UBS決算シーズン前展望：AI支出の追い風が強く、Lam Research (LRCX.US) とTexas Instruments (TXN.US) を支持、西部数据 (WDC.US) には慎重姿勢

ジートン財経APPが報じたところによると、Lam Research（LRCX.US）、Texas Instruments（TXN.US）、Western Digital（WDC.US）が今後数日以内に続々と四半期決算を発表する予定です。UBSは、人工知能（AI）への投資が継続的に高水準にある中、これら3社全てがその恩恵を受ける可能性が高いとみています。

Lam Research：決算は「非常に好調」、ガイダンスはさらに明るい見通し

Lam Researchは10月21日に決算を発表する予定です。UBSのTimothy Arcuri氏率いるアナリストチームは、この半導体製造装置メーカーが「非常に好調」な決算を発表し、業績ガイダンスも「さらに堅調」になるとみています。

アナリストはリサーチレポートの中で、「重要なのは、現在半導体製造装置メーカーが『事前生産確保』戦略をますます採用していると考えている点です。つまり、可能な限り多くのサブシステムサプライヤーの生産能力を確保しようとしているということです——この動きは以前の調査予想を上回る上昇ポテンシャルをもたらすでしょう（以前の調査では、ウェーハ製造装置（WFE）メーカーはサブシステムサプライヤーに対して来期出荷量の前四半期比±10％の変動に備えるよう求めていました）」と述べています。

またアナリストは、Applied Materialsのサプライチェーン企業UCTの力強い製品成長ガイダンスが、Lam Researchの業績の良さを間接的に証明しているとも言及しています。Lam Researchの経営陣は2026年のウェーハ製造装置への投資見通しを1,500億ドル超の高水準レンジまで引き上げ、さらに2027年、場合によっては2028年の見通しについても「より楽観的」な発言を強調するとUBSは予想しています。

UBSは、今期の半導体製造装置セクターの注目点は（前四半期同様に）単一四半期の数字ではなく、生産能力拡大と利益率トレンドにあると指摘。Lam Researchは「3つ目の製造拠点を新設する可能性を示唆するかもしれない」と予想しています——同社は前四半期に2つ目の拠点建設を発表しており、ここ数ヶ月間で複数のラボも追加しています。UBSはLam Researchに対して「買い」評価、目標株価435ドルとしています。

Texas Instruments：業績はガイダンス上限到達も、アナログチップのシェア拡大へ

同じく10月21日に決算発表を控えるTexas Instrumentsも、状況は非常に似ています。アナリスト予想では、第3四半期の売上高と1株当たり利益はいずれもガイダンスレンジの上限付近、60億5,000万ドル・2.48ドルとなる見通しです。

「第4四半期に関しては、ガイダンスの売上高は前四半期比約4％減になると予想しています——これは通常の5〜7％の季節要因による減少よりも良好です——しかも第3四半期売上が前四半期比で10％超も増加した後である点が注目です。」とアナリストは記述、「これにより第4四半期の売上ガイダンスはおよそ58億〜59億ドルのレンジとなり、ウォール街予想の57億ドルを上回ります。同時に、決算前のファンダメンタルズが順調な割に、アナログチップ市場のセンチメントは依然として低迷しています——Texas Instruments第4四半期ガイダンスに対する市場予想は、長期的な季節性基準を約200ベーシスポイントしか上回っていません」と述べています。

UBSはさらに、調達先がサプライ不足をますます懸念していること、そしてTexas Instrumentsが強固な生産能力を持つことから、同社がアナログチップ市場でさらなるシェア拡大を狙えるとしています。UBSはTexas Instrumentsに「買い」評価、目標株価380ドルです。

Western Digital：受注生産方式で業績の不確実性軽減も、格付けは引き下げ

Western Digitalは10月22日に決算発表予定です。UBSは、同社が「受注生産（BTO）方式を採用し、基本的に1四半期前には出荷予定品目が明確化する」ため、決算もガイダンスも予想を上回ると見ています。

しかし、UBSは市場見通しについて異を唱えています。「足元でネガティブなカタリストは存在しないと考えますが、不安材料は、HDD（ハードディスクドライブ）業界に対してはより構造的な楽観論がありながら、メモリーチップには冷淡なスタンスが続いていることです。」とアナリストは指摘、2028年末〜2029年初頭のダウンサイクルを予想したバリュエーション・モデルには調整余地が多く残るとしています。

またアナリストは、業界の構造変化の可能性にも言及。Western Digital、Seagate（STX）、さらにはToshibaもTDKから磁気ヘッドを外部調達し始めており、これがサプライキャパシティのストーリーの進化となっています。さらに、Toshibaはデータセンター向けHDD市場で、より競争力のあるプレイヤーになろうとしており、現状の「増産はなく、価格上昇が続く」というストーリーに大きな変化をもたらすかもしれません。

以上を踏まえ、UBSはWestern Digitalの「中立」評価を維持しますが、目標株価を525ドルから470ドルに引き下げました。