ユーロ：政治的な緊張と限定的な為替反応 – Commerzbank

Commerzbankのアナリスト、Michael Pfister氏とTatha Ghose氏は、フランス、スペイン、イタリアを中心としたユーロ圏の政治リスクがEUR/USDおよび貿易加重ユーロにどのように波及するかを分析しています。2010年以降の調査によると、複数のユーロ圏諸国および銀行がストレス下にある場合にユーロはより大きく反応し、現在のフランスのスプレッド拡大は歴史的に見ても正常な局面とみなされています。

複数国ストレスへのユーロの反応

「EUR-USDにおいては、より多くのユーロ圏諸国がプレッシャーを受けると（つまり、ユーロはより急激に下落する）、その影響が観察されます。ヨーロッパの銀行ストレスも指標として含めると、マクロ要因で調整後、中央値で5営業日間に0.73%というかなり顕著な下落が見られます。」

「それでも、いくつかの国が同時にプレッシャーを受けている時にはユーロが反応することは明らかです。ただし、1カ国だけが影響を受けている場合、ユーロへの影響はそれほど強くないようです。」

「したがって、詳しく調べるとユーロが確かに反応することがわかります。過去10営業日における調整後のEUR-USDの動きは、2024年6月に見られたものと類似しています。つまり、現在はフランスでの危機に関連したストレスへの通常の反応が見られる状況です。」

「ストレスが銀行に広がり、投資家がスイスフランへの逃避に動かない限り、ユーロがより強く反応する可能性は低いでしょう。現時点ではその兆候はほとんど見られません。」