戦うか交渉か？米国とイランが「重要な一週間」に突入、原油価格は依然として100元の大台を維持

米国とイランの対立は新たな重要局面を迎えている。交渉が停滞し、軍事配備が継続する中、トランプ氏は連続して強硬なメッセージを発し、イラン側は一方で「より壊滅的な」反撃を警告しつつも、外交の扉はまだ閉じていないと表明した。

新華社の報道によると、10月4日、イラン外相アラグジ氏はイランは依然として外交手段によって「公平かつ威厳ある」解決策を求める意向だが、もし敵が再び軍事行動に訴えた場合、イランはこれまでよりも「より壊滅的な」反撃を行うと述べた。

イラン外務省報道官バガエ氏は、米国がカタールを通じて伝達した最新案は「従来の立場と基本的に一貫しており」、主に核問題に関するもので、イランの現時点での焦点はホルムズ海峡問題だと表明した。二つの論理が併存することで、市場は情勢の行方を予測しにくくなっている。

トランプ氏は先週末、ホワイトハウス前で記者団に対し「イラン問題について決断を下す。簡単な道を行くか、困難な道を行くかだ」と述べ、具体的な時期には言及せず、「近く分かるだろう」とだけ残した。同時に、Axiosの報道によれば、先週金曜日、米副大統領バンス氏、国務長官ルビオ氏、国防長官Pete Hegseth氏、特別使節Steve Witkoff氏、CIA長官John Ratcliffe氏、統合参謀本部議長Dan Caine大将らがキャンプ・デービッドで秘密会議を開催し、イラン情勢とイエメン・フーシ派問題も議題に含まれていた。

バンク・オブ・アメリカは、現在のブレント価格約103ドルは、「散発的な衝突」と「激しい交戦」の2つのシナリオの中間に位置していると指摘。今週は、トランプ氏の決断、イランのカタール経由の回答、イエメン情勢の行方、タンカーへの攻撃、イラン国内の圧力、マクロ的なリスクという6つの手がかりが、原油価格がどの領域に向かうかを左右する。「戦」と「議」の分水嶺が今週明らかになるかもしれない。

外交面では、トランプ氏の先週の発言は段階的にエスカレートした。

Wall Street Journalが言及、CCTVの報道によると、トランプ氏は『TIME』誌のインタビューで、米・イラン間で米国が満足する合意に至らなければ、中間選挙後に軍事行動を再開する可能性があると明言。同日夜にも、オクラホマ州への道すがら記者団に再び強い警告を発した：

「彼らは非常に公正な合意に署名するか、それとも消え去るかのどちらかだ。」

新華社によると、イラン外相アラグジ氏は4日、最近ニューヨークで開催された国連総会出席中に、イラン代表団が米国との現在の敵対状態の解消を目的とした提案を提出したと発表。もしこの案が米国に受け入れられれば、ホルムズ海峡は7日以内に再開されるとしている。

アラグジ氏は、米国はこれまで軍事・外交両面で失敗しており、イランへの新たな制裁も無意味だとして米国に理性的な道の選択を呼びかけた。正義と公平の基盤の上で、外交と交渉による解決を探るしか方法はないとも述べた。

それでも米軍は新たな配備を進めている。Wall Street Journalは、「セオドア・ルーズベルト」空母打撃群がサンディエゴから出港し、「マキン・アイランド」強襲揚陸群もすでに出発したと報道。両部隊合わせて7,000人超の水兵と約2,000人の海兵隊員を搭載し、10月末前後に中東到着見込み。

これにより、米国はイラン近傍に空母打撃群3つを配備する態勢をとる。Bloombergによれば、このような兵力集中は2003年のイラク戦争初期以来である。

一方、Bloombergは、イラン当局も11月3日の中間選挙前に合意できる可能性は極めて低く、選挙後「情勢がエスカレートする可能性が高い」と見ていると報じている。つまり、今週から来週までの外交的な窓口は、中間選挙前の最後の比較的コントロール可能な交渉期間となる可能性がある。

「湾岸の輸出が戦前水準に回復しているのに、なぜ原油価格は100ドルを超えているのか」という市場の疑問に対し、ゴールドマン・サックスのコモディティ戦略担当Thomas Evans氏は週末レポートで次のように解説した：

供給側のひっ迫はすでに緩和しつつあるが、リスクプレミアムは消えていない。先物とスプレッドは最近の高水準を維持しており、市場は依然として高いリスクプレミアムを織り込んでいる。

Thomas Evans氏は直物と先物の価格差を約20〜25ドル/バレルと見積もっている。さらに次のように強調した：

本当のリスクは、何らかの攻撃で湾岸の出荷量が数日で再び50%未満に落ち込むことであり、現在のバッファは大幅に縮小している。その時は在庫と価格が大幅に急騰するだろう。

Bloombergによると、Energy Aspectsのデータでは、世界の石油在庫は3月以来4億バレル以上減少し、約43億バレルと5年ぶりの最低水準にある。ペルシャ湾〜中国航路のタンカー運賃は日次120万ドルを超えている。先週木曜以降、オマーン南部海域で少なくとも4件のタンカー攻撃が発生しており、英国海上貿易機構（UKMTO）がこのペースで警報を発出し続ければ、「ダークルート輸出」依存の供給回復は厳しい試練に直面する。

ゴールドマン・サックスのグローバル石油・製品トレーディング共同責任者Jerome Dortmans氏は次のように述べた：

イランはホルムズ海峡の出荷を著しく妨害する能力を持っている……米国がこの地域に第3空母打撃群と1万人の海兵隊を追加派遣すると発表したことは、イランにとって決して無視できないシグナルだ。

「決断の週」到来？簡単な道か、困難な道か、市場はすでに織り込み済み

バンク・オブ・アメリカのコモディティチームは、ブレント原油の2026年下半期ベース予測を83ドルから95ドルに引き上げた。理由は「散発的な衝突が年末まで続く可能性が高い」とされるためで、現在のブレント約103ドルの価格は、「散発的な衝突」と「激しい交戦」の2つのシナリオの間に位置している。これは、キャンプ・デービッド参加者の予想ともおおむね一致する。バンク・オブ・アメリカによる完全なシナリオ分岐は以下のとおり：

• 合意成立、覚書再開（確率低い）：ホルムズからの出荷量が1,000万バレル/日を超えて回復、2026年下半期ブレント平均83ドル；
• 散発的な衝突の持続（ベースシナリオ）：断続的な出荷約500万バレル/日、同95ドル；
• 激しい交戦再開（確率低い）：ブレントは120ドルまで上昇；
• 戦争がエネルギーインフラに波及（テールリスク）：平均150ドル、あるいはそれ以上。

バンク・オブ・アメリカの分析によれば、今週以下のような手がかりが原油価格がどのシナリオに落ち着くかを左右する：

第一、トランプ氏の「決断」。 過去5日間で既に3度「今に分かる」と言及。キャンプ・デービッド会議が実質的決定を生むか、もしくは公式発表があるかが、今週最も重要な焦点だ。

第二、イランのカタール経由の回答。 バガエ氏は、補足意見は引き続きカタールを通じてワシントンに伝達されると説明。双方の本質的な対立は条件よりも手順の順番であり、そこに今週柔軟性が見られるか否かが、交渉の実質フェーズ突入を左右する。

第三、イエメン戦線の動向。 フーシ派はタイズとアデンを結ぶ最後の道路の攻略を進めている。サウジによるバーブ・エル・マンデブ沿岸での軍事行動が進展するか、リヤドあるいはフライスが攻撃を受けるかどうかが、第二のエネルギールートの安全見通しに大きく影響する。

第四、オマーン南部タンカー攻撃の動向。 先週木曜以降、すでに少なくとも4隻に被害が発生。UKMTOがこのペースで警告を発し続ければ、ダークルート輸出依存の供給回復に実質的な影響が出る。

第五、イラン国内圧力。 石油相ポストが空席、リアル為替は270万リアル/ドルに下落、インフレ率も90%に迫る。テヘランの内部ストレス度合いも、交渉の底線変化を測るうえで重要な変数だ。

第六、マクロ的クロスリスク。 FRBは水曜にFOMC議事要旨を公表し、同週に10年債・30年債の米国債入札も行われる。中国は国慶節連休明けとなる木曜に市場復帰し、加えて10月の燃料輸出停止方針も背景にある。ゴールドマン・サックスは「原油価格は現在、利率との連動性が例外的に高い」と指摘しており、これらのマクロ要因にも注意が必要だ。

BloombergはChatham House研究員Aniseh Bassiri Tabrizi氏の評価で締めくくっている：

「双方とも合意を望んでいるが、その距離はますます広がっている。」

103ドルという原油価格のもと、市場はすでに自らの見方を示している——散発的な衝突は継続するとみられ、「戦」と「議」の分水嶺が今週より一層鮮明となるだろう。トランプ氏が述べたように「あなた方も目にするはずだ」。