ユーロ：米ドルに対して1.1100が視野に入り下落リスク – ING

INGのFrancesco Pesoleは、ユーロ（EUR）がフランス国債市場の混乱によって圧力を受けており、これが財政リスクプレミアムを加え、欧州中央銀行（ECB）の金利見通しの引き下げにつながっていると指摘しています。現在のスワップ利回り格差は、過去にユーロ/ドルが弱含んでいた水準に近づいています。INGは、持続的な反発に対する自信は限定的であり、債券市場のストレスが強まればEUR/USDは1.1100または1.1000を試す可能性があると警告しています。

フランスの財政不安がユーロを圧迫

「ユーロは週初め、G10の中で最下位でスタートしました。これは、フランス国債市場の混乱が為替投資家の注目の的であることを示す明確なシグナルです。ユーロは2つの経路で影響を受けています。ひとつは直接的に（現時点で極端ではないですが）財政リスクプレミアムが加わったこと、もうひとつはECB金利見通しの引き下げによる間接的な影響です。」

「3月のECB会合に対する織り込みは、9月24日の80ベーシスポイントから現在は45ベーシスポイントまで低下しています。これは非常にユーロ特有の動きであり、EUR/USDの2年物スワップレート格差（ESTR-SOFR）は-167ベーシスポイントまで拡大しています。この水準にあったのは2025年8月以来です。」

「昨日はフランスのbondsに若干の落ち着きがみられたことで、EUR/USDは1.1160から1.1200をやや上回る水準に回復しましたが、持続的な反発にはあまり自信がありません。財政リスクプレミアムはいまだ比較的限定的であり、債券市場の緊張が高まればEUR/USDは1.1100あるいは1.1000を試す余地があります。現在、市場はマリーヌ・ルペンによる対抗予算に関する詳細発表を待っています。」