(Kitco News) - 世界中で債券利回りが上昇しているにもかかわらず、それが本当に問題でないのであれば、なぜ国際通貨基金（IMF）はそのことについて言及しているのでしょうか？
IMFは木曜日、世界の債券市場は「秩序ある形」で引き続き機能していると述べましたが、この安心感の一方で、先進国および新興市場で利回りが上昇しています。
Reutersによれば、米国10年債の利回りは、第3四半期に今世紀最大の四半期上昇を記録しました。
伝統的には、債券利回りの上昇は貴金属にとって悪材料とされてきました。ゴールドは利息を生まないため、投資家が国債を保有してより多くの利回りを得られるなら、ゴールド保有の機会コストが上昇します。
しかし、この関係は、投資家が国債保有に対してより大きな補償を求めるために利回りが上昇している場合、より複雑になります。
そして、これはもはや米国だけの話ではありません。
イギリス、フランス、ドイツを含む主要先進国市場でタームプレミアムが上昇しており、投資家は持続的なインフレ、政府の借入需要の増加、そして財政収支の悪化に直面しています。
言い換えれば、政府債券市場は依然として完全に機能しているかもしれませんが、投資家は自らが負うリスクに対してより高い補償を要求しているのです。
これはゴールドにとってますます重要になる可能性があります。
ゴールドはすでに、従来の常識であれば需要が激減するはずの環境下で、驚くほどの強さを示してきました。米国債の利回りは2002年以来の高水準に上昇し、金融政策は引き締められ、米ドルも強くなっています。それでもゴールドは1オンスあたり4,000ドル以上を維持しています。
実質利回り2.24％はゴールドにとって真の逆風となっています。しかし、それでもゴールドが貨幣資産としての役割を損なうものではありません。ゴールドには発行国がなく、財政赤字もなく、リファイナンスの必要もありません。ゴールドは、政府が義務を果たすために継続的により多くの債務を発行し続けることに依存していません。
IMFは明確に「市場は秩序を保っている」と述べています。しかし、アナリストは、秩序が保たれているからといってリスクがないとは限らないと指摘します。重要なのは、世界的な利回り上昇がゴールドにとって魅力的な競争相手となるのか、それとも国債へのリスクプレミアムの高まりを示しているのか、という点です。
もし後者の側面が強まるなら、高利回りは従来の常識が示すほどにはゴールドにとって弱材料ではないかもしれません。
ゴールドは、世界債券市場が崩壊する必要はありません。
必要なのは、政府がますます高い金利でより多くの債務を発行する中で、その市場の信頼性に投資家が疑問を持ち始めることだけかもしれません。
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