マイクロンの電話会議：2027年の生産能力の75％がすでに販売済み、供給と需要の均衡の転換点は見えず、フィジカルAIが次の爆発的成長ポイントになる

マイクロン・テクノロジーは複数の記録を塗り替える四半期決算を発表し、2026会計年度を締めくくりました。同時に市場予想を大きく上回る見通しを示し、AI主導のメモリ・スーパ―サイクルが外部の予想よりも長期にわたり持続する勢いを示しました。

ウォール街ジャーナルが言及した通り、米東部時間9月30日の米国株式市場終了後、マイクロン・テクノロジーは2026会計年度第4四半期（9月3日締め）の決算を発表しました。データによると、マイクロンの第4四半期売上高は過去最高の542億ドルに達し、前四半期比31%増、前年同期比では379%の急成長を記録しました。四半期の粗利益率は87%まで大幅に上昇しました。

2026会計年度全体を見ると、マイクロンの総売上高は1332億ドルに達し、前年の過去最高水準の3.5倍となりました。その中でもデータセンターからの収益は4倍に拡大しました。

決算説明会でマイクロン取締役会長兼CEOのSanjay Mehrotra氏は、現在の業界変革を以下のように定義しました：

スーパーインテリジェンスが、マイクロンにこれまでで最も魅力的な機会をもたらしています。

Sanjay Mehrotraは、現在マイクロンが26本の長期契約で約1,500億ドルの長期受注を確保しており、2027年と2028年のメモリ市場は2026年よりもさらに需給が逼迫するとし、「需給バランスが回復する兆しは見えない」と述べました。

最高財務責任者Mark Murphyは、2027会計年度第1四半期の売上高が615億ドル、1株当たり利益が38.15ドルとなり、引き続き前四半期比で増加するとともに、「この四半期が2027会計年度の年間粗利益率のボトムになる。その後、各四半期で粗利益率は徐々に回復する見通しだ」と明言しました。

さらに、マイクロンは市場に「フィジカルAI」という新たなストーリーを描きました。Sanjay Mehrotraはこう指摘しています：

自動運転車はフィジカルAIの最初の大きな応用領域です……L4以上の自動運転車のメモリ容量は通常200GBを超え、ストレージ容量は数TBに達します。これは現在のL2+/L3レベルよりも桁違いに多い数値です。

彼は、人型ロボットでも同様のストレージ需要が見込まれ、今世紀末にはフィジカルAIがストレージ需要の重要な牽引役になると強調しました。

力強いキャッシュフローを背景に、マイクロンは2027会計年度上半期の設備投資額を250億ドルと発表し、今後は全ての超過キャッシュを株主に還元すると約束しました。

「需給バランスの転換点は見えない」

予想を上回る業績の背景には、ストレージ業界がかつてないほど構造的な需給逼迫に直面していることがあります。市場はこの高い成長が持続可能かどうかに非常に注視していますが、マイクロンは極めて自信に満ちた回答を示しました。

Sanjay Mehrotraは説明会で、前回の決算説明会以降に業界需要がさらに強まっていると明言。さらにこう述べました：

2027会計年度と2028会計年度のメモリおよびストレージの需給状況は、2026会計年度よりもはるかに逼迫すると予想します。

この傾向の理由としてAIアーキテクチャの進化を挙げました：

AIはスーパーインテリジェンスへと進化しつつあり、ストレージはそのインテリジェンスと顧客プラットフォームの競争力を高めています。オープンソース／クローズドソースいずれのモデルでも、より大容量のストレージを持つプラットフォームでAIアプリケーションを動かすことで、よりスケーラブルな成長が可能となります。

供給側のボトルネックについて、Sanjay Mehrotraは最も注目を集める意見を述べました：

構造的な需給成長率の格差が供給不足を恒常化させています……業界が計画している追加DRAMクリーンルームを考慮しても、旺盛な需要トレンド（顧客からの増加要請も含む）のもとでは、需給のバランス回復の転換点は見えていません。

注目のHBM（高帯域幅メモリ）分野では、マイクロンは業界全体のHBM需要成長率が2028年まで従来のDRAMを上回り続けると述べています。

Sanjay Mehrotraは2027年のマイクロンのHBM供給の大部分は既に契約済みであり、「価格も前年比で大幅に上昇し、HBMと従来DRAMの粗利率の差が縮小している」と明かしました。

1,500億ドルの「超大型」長期契約獲得、2027年75%以上の生産能力が既に販売済み

極端なサプライチェーン不足に対応するため、下流の大手顧客は多額を投じてマイクロンの長期生産能力を確保しており、これが将来の業績の高い確実性の基盤となっています。

マイクロンCFO Mark Murphyは驚きの受注データを説明会で明かしました：

これまで合計26件の戦略顧客契約（SCA）を締結し、未履行の契約義務（RPO）は約1,500億ドルに達します。

SCAは「テイク・オア・ペイ」性質を持つ長期契約です。Sanjay Mehrotraはこう補足しています：

これら26件のSCAおよび延長契約のうち、顧客の資金コミットメントは320億ドルに増加しており、大半が現金預託です。顧客は2030年以降の供給確保を求めており、既に2031年まで延長するSCAにも署名しています。

この長期契約モデルによりマイクロンのビジネスの可視性は大きく変化しました。経営陣によれば、これらの契約は2030年までのマイクロンの総売上高の35%以上（場合によっては50%）をカバーする見込みです。

現在、マイクロンの2027年の生産量の75%以上が顧客によりすでに確約されており、現時点で顧客との大半の交渉は2028年に焦点が移っています。

株主還元のコミットメントと拡大する設備投資

非常に強力なファンダメンタルズの下、マイクロンのキャッシュフローと設備投資計画が投資家の最大の注目点となっています。

第4四半期にはマイクロンは驚異的な440億ドルの営業キャッシュフローと332億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しました。

「キャッシュが山積み」の現状に対し、Mark Murphyは明確な株主還元スケジュールを示しました：

今後、全ての超過キャッシュは株主に還元する予定です。2026年12月9日（CHIPS法案最終契約署名から2周年）より資本還元を増強していきますが、主に自社株買いによって実施する計画です。

また、2028年以降の生産能力不足に備えるため、マイクロンは設備投資を大幅に増加させる必要に迫られています。

会社側は2027会計年度上半期の設備投資は約250億ドル、下半期はさらに増加予定で、増加分の大半は新ウエハ工場の建設（設備調達単体ではなく建設費用）に向かう計画です。

CFOは、これは長期契約によって十分な需要の可視性が得られたこと、ならびに新設グリーンフィールド工場の準備期間が非常に長いことによるため、と説明しました。

次の10年の想像領域：フィジカルAIと人型ロボット

現在熱いデータセンター市場に加え、マイクロンはインタビューで次の巨大な増分市場、すなわちフィジカルAI（Physical AI）について市場に描きました。

Sanjay Mehrotraの見解：

自動運転車はフィジカルAIの最初の大規模導入事例であり、今後は人型ロボットや他のインテリジェント自律システムへと広がると信じています。

Sanjay Mehrotraはデータ展望を次のように示しました：

L4以上の自動運転車のメモリ容量は通常200GB超、ストレージ容量は複数TBとなり、これは現在のL2+やL3レベル半自動運転車の桁違いの水準です。人型ロボットも同様のストレージ需要が見込まれます。

マイクロンは、出荷台数と1台あたりのストレージ搭載量がともに増加することで、今世紀末にフィジカルAIがストレージ需要の極めて重要な牽引役になると考えています。Sanjay Mehrotraは会議の締めくくりで次のように述べました：

スーパーインテリジェンスが、マイクロンにこれまでで最も魅力的な機会をもたらしています。

マイクロン・テクノロジー第4四半期決算説明会全文（AI支援翻訳）：

司会：

皆様こんにちは、ご出席ありがとうございます。マイクロン・テクノロジー2026会計年度第4四半期決算説明会へようこそ。本日の発言終了後、Q&Aセッションを行います。

これより進行は、企業副社長 兼 投資家対応・財務責任者のSatya Kumarに委ねます。Satya、どうぞ。

Satya Kumar（企業副社長、投資家対応および財務部門リーダー）：

皆様、マイクロン・テクノロジー2026会計年度第4四半期決算説明会にご参加いただき、誠にありがとうございます。本日は、取締役会長 兼 CEOのSanjay Mehrotra氏、およびCFOのMark Murphy氏と共に出席しています。

本説明会は、投資家向けウェブサイト investors.micron.com にて音声およびスライド付きでネット配信されています。また、本四半期の決算プレスリリースが当社ウェブサイトに掲載されており、本説明会の発言原稿も同時にアップロードされています。

本説明では、リスクおよび不確実性を伴う将来予測に関する記述が含まれており、会社の将来の財務・業績・ビジネスモデル・営業・顧客・市場・業界・製品・規制などに関するトレンドや見通しが記されています。これらの記述は当社現時点での仮定に基づいており、記述のアップデート義務は負いません。

実際の結果が予想と大きく異なる可能性のあるリスク・不確実性要因については、直近提出した10-K年次報告書・10-Q四半期報告書や、その他米国証券取引委員会への提出書類をご参照ください。

本日の財務業績の議論は、断りがなければ全てnon-GAAPベースで行われています。GAAPとnon-GAAP指標の調整表は当社ウェブサイトをご参照ください。

それでは、Sanjayに進行をお戻しします。

Sanjay Mehrotra（取締役会長、社長、最高経営責任者）：

Satya、ありがとう。マイクロンは2026年度第4四半期において、売上高・粗利益率・1株当たり利益のいずれにおいても過去最高を更新し、全てのガイダンス上限を上回る優秀な業績を達成しました。

2026会計年度は素晴らしい一年となりました：

売上高は昨年度の過去最高の3.5倍、データセンター売上は4倍に増加;
DRAM事業は2026年度売上高が1,000億ドルを突破しました。
これらの偉大な成果を実現するために多大な努力をしてくれた世界中の社員に心から感謝しています。社員の貢献への感謝と強力な実行力を称えるため、2026年度全社員に対する業績ボーナスを引き上げ、パフォーマンス重視の文化を強化、社員のインセンティブを会社の長期的な株主価値創造に強く結びつけました。

2026会計年度が非常に素晴らしい年でしたが、2027会計年度はさらに上を狙う年になる見込みです。

産業需要の持続的な強化

前回の業績説明会以降、業界需要はさらに強化されました。2027会計年度と2028会計年度のメモリおよびストレージ需給は、2026年度より一層逼迫すると見ています。

AI主導のメモリ優位性

人工知能はスーパーインテリジェンスへ進化しつつあり、メモリはそのレベルを高め、顧客プラットフォームの競争力を高めるカギです。オープンソース・クローズドソース双方のモデルにおいて各エンドマーケットのAIアプリケーションは多様な顧客プラットフォーム上で稼働し、いずれもメモリ・ストレージの性能や容量によって価値命題が強化されています。よりストレージ能力の高いプラットフォームでAIアプリを動作させることで、拡張性ある成長や利用が実現し、エンドユーザー体験およびAIアプリからの価値はさらに向上します。

マイクロンの差別化されたビジネスチャンス

メモリは顧客にとって戦略的に不可欠となり、マイクロンには前例のない差別化の機会が到来しました。AI主導でますます多様化するストレージ製品への需要に応え、差別化された性能・品質、上市タイミングの優位性、米国内DRAM製造を含む地理的多様な供給などの面で他社と差別化できます。また、競合他社に比べて豊富な製品ラインナップを持ち、より高付加価値のソリューションに注力しています。

マイクロンの技術リーダーシップ、強力なプロダクトポートフォリオ、戦略顧客契約（SCA）、卓越した製造能力により、これらの機会を捉えることができます。

技術リーダーシップ

マイクロンは業界内の技術リーダーです。当社の1-Gamma DRAMノードやG9 NANDノードは現在、最大規模で量産中のノードであり、マイクロン史上最も出荷数が多い技術ノードとなる見込みです。

次世代DRAM・NAND技術ノードの開発は順調に進行しており、2027年下半期には量産を開始する予定です。これらの技術ノードと先進パッケージング技術を駆使し、業界最先端のHBM、大容量SOCAMM、大容量高性能DDRモジュール、データセンター向けSSD製品など、ストレージ・レイヤーにおいてリーディング製品を納入しています。

グローバル生産能力の拡大

世界中に生産拠点を拡張し、今十年末および将来の顧客需要増に対応できるよう取り組んでいます。マイクロンは米バージニア・アイダホ・ニューヨーク州のウエハ工場で継続投資を行い、DDR・LPDRAM・HBM製品の長期的なローカル供給体制を構築し、データセンター・PC・モバイル・自動車・航空宇宙・防衛・医療・ヒューマノイドロボットといった幅広い顧客をサポートしています。

前四半期にはニューヨーク州初のウエハ工場の重要な建設マイルストーンを祝いました。最初のウエハ生産は2030年を予定しています。ID1工場は2027年中期、ID2工場は2028年末から稼働予定です。2026年度第4四半期には日本でのDRAMウエハ工場の増設開始式を行い、最初の生産は2028年末を見込んでいます。台湾の銅鑼工場は2027年中期に本格出荷を開始見通しです。シンガポールのHBM先進パッケージ施設ではクリーンルーム準備が計画より先行し、2027年初頭から生産を開始予定。新NANDウエハ工場の建設も進行中で、2028年下半期から生産開始を予定しています。

新DRAMおよびNANDウエハ工場の量産立ち上げには時間を要し、初期出荷から数四半期かけて徐々に顕著な貢献をもたらします。

戦略顧客契約（SCA）

マイクロンの戦略顧客契約は、当社ビジネスの転換を加速させています。これら複数年の「全量受取」契約により、長期供給計画の精度が高まり、強固な財務業績の持続性・予測可能性が増しました。顧客には供給確保の安心を提供し、技術ロードマップ上の協調を深化させ、顧客がより積極的に自社事業へ投資でき、最終消費者もその恩恵を最大化できます。

これまでに26本のSCAを締結し、2030年までの売上高の35%以上をカバーすると想定されます。そのうち4分の3は価格設定枠組みが明確で、上下限が設けられており、残り4分の1のSCAは市場価格に基づく定期的な再交渉による価格決定です。

顧客は2030年以降もSCAによる供給保証を希望しており、2031年まで延長する契約や1年更新延長の契約も締結済みです。新たな価格設定を伴うSCAに関する協議は、現時点の市況・将来見通しに応じて高めの価格で交渉されています。

現時点で26本のSCAや延長契約により、顧客の財務コミットメントは320億ドルに増加、大半が現金預託です。これは長期的なストレージ需要に対する顧客の強い自信を反映しています。

主要エンドマーケットの状況

大容量DDR/LPサーバーDRAM、データセンターSSD、PC、スマートフォン、フィジカルAI製品など詳細については各種ニュースリリースをご参照ください。

2026年と2027年のカレンダーイヤーのサーバー出荷台数は、それぞれ十数％の高い伸びを見込んでいます。この力強いサーバー出荷増は、ストレージ不足下でやや保守的な内容成長率に支えられます。

AIモデルのパラメータ規模の拡大や、より長いコンテキストウィンドウ・高い同時実行数などが、効率的にAIワークロードを実行するために必要なメモリ・ストレージ需要を増大させ続けています。マイクロンは技術リーダーシップと優れた製造能力を活かし、データセンター顧客に向けてイノベーティブな製品をストレージレイヤー全体に提供しています。

HBM分野では、より多くの顧客にHBM出荷を継続的に拡大し、2026年度第4四半期のHBM売上高の伸びは全社の売上増を上回りました。2027年の主要なHBM供給は契約済みで、価格は前年より大きく上昇、HBMと従来DRAMの粗利率の差は縮まっています。HBM4量産立ち上げも計画通り進捗しており、今後のHBM製品ロードマップも万全です。NVIDIAと協業し、最初のカスタムHBM4e実装であるNVHBMは次世代GPUおよびNVLink Fusionプラットフォームに採用されます。

NAND分野では、AIの推論時にKV CacheをアンロードするAIコンテキストストレージやHDDのリプレイス機会拡大などにより、SSDのアドレッサブルマーケットが拡大しています。2026年度第4四半期のデータセンターSSD売上高は100億ドルに届き、前年比10倍以上、NAND総売上の2/3超を占めています。2026年カレンダーイヤーも5年連続でデータセンターSSDの市場シェアが過去最高を更新見通しです。これはNAND技術力、エンド・ツー・エンドデータセンターストレージ製品群、顧客連携によってデータセンター大型プロジェクトの設計選定案件を勝ち取ってきた実績によります。

PC・モバイル市場は総出荷台数で2桁の減少となっても、ハイエンド市場の強い需要により今年度の業界売上は成長が期待できます。OEMはフラッグシップPCやスマホに新AI機能を搭載、より高容量のDRAM/NAND搭載デバイスへの需要が強まっています。マイクロンはこれら高級市場に特化し、業界トップのストレージ製品群により、顧客がエッジAI機能拡張時にも強力にサポートできます。2026年度第4四半期にはMCBU（モバイル&クライアント事業部）売上の約半分が1-Gamma製品由来で、顧客が最新技術を積極的かつ早期に採用している様子がうかがえます。

フィジカルAIについても、自動運転車はフィジカルAIの最初の大規模商用導入ユースケースであり、今後はヒューマノイドロボットや他の知的自律システムに広がっていくと確信しています。これら高度なシステムには、リアルタイム実行のために、より高性能かつ省電力なメモリやストレージが不可欠です。L4以上の自動運転車のメモリ容量は通常200GB超、ストレージ容量は複数TBであり、現在のL2/L3の半自動運転車より1桁以上多く、人型ロボットもこれと同容量が見込まれます。

出荷台数とストレージ内容の両方の拡大により、フィジカルAIは今十年末にメモリ・ストレージ需要の重要なドライバーになる可能性が高いです。既に複数のフィジカルAI顧客が次世代製品のサンプルテストを進めており、マイクロンも技術ロードマップ投資を積極化し、こうした機会を確実につかみ取りたいと考えています。

市場見通し

2027年と2028年のカレンダーイヤーにメモリ・ストレージの需給は2026年よりも逼迫する見込みです。

NAND分野：2026年カレンダーイヤーは業界のビット出荷量が20%弱の増加（従前予想よりやや高め）、マイクロンNANDの供給増は業界平均を下回る予定。2027・2028年は業界NANDビット出荷量が20%半ばで成長、2年間ともサプライが逼迫する見込みです。

DRAM分野：2026年カレンダーイヤーは業界ビット出荷量が20%前半増、マイクロンのDRAM増もおおむね業界平均の予定。2027・2028年は業界DRAMビット出荷が20%弱成長し、いずれの年もサプライタイトな状況が継続するでしょう。

HBMビット出荷成長率は少なくとも2028年まで従来型DRAMを超え続けると見込んでいます。

DRAMの需給の構造的格差から供給不足が長期化しており、ノード転換による供給増加を補うため、クリーンルーム拡張が必要です。業界計画の追加クリーンルームや顧客からの強い需要を全て勘案しても、需給バランス回復の具体的兆候はありません。

設備投資の増強

DRAMクリーンルームニーズの高まりと、SCAによる今十年末・将来の需要可視化を受け、2027年度には設備投資を増やします。増加分の大半は建屋建設向けで、2028年末以降のクリーンルーム可用性向上が主眼です。既存工場の能力拡大も図っており一部前倒しで設備投資も実施。詳細はMarkから説明します。

新設クリーンルーム投資と並行し、資本規律を徹底しつつ、現実的な市場環境に応じて能力拡張も適宜実施していきます。

マネジメント人事

全社的な執行力とイノベーション強化のため、先月MANISH BHATIAが社長兼COO、SCOTT DEBOERが社長兼CTPOに就任したことを発表しました。

Manishは全事業部門とグローバルオペレーションを指揮し、損益責任を担いつつ、COOとして需給一気通貫型のスピード意思決定・組織連携を強化します。

Scottはイノベーション、技術・製品部門を統括し、業界リーディングのストレージロードマップ推進、顧客迅速ニーズへの対応、マイクロン研究所（グローバルなフラグシップ研究センター）も監督します。

次にMarkへ進行を渡し、2026年度第4四半期の財務業績・見通しについてご説明します。

Mark Murphy（執行副社長、最高財務責任者）：

Sanjay、ありがとう。皆さん、こんにちは。

マイクロンは今期も優れた業績を示し、2026年度第4四半期の売上高・粗利益率・EPSは全てガイダンス上限超の結果となりました。

通年業績振り返り

通期で過去最高となる1332億ドルの売上高（前年同期比256%増）。2026年度の粗利益率は81.1%に拡大（前年同期比40ポイント増）。EPSも前年同期比811%増の75.52ドルとなりました。

これまでに26件のSCAを締結、未履行契約義務（RPO）は約1,500億ドルです。全SCAはテイク・オア・ペイの合意数量を含み、RPOは定価枠取り（固定もしくは上下限設定）された数量・最小価格換算のみを集計、やや保守的な計算となります。先日も説明した通り下限換算でも粗利益率は過去サイクル最高値を大きく上回ります。実際の売上はRPO額を大きく上回る見込みです。

四半期業績

2026年度第4四半期売上高は542億ドル、前四半期比31%増、前年同期比379%増で、6四半期連続で売上記録を更新しました。

DRAM：第4四半期売上高は記録的な398億ドル（前年比343%増、総売上比73%）、前四半期比27%増で、出荷ビットは1桁中盤の伸び、ASPは1桁後半（十数パーセント）上昇、継続するDRAM供給逼迫の影響を受けています。
NAND：売上高は過去最高の141億ドル（前年比526%増、総売上比26%）、前四半期比42%増、ビット出荷約10%増、価格約30%上昇で、NAND供給逼迫の恩恵を受けています。
第4四半期の粗利益率は87%、前四半期比2.1ポイント増で、価格上昇と高い執行力による一部製品構成変動の影響を吸収しました。

部門ごとの四半期業績

クラウドストレージ事業部（CMBU）：売上高163億ドル（総売上比30%）、前四半期比18%増、価格と出荷増に支えられ粗利益率83%（前四半期比変動なし）。価格上昇寄与をHBM比率増が相殺。

コアデータセンター事業部（CDBU）：売上高180億ドル（総売上比33%）、前四半期比56%増、価格と出荷増による粗利益率90%（前四半期比2.9ポイント増）、価格上昇と製品ミックスが奏功。

モバイル&クライアント事業部（MCBU）：売上高131億ドル（総売上比24%）、前四半期比14%増、価格上昇分で出荷減を相殺し粗利益率90%（前四半期比2.6ポイント増）。

オート&エンベデッド事業部（AEBU）：売上高68億ドル（総売上比13%）、前四半期比47%増、価格上昇と出荷増で粗利益率84%（前四半期比4.7ポイント増）。

営業費用と利益

第4四半期の営業費用は26億ドル、前四半期比11億ドル増、全社員の業績ボーナス引上げとコミュニティ投資3億ドル増が主因。

営業利益は446億ドル、営業利益率82.3%で1.1ポイント改善、前年同期比では47ポイント上昇。

税金は68億ドル、実効税率15%。non-GAAP希薄化後1株利益は33.42ドル、前四半期比33%増。

キャッシュフロー・設備投資

営業キャッシュフローは440億ドル、設備投資108億ドル、フリーキャッシュフロー332億ドル。

SCA顧客現金預託は金融活動に計上し、フリーキャッシュフローへは影響しません。第4四半期は顧客預託金123億ドルを受領。

四半期末の在庫は104億ドル、在庫日数（DIO）は129日で9日の増加。DIO増加は製造関連インセンティブが第4四半期在庫に計上された影響の一部を反映し、製品終息在庫は含まず。依然として在庫・供給が極度にタイトであり、今後数四半期でDIOは減少見込み。

期末の現金・投資残高は過去最高の735億ドル。顧客預託金残は127億ドルで、SCA預託金は制約なし、契約満了時に最低購買条件を満たせば顧客に返還。

同四半期に債務5億ドルを償還（うち優先債3億ドル買戻し）。既存債務の加重平均満期は約9年。期末の債務残高は52億ドル、純現金残高は683億ドル。

今四半期、主要3格付会社から格付上昇を獲得、BBB+または同等水準に。バランスシートは過去最強、今後技術・能力投資を拡大しても更に強まる見込み。

前述の通り、2026年12月9日（CHIPS法案最終契約2周年）から株主還元を強化、長期的に全ての超過キャッシュを還元へ。

業績見通し

2027年度第1四半期の売上高は過去最高の615億ドル（±15億ドル）、粗利益率86.25%、営業費用20.6億ドルを見込む。株式発行約15億株を基準に1株利益38.15ドル（±1ドル）と見積もる。

2027年度は四半期ごとに売上高が前四半期比で増加、再度記録的な年度になる見込みで、ボーナス水準も2026年より高まる。

2027年度第1四半期が年間粗利益率のボトムで、その後、価格の緩やかな上昇や強固なオペレーションにより粗利益率は四半期ごとに持ち直します。

前述のように第4四半期で2026年度ボーナスを引き上げ、製造分の大半は第4四半期在庫に計上、その在庫売上の影響は第1四半期の粗利益率に出る見通し。第2四半期に第4四半期関連費用が減少し粗利益率には一時的にプラスですが、2027年度はさらに高いボーナス設定のマイナスも。

2027年度通期の営業費用は25億ドル増加予定で、未曾有の市場機会取り込みのためのR&D投資やインセンティブ計画増も含みます。

第1四半期と2027年度全体の税率は15.5%程度を見込む。

設備投資計画

マイクロンはグローバル展開においてキャピタルディシプリンを徹底し、顧客需要に対応します。設備投資額は政府インセンティブ控除済金額です。

第1四半期の設備投資は115億ドル、上半期は250億ドル、下半期はさらに増加予定。2027年度は建屋中心の設備投資が設備機器投資を大幅に上回る見込み。

最後に、技術・製品イノベーションへの注力と厳格なオペレーションを担う全世界のマイクロン社員に感謝します。皆さんのおかげで今回の好業績・積極的展望が実現できました。

それではSanjayに総括をお願いします。

Sanjay Mehrotra（取締役会長、社長、CEO）：

Mark、ありがとう。スーパーインテリジェンスがマイクロンにこれまでで最も魅力的な発展機会をもたらしています。2026年度は非凡な1年であり、2027年度はさらに成長を狙っています。

マイクロン創業48周年を迎える今、ほぼ半世紀にわたり連綿と続く社員一人ひとりのイノベーション・厳格な実行・不屈の精神に対し、最大限の敬意と感謝を捧げます。こうした礎があってこそ、マイクロンはこの歴史的瞬間を迎えられているのです。

それでは、Q&Aセッションを始めます。

Q&Aセッション

司会：これよりQ&Aセッションに入ります。最初の質問はUBS SecuritiesのTimothy Arcuriさん、どうぞ。

Timothy Arcuri（UBS Securities）：

Mark、株主還元について質問です。多くは語れないかもしれませんが、目安となる指標を教えて頂けますか？ミニマムな現金保有額はどのように考えていますか？手元現金はAppleやNVIDIAの2倍規模ですが、どれぐらいが十分ですか？1,000億ドルを保有し、超過分を全株主還元といったイメージでしょうか？何か基準を教えてください。

Sanjay Mehrotra：

Tim、ご質問ありがとうございます。現在の市場環境やマイクロンの技術・製品・オペレーション面での実行が非常に強力なフリーキャッシュフローを生み出しています。第4四半期は330億ドルを公表しました。今後もこの環境や厳格な運営が維持されれば、R&Dや設備投資を拡大してもフリーキャッシュフロー増勢は続きます。需要増や供給面の構造的要素、契約ベースの長期需要、当社の技術力・執行力を踏まえ、このフリーキャッシュフローの強さはより持続的になると考えます。

短期的には第1四半期見通し・設備投資を踏まえると、第1四半期のフリーキャッシュフローは第4四半期の330億ドルを大きく上回ります。

現金保有水準は第1四半期末頃にターゲットに達する見込みです。以降、タイミングやペースに応じ、超過キャッシュを主に自社株買いで株主に還元します。12月9日より株主還元拡大と明確に表明しており、現時点の自社株買い認可額は22億ドルですが、さらに大きな認可を取得する予定です。

Timothy Arcuri：

ご回答ありがとうございます。もう一つ、設備投資に関してご質問です。今年通年見通しは未開示ですが、現状では550億ドル超、2027会計年度売上高の十数%に相当するよう見えます。今の売上規模なら、設備投資が追いつくまで時間がかかりますが、長期的なキャピタルレシオの目安はどう捉えるべきでしょう？過去は30%強の水準と述べていましたが、それは高いと思われますか？20～25%が新たな基準になる可能性は？

Sanjay Mehrotra：

Tim、ご理解の通りです。上半期の設備投資数字を出し、下半期は更に高いとしています。重要なのは、現在は設備投資構成がより建屋建設寄りになってきており、設備単体支出ではないという点です。この傾向は数年続く見通しです。

長期のキャピタルインテンシティについては、現状過去最低水準まで低下しているのは、メモリ・ストレージが戦略資産として再定義されたことの反映です。業界構造が再構築され、厳格な規律をもって能力拡充に臨んでおり、全ての能力投資で妥当なリターンが得られるよう管理しています。

CJ Muse（Cantor Fitzgerald）：

最初の質問は粗利益率についてです。11月四半期のガイダンスで高コスト在庫の影響はどれぐらいありますか？その他構造的要素もあれば教えてください。

Mark Murphy：

CJ、背景をお話しします。第4四半期・第1四半期の利益率ドライバー理解に資すると思います。

第4四半期のインセンティブ増は営業費用で一番明確に表れます。第3・第4四半期の営業費用数字を比較すればはっきりします。製造原価分は第4四半期在庫にほぼ計上、直接的な第4四半期粗利益率押下効果は限定的です。

インセンティブ増で生まれた高コスト在庫分は、第1四半期の出荷で集中計上され、開業費用やその他コストも一部加わり、第1四半期粗利益率見通しの主な押下要因になります。合計で第1四半期はこうしたコスト増が約10億ドル、粗利益率影響も同水準推察可能です。

加えて2027会計年度のインセンティブ水準も大幅増です。第1四半期の営業費用見通しにも反映されていますが、製造側での影響は第2四半期以降徐々に粗利益率に表れるでしょう。

2027年度では、増産や減価償却に伴う通常コスト増以外にインセンティブ、開業費、その他で合計約10億ドルの持続的コスト圧力を見込んでいます。第1四半期は一時的に粗利益率が低下、通年でも一定水準のコスト増があるものの、会社の収益力・株主還元は構造的な転換点を迎えており、今後はより強固な基盤で運営される見込みです。2027~2028年は2026年より市場環境が良好となるでしょう。長期的契約で先を見通せています。

こうしたコストの一部は変動的・一時的な性格もあります。粗利益率は第1四半期がボトムとなり、価格の上昇・強いオペレーションでその後は持ち直していきます。

CJ Muse：

大変参考になりました。HBMは1月1日から値上げとなるのでしょうか？また、HBM全体での成長見通しも教えて下さい。

Sanjay Mehrotra：

2026年のHBM価格は昨年顧客と協議済です。申し上げた通り、2027年の主要HBM供給はすでに販売済み、価格も2026年より大幅に上昇し、HBMと非HBMメモリとの利益率のギャップを縮小する役割を担っています。

全体のHBM事業の成長も極めて力強いです。業界全体としてもHBM需要の成長率はDRAM総需要成長率を上回る見通しです。HBM3E、HBM4製品、来年後半に投入予定のHBM4E製品もいずれも優位な市場ポジションにあります。2027年販売価格の底上げもあり、HBM利益率と非HBM DRAM間のギャップが今後も縮まっていきます。

Vivek Arya（バンク・オブ・アメリカ証券）：

Mark、現状の第二・第三・第四四半期でマイクロンのキャッシュ創出は1,000億ドル超になる見込みです。第1四半期で必要現金に到達した後、第2四半期からは少なくとも1,000億ドル以上の株主還元を支えることができると思うのですが、この見立ては概ね妥当でしょうか、それとも見落としがありますか？

Mark Murphy：

Vivek、付け加えると我々は株主還元の能力・意志を明確に示しています。12月9日以降、CHIPS協定に沿って自社株買い等の還元ペースを大きく加速しますのでご期待ください。

Vivek Arya：

2つ目はSanjayさんに。現時点でのストレージ株のバリュエーションをみると、来年の価格・利益が今サイクルのピークだという市場認識があるようです。業界の増産や、一部データセンター顧客がストレージ不足やコスト高でスペックダウンする可能性が理由です。個別の価格には触れないと思いますが、増産圧力や規格ダウンの波があっても2028年まで有利な市場価格が続き、さらなる値上がりもあり得ると思いますか？

Sanjay Mehrotra：

先ほど述べた通り、2027・2028年の需要は供給を引き続き上回り、業界の逼迫は2026年以上になると見ています。

いくら増産しても工場建設には長い時間がかかりますし、稼働開始後も能力増強は段階的です。また、HBMのスケールアップでウェファ換算が制限され、将来のノード更新の効果も徐々に小さくなります。こうした供給成長への構造的な障壁があり、2028年の新工場稼働後もタイトな状態が継続します。

需要サイドも依然として堅調です。一部サーバーで内容成長が減速しても全体の出荷数は増加し、2026・2027年ともに十数%規模の増加が見込まれています。2028年も高い成長が続くでしょう。

顧客の一部で標準の内容を引き下げても、本質的にはより多くの出荷台数やAI活用の裾野拡大が目的で、システムとしての総メモリ需要は変わりません。しかも内容最適化の余地自体が徐々に小さくなります。

AI用途のモデルサイズ増、大きな文脈ウインドウ、同時処理増、法人・消費者向けAIエージェントの普及で、メモリ需要は容量・性能共に今後も成長し続けます。需給バランス・価格見通しについては非常にポジティブです。

最後にSCAによる顧客需要の高い可視性も強調しておきます。SCA顧客の調達リクエストが増えており、非SCA顧客も2027年分の発注が進んでいます。現時点で多くの顧客交渉が2028年を焦点にし始めている上、需要は2030年以降にも延び、2031年までの契約を結んだ顧客もいます。需給バランスの回復は全く見えていません。

Krish Sankar（TD Cowen）：

Sanjay、一部大手顧客がHBM仕様を引き下げているという噂があります。HBMのウェファ換算率増を考慮すると、余剰生産がDDRに転用され、DDRの供給拡大要因となる可能性はありますか？

Sanjay Mehrotra：

実際、2027年と2028年のHBM全体需要はDRAM全体需要成長率を上回る見通しで、市場は引き続きタイトです。

AIプラットフォームはモデル・同時実行・文脈の拡大により、より多く・より高速なメモリが必要とされます。この基礎需要は極めて大きく、顧客側でリソース配分を変えても、総合的なメモリ需要への影響は限定的で、しかも最適化余地は減少します。ストレージの価値提案や長期成長性は目先の最適化調整よりも高い持続性があります。結果的に2027・2028年の方が2026年より市場見通しは明るいです。また、HBMの需要成長は少なくとも2028年までは従来DRAMを上回る見通しです。

Krish Sankar：

Mark、1点だけ追加です。2027年度の設備投資は500億ドル超と明らかで、フリーキャッシュフローも1,000億ドルを超えそうです。工場建設の加速に対し、設備供給側で制約がありますか？それとも特に問題はありませんか？

Mark Murphy：

Krish、これは我々が直面している供給需給の歪みと、能力新設に要する長い周期に伴うものです。ID1やID2、日本、シンガポール、銅鑼など複数の新工場を建設・計画中で、SCAがあることで新能力の推進に自信を持って臨んでいます。需要見通しを最新化しつつ、段階的に装置調達も最適化します。

Harlan Sur（JPモルガン）：

以前は16件のSCA段階で、将来売上カバレッジ50%超もあり得るとの見通しでした。現在は26件SCA、業界需給もよりタイトですが、現在交渉中の全SCAが成立すれば、将来的なSCAカバレッジはどの程度になりそうですか？2027年度で既に75%以上の生産量が顧客で確約済みですが、SCAと非SCA併せてカバレッジは60～70%にもなり得ますか？

Sanjay Mehrotra：

まず2027年度の「75%超生産量確約」はSCA顧客・非SCA顧客含めた数字で、SCAだけではありません。一部大手顧客とは年次契約によって2027年の発注も受け始めています。

SCAの最終的な収益カバー率については、2030年に50%程度を目標としてきましたが、今後もおおむねこれを維持します。全体の売上規模によって若干50%を下回ることもあり得ます。

当社は顧客・エンドマーケット・新興顧客のバランス確保を重視しており、業界急変・イノベーションの波に柔軟に対応した供給戦略が鍵です。

SCA最大の意義は、将来需要の長期的な見通しを与え、的確な能力投資計画を可能にした点です。サイクル変動要因にも計画的に先回りできる経営スタンスが従来とは根本的に違います。

Harlan Sur：

NAND事業に関してですが、市場シェアは世界で4、5位ですが、データセンター・企業向けSSD分野では2位に迫るシェアです。この背景にはG9技術だけでなく、コントローラ技術・ファームウェアのカスタム能力やNVIDIAのSCADA参加などがあります。AI推論でKV Cacheアンロード需要やFlashベースストレージ活用の拡大で、NAND事業のR&Dや設備投資の方針は変わりますか？

Sanjay Mehrotra：

HBM・DRAM・SSDに至るまで、ストレージ・レイヤー全体がコンテキストウィンドウ拡大・AI進化に伴い急速に深掘り活用されています。現状のプロダクトポジショニングには非常に自信があります。

データセンターSSDは当社史上最強の製品群で、AIの巨大なマーケットチャンスにも的確に適応できます。データセンターSSDは5年連続でシェア記録を更新、第4四半期にはNAND総売上の2/3超を占めました。

R&D投資も引き続き強化し製造側リソースも拡充、NAND関連の設備投資も全社投資の重要な比重を占めています。先ほども述べた通り、シンガポールで新たなNANDウエハ工場を2028年末稼働予定で建設中です。現在の設備投資はG9 NANDノードの転換・設備最適化・NAND R&Dさらに現地運営向け投資も含まれます。

司会：これでQ&A及び本日の説明会は終了いたします。参加ありがとうございました。回線切断のうえご退席ください。終了です。