来週、ウォール街の大手銀行は決算を発表：株式取引収入は190億ドル近くに達する見込み、「誰もが勝者」という時代は過去になるかもしれない

ウォール街の大手銀行は、第3四半期の株式取引業務が引き続き好調となる見通しですが、資本市場活動の冷え込みが、各行間で業績差を一層拡大させています。

10月9日、Bloombergがまとめたアナリスト予想によると、米大手5行の第3四半期株式取引収入は合計で約190億ドルに達すると見込まれています。うち、Goldman Sachsが51億ドルで首位となる見通しで、Morgan Stanley、JPMorgan Chase、Bank of Americaはそれぞれ49億ドル、45億ドル、26億ドルと予想されています。Goldman Sachsは来週火曜日に最初に決算を発表します。

一方で、債券取引業務は厳しい状況に直面しており、5大銀行の関連収入は今年最低水準に落ち込む見込みです。また、M&A市場も減速の兆しを見せています。同時に、AIによるキャッシュ最適化ツールが銀行からの預金流出を加速させる懸念が強まり、銀行株のパフォーマンスにさらなる圧力を与えています。

Wells Fargoのアナリスト、マイク・メイオ氏は「上半期はほぼ全ての銀行が勝者でしたが、その状況は続かない可能性があり、今四半期は各行の業績格差がさらに拡大すると見込まれます」と述べています。

債券取引収入、年内最低水準へ

金利上昇は銀行の貸出利息収入を増加させる可能性があるものの、取引業務には圧力となります。アナリスト予想では、米大手5行の第3四半期債券取引収入合計は190億ドルを超える見通しですが、第2四半期の210億ドル超より減少し、今年最低水準になる可能性があります。

Bank of AmericaのCEO、ブライアン・モイニハン氏は9月中旬、債券取引収入が第3四半期には減少する見通しを警告し、その後銀行株の株価は大きく下落しました。Goldman SachsのCEO、デヴィッド・ソロモン氏も同時期に、債券取引のパフォーマンスは株式取引に比べて弱いが、株式取引は依然として堅調だと述べました。

Bank of Americaのアナリスト、イブラヒム・プナワラ氏は「2026年下半期に米資本市場活動は上半期に比べて明らかに減速するだろう」と予想し、現在の資本市場サイクルの持続性に疑問を抱いています。

金利上昇は、銀行が保有する一部資産の簿価変動につながり、その他包括利益などの会計項目を通じて決算に影響します。債券引受業務は一定の下支えが見込まれ、今後3年で多額の債務が満期を迎えるリファイナンス需要が見込まれています。ただし、メイオ氏は金利がさらに上昇すれば債券需要が抑制される可能性があると警告しています。

M&A取引の減速、米国取引パイプラインは弱含み

資本市場活動が継続しうるかも、第3四半期決算の注目点となっています。Bloombergのデータによると、第3四半期に発表されたM&A取引額は前年比約10%減少し、米国市場の取引活動が減速している兆しが出ています。

IPO市場は今年一時的に好調を示し、SpaceXは6月に記録的な上場を果たしました。Bloombergは以前、Anthropicが来週にも潜在的な投資家と面談しIPO準備を進める予定だと報じていますが、一部の上場計画は波乱を迎えています。Ouraは9月にIPOを延期し、CVC Capital Partnersが支援するBamboo Insurance Servicesも上場計画を後ろ倒しにしています。

JPMorgan ChaseのCEO、ジェイミー・ダイモン氏は火曜日のインタビューで、欧州のIPOとM&A案件のパイプラインはかなり良好だが、米国市場では9月にある程度の減速が見られた可能性があると述べました。

アナリスト予想では、JPMorgan Chaseの第3四半期投資銀行手数料は前年比15%増、Goldman Sachsは約8.1%増、Morgan Stanleyは約1.9%増となる見込みです。先行して業績を発表したJefferiesは、投資銀行業務と株式取引がいずれも四半期で過去最高を記録しましたが、債券取引の純収入は前年比26%減少しました。

AIによる預金流出懸念が銀行株を圧迫、アナリストは売り過剰と指摘

取引業務の減速に加え、AIによる潜在的な資金フローの変化も投資家の懸念材料となっています。市場は、AI駆動のキャッシュ最適化ツールが企業の資金運用をより効率化し、結果として預金が伝統的銀行から流出する可能性があることを懸念しています。KBW銀行株指数は第3四半期に2023年初の米地方銀行危機以降で最悪の成績となりました。

Morgan Stanleyのアナリスト、マナン・ゴサリア氏は、最近の銀行株下落は、資本市場収入の成長鈍化や資金調達コスト上昇、そしてAIキャッシュ最適化ツールによる預金流出懸念など複数の不安を反映していると指摘しています。

ただし、彼は、AIへの投資サイクルは今後数年続き、その恩恵は大手クラウド企業だけでなく、資本市場業務にも長期的な支援を与えると見ています。

ゴサリア氏とメイオ氏はともに、市場によるAIが銀行業界に及ぼす影響への懸念は過剰だと考えています。第3四半期は各行の業績に差が出る可能性があるものの、アナリストはAI投資による資金需要が長期的な資本市場活動を支えると見込んでいます。