モーニングビッドヨーロッパ：スペインからフランスへ「私のセルベッサを持ってて」

Reuters2026/10/06 04:37

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ヨーロッパおよび世界市場の今後をStella Qiuが展望フランスの財政問題で市場が騒然としている中、スペインのPedro Sanchez首相が11月の解散総選挙を発表し、市場の混乱はさらに拡大した。Sanchez首相は世論調査で劣勢に立たされており、敗北すればユーロ圏4大経済国のうち2カ国で同時に政治的不確実性が生まれることになる。フランス国債の急落は一時的に落ち着いた。安全とされるドイツ国債に対するフランス10年債のスプレッドは月曜に137ベーシスポイントまで縮小したが、1か月前の85ベーシスポイントより依然として広い水準だ。ユーロは一時1.1161ドルまで下落したが、1.12ドル台を回復している。ただし、この水準を維持できるかはまだ不透明だ。一部には、債券市場の混乱が欧州中央銀行がハト派に転じるきっかけになるとの見方もある。今年すでに2度の利上げが行われており、そのたびにフランスの利払いも膨らんでいる。しかし、インフレ率が3.8％に達し、ヨーロッパが最新のエネルギーショックの影響を受けている状況では、政策転換の余地は限られているかもしれない。ユーロ圏の小売売上高と建設PMIは後ほど発表され、年末までの追加利上げに関する議論を左右する可能性があり、現在その確率は83％とされている。一方、大西洋の向こうの米国では、米国債10年金利が新たに24年ぶりの高水準である5.3493％を記録し、大きな支援は見られなかった。ここ数週間は債券価格の下落が続いており、反発すれば必ず新たな売り圧力がかかる状況が継続している。この種の売りの波は通常、他の資産クラスも動揺させるものだが、奇妙なことに他の市場は冷静なままだ。心理的な節目だった5％を突破しても特に大きな反応はなく、今では10年金利の新たな「痛みの閾値」は5.25～5.35％となっている。それでも、Nasdaqは過去最高値で引け、Nvidiaの時価総額は7 trillionドルに迫り、アジア株も小幅上昇した。ヨーロッパの株式先物も0.4％上昇している。決算シーズンは株式強気派の支えとなる材料だ。Samsungは木曜日に第3四半期の暫定決算を発表予定だ。

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ステラ・チウによる、ヨーロッパおよび世界市場の本日の展望

ヨーロッパの政治劇場がフランスの財政ドラマでさらに混雑するとは思わなかった市場を前に、スペインのペドロ・サンチェス首相が11月に総選挙の実施を発表しました。サンチェス首相は世論調査でリードを失っており、敗北すればユーロ圏4大経済のうち2カ国で市場が同時に政治的不確実性に直面することになります。

フランス国債の急落はひとまず落ち着きを見せました。安全とされるドイツ国債に対するフランス10年債の利回り格差は月曜日に137ベーシスポイントまで縮小しましたが、1か月前の85ベーシスポイントより依然として大幅に広いままです。ユーロは、一時$1.1161まで下落した後、$1.12以上を回復していますが、この水準が維持されるかは不透明です。

債券市場の混乱が欧州中央銀行によるハト派寄りの転換を引き起こすと予想する向きもありますが、ECBは今年すでに2度利上げしており、都度フランスの利払い負担は膨らんでいます。しかし、インフレ率が3.8%で推移し、ヨーロッパがエネルギーショックの影響を最も受けている状況下では、政策転換の余地はほとんど残されていないかもしれません。

ユーロ圏の小売売上高や建設PMIがこの後発表され、年末の利上げの議論に影響を与える可能性があります。現在、その織り込みは83%に達しています。

大西洋を越えたアメリカでは、米国債にも大きな回復は見られず、10年債利回りは24年ぶりの高値である5.3493%を記録しました。

ここ数週間債券は不調な取引が続いており、リバウンドのたびに売り手が新たに現れる状況です。通常ならあらゆるアセットクラスに動揺を与えるはずの売りですが、不思議と他の市場は無頓着な様子です。

心理的な壁である5%の突破もさほど材料視されず、現在10年債の新たな痛みの閾値は5.25%〜5.35%に移りました。それでもNasdaqは最高値で取引を終え、Nvidia NVDA.Oの時価総額は7兆ドルに迫り、アジア株も小幅高となりました。ヨーロッパ株先物は0.4%上昇しています。

決算シーズンは強気筋にとって拠りどころとなっています。Samsung 005930.KSは木曜日に第3四半期の速報値を公表予定で、営業利益が初めて100兆ウォン（745億ドル）を超える可能性もあります。

原油価格の下落も寄与したかもしれません。Brentは現在1バレル100ドル近辺まで下落しています。中東からの輸出が増加し、タンカーは夜間にホルムズ海峡を通過して原油を搬出しています。リスクは高いですが、VLCCが1日で100万ドル以上稼げる事情から、持ち主によっては十分な価値があると言えます。

火曜日に市場に影響を与えうる主な材料：

-- ユーロ圏8月小売売上高

-- ユーロ圏、ドイツ、フランスのS&P建設PMI

-- 英国S&PグローバルPMI

-- FRB高官（John Williams、Michelle Bowman、Jeffrey Schmid、Lorie Logan）の発言

（$1 = 1,342.7000ウォン）