韓国株の決算シーズンが来週スタート、JPMorganはストレージ関連株が「期待値リセットの季節」に入ったと述べ、調整は買いの好機と見ている

JPMorganのアジア太平洋株式リサーチチームは、韓国の第3四半期決算シーズンが10月19日の週から正式に始まり、最近のメモリーチップ銘柄の大幅な下落が中期的な買いの好機を生み出しており、テクノロジーと金融セクターが今回の決算シーズンの主要な勝負所になる可能性が高いと考えています。

JPMorganのアナリストJay Kwonらが10月15日に発表した最新レポートによると、先週はSamsung Electronicsの速報値が予想通り、LG Electronicsは予想下回り、LG Energy Solutionは予想を上回りました。この3つの先行シグナルが今期の決算シーズンの基調を決定付けたとされています。

レポートによれば、Jay Kwonはアジアの100人以上の投資家への訪問後、メモリー株は直近1カ月で約6%、直近3カ月で約15%下落した一方、同期間フィラデルフィア半導体指数（SOX）はそれぞれ約10%上昇、約4%下落しており、この乖離が期間取引に有利なリスク・リターンのエントリーポイントを提供していると指摘しています。

前夜の米国インフレ率が予想を上回ったことや、人工知能バリュエーションバブルへの懸念が重なり、韓国株式市場は再び大幅下落しました。チップ大手のSamsung ElectronicsやSK hynixの下落は特に顕著で、執筆時点で両社ともに約10%の大幅安となっています。

なぜメモリー株がリストの中心となるのか：予想リセットシーズンと期間取引の論理

Jay Kwonは過去2週間にシンガポール、クアラルンプール、香港で100人以上のアジア投資家を訪問し、調査結果は次のような重要な分断を明らかにしました。トップダウンで見たAI支出持続可能性に関する結論と、ボトムアップでメモリー需給のファンダメンタルデータを見ている結論の間に明確なギャップがあり、投資家感情の分化が顕著です。

JPMorganは以前から第3四半期を「予想リセットシーズン」と位置付けており、メモリー株は短期的に引き続き変動する可能性があると指摘しています。その理由は、足元で即時のカタリストが不足していることにあります。データ面では、メモリー株は直近1カ月で約6%、直近3カ月で約15%下落した一方、同じ期間SOX指数はそれぞれ約10%上昇、約4%下落しており、両者の大きな乖離が顕著になっています。

しかし、JPMorganはこの感情の分化と価格の乖離こそが「期間取引」に良好なエントリーポイントを提供しているとみています。いわゆる期間取引とは、メモリーの上昇サイクルが「より長く、より高く」続くという中期的ロジックへの投資です。Jay Kwonは中期的な視点から見てもリスクリターンは有利に転じており、直近の調整局面で押し目買いのポジションを積み上げることを推奨しています。

以上の判断に基づき、JPMorganは今後6カ月の主要なオーバーウェイト候補を以下の通り提示しています：Samsung Electronics、SK hynix（メモリー主軸）、キオクシア（Kioxia）（メモリー）、Samsung Electro-Mechanics（MLCCおよびサブストレート）、ISU（AI PCB）、ISC（テストソケット）です。

このポートフォリオはメモリーチップ本体だけでなく、その上下流の関連分野もカバーし、JPMorganがメモリー産業チェーン全体の中期回復を体系的に想定していることを示しています。個別分野一辺倒ではありません。

仮説の検証条件と無効となる基準

JPMorganは同時に上記の判断を検証するフレームワークも示しています。

• 結果面では、10月19日の週以降に順次発表される決算で、テクノロジーおよび生命保険セクターの収益実現度が、ネガティブ視される業界よりも優れているか観察する必要があります。
• 仕組み面では、メモリー現物価格やAI関連受注、設備投資のマージナルな変化が、「長期の上昇サイクル」という期間見通しを支えられるかが重要なトラッキング指標となります。

同社は反証条件も明確に示しています。つまり、メモリー需給が引き続き悪化した場合やカタリストが依然として不在だったり、決算シーズンで業績予想が広範に下方修正されるといった事態が起これば、JPMorganは前述の判断を撤回する必要があるとしています。検証ウィンドウは2026年10月19日から11月上旬の決算発表期間となります。