債務とインフレが最大の障害に！Deutsche Bankが警告：グローバル市場の「政策セーフティネット」が機能不全に、今後の変動リスクが高まる

智通财经APPによると、Deutsche Bank Research Instituteは最新の報告書の中で、世界市場の経済ショックを緩和するために何十年も実施されてきた大規模な政策介入が終焉に向かっていると述べています。増加し続ける主権債務、高水準の金利、そして持続するインフレは、政府と中央銀行が従来持っていた「セーフティネット」を弱めています。

Deutsche BankアナリストHenry Allenは、過去の危機と比べて政策決定者がかつてない制約に直面していると指摘しています。彼は、2008年の世界金融危機や新型コロナウイルスのパンデミック時に政府と中央銀行が採用した介入主義的な政策手段が、現在では持続可能ではなくなっている可能性が高いと警告しています。

Henry Allenは、基準債務のGDP比率の上昇と利息負担の増加によって、政策決定者が今後の経済低迷期間に財政赤字を急増させたり大規模な量的緩和プログラムを実施したりする能力が制限されていると述べています。これは、このような措置を取ることでインフレのスパイラル再発リスクが生じるためであり、インフレはごく最近になってようやく部分的に抑制されたばかりです。政府のバランスシートがすでに圧迫されており、借入コストが高止まりしている状況では、過去の危機対策で頼りにしていた財政力は大きく弱体化しています。

Henry Allenは、利回りが大きく低下したりインフレが崩壊しない限り、市場はより高いマクロ経済的変動や高い期限プレミアム、政府による迅速な支援への依存度低下に備えなければならないと考えています。過去20年間、いわゆる「金融政策プットオプション」がリスク資産を支えてきましたが、今後はこの政策による市場底支えメカニズムへの依存が減少する可能性があります。彼は、市場が慣れ親しんできた「セーフティネット」が徐々に破れており、世界経済はまもなく大規模な政策介入による緩衝がない状態で混乱に対処しなければならなくなる可能性が高いと強調しています。

Henry Allenはこう述べています。「過去40年を振り返ると、米国の最近の5回の景気拡張は商業サイクル統計開始以来最も長期にわたって続いた7回の拡張のうち全てを占めています。この背景には複数の要因があり、その一部は、農業中心かつ生産が天候等に依存する経済モデルからの脱却を示しています。しかし、予防的な政策介入も重要な役割を果たしており、例えば利下げによって経済の減速が不況に発展するのを防ぐなどの効果がありました。」

Henry Allenは続けて「実際の政策介入以外にも、これらの措置は金融市場に信頼感をもたらし、そのサポート作用を生み出しています。政策決定者がいつでも行動する準備ができているという事実は、好循環を生み出します。なぜなら、経済の見通しに対する楽観的な感情が金融資産価値を引き上げ、富効果を発生させ、金融環境の引き締まりを回避するからです。金融環境の引き締まり自体が経済成長の減速を引き起こす可能性があります。」と述べています。