ユーロ：リスクが高まる中、見通しは弱まる – Rabobank

RabobankのRaboResearch Global Economics & Marketsは、イラン戦争以降のEUR/USDの動向について、連邦準備制度理事会の政策に対する期待の変化やユーロのパフォーマンスの低迷が、この通貨ペアを動かしてきたと指摘しています。

ユーロは多層的な逆風に直面

「連邦準備制度理事会の緩和期待から引き締め期待への転換が、夏季から先月にかけてのUSDの強いパフォーマンスの大部分を説明できます。しかし、当社の見解では、EURの低調なパフォーマンスも、戦争が始まって以来EUR/USDを動かしてきた要因の1つとなっています。単一通貨の魅力が2025年の一部期間にUSDからの資金流出を下支えしたように、イラン戦争勃発以降ECBのタカ派姿勢から力強さを引き出せなかったことが、USDを下支えした一因と考えられます。」

「ECBが金融引き締めサイクルを前倒ししたにもかかわらず、また今年ユーロ圏経済が底堅さを見せているにもかかわらず、市場はユーロ圏がエネルギー輸入国であるという立場から成長リスクを懸念しています。欧州の政治的不確実性も、EURの低調なパフォーマンスに寄与している可能性が高いです。」

「その結果、多くの投資家にとってEURはUSDの代替手段としての魅力が低下しているようです。対照的に、イラン戦争勃発時にUSDが上昇したことは、昨年多くの人が疑い始めていたUSDの安全資産としての地位が維持されていることを証明しました。当社の見解では、これは世界の決済システムにおけるUSDの支配的地位に基づくものであり、これを揺るがすには数十年を要します。」