリティを伴うことが多い一方で、年による市場の動揺の主な要因は選挙そのものではなく、金融政策など他の要素であるケースも多いことを示しています。

注目すべきは、現在のVIX先物曲線が歴代の中間選挙前と比べても明らかに低い水準にあり、投資家は同時に、AIによる市場の混乱やイラン戦争がもたらす原油価格上昇によるインフレや経済リスクなど、他のさまざまなマクロリスクに直面している点です。

そのため、JPMorganのストラテジストは、現状オプション市場は中間選挙自体には冷静に反応しているものの、今後数週間でボラティリティが上昇する余地はあるとの見方を示しています。ストラテジストは、VIXが過去の中間選挙前に見せた上昇パターンを再現する可能性や、その他の主要なマクロリスクが選挙前にさらに強まる可能性があることから、投資家は選挙前のボラティリティ上昇に注目するよう提案しています。