“大空頭”バリーが再び米株に警告：「7巨頭」が下落し、債券利回りが低下すれば、ウォール街は“血の10月”を迎える恐れ

ジートン財経APPの報道によると、2008年のサブプライム危機を正確に予測したことで有名な投資家マイケル・バーリーは、市場の痛みを伴う取引が今後も続く可能性があると警告しています。映画「The Big Short（大空頭）」のモデルとなった人物である彼は、「レッド・オクトーバー」と呼ばれる弱気シナリオを提起しました。もし「米国株七巨頭」が半導体株の下落に追随し、債券利回りも同時に低下すれば、このシナリオへの確信がより強まるだろうと述べています。Substackのチャットで彼は「痛みを伴う取引について言えば、私の見解ではそれは致命的な取引へと発展する傾向があり、それが長期間続くことが多い」と述べています。

債券利回り低下もハイテク株は恩恵を受けず

水曜日にアメリカの9月CPIが発表された後、米国債利回りは瞬時に急上昇しました。10年債利回りは一時5.30%を上回りましたが、その後急速に下落し、終値では5.20%を下回ったのは、米国債がリスク回避の役割を果たしたためとされています。しかし、この利回りの低下はハイテク株を助けることができませんでした。ナスダック総合指数は水曜日に1.88%下落し、ナスダック100指数は2.02%下落しました。

バーリーはこの現象に警戒を示しています。彼は「市場の一般的な見方としては利回り低下が株式にプラスだと考えがちだが、現状の痛みを伴う取引はあくまで金利低下とナスダック指数の下落だ」と述べています。

今後注目すべきは、半導体株の軟調が「米国株七巨頭」へ波及するかどうかです。バーリーは「半導体株が金利とともに下落するのを既に見てきたが、もし最終的に『米国株七巨頭』も金利低下に連動して下落すれば、『レッド・オクトーバー』の判断がさらに強固になる」と述べています。

「米国株七巨頭」にはApple(AAPL.US)、Microsoft(MSGT.US)、Google(GOOGL.US)、Amazon(AMZN.US)、Nvidia(NVDA.US)、Meta Platforms(META.US)、Tesla(TSLA.US)が含まれます。バーリーは、このグループが現在市場の「最後の砦」の立場にあると強調し、半導体株の最近の動向は2000年のITバブル前後の市場環境と類似していると指摘しました。また、S&P500指数がブレイクアウトで失敗する動きもあり得ると述べています。

売り圧力がウォール街の長期的な静けさを試練に

バーリーは、取引量が過去20年で最低水準となった後、市場の取引活動が活発化していると指摘しました。SPDR S&P500 ETF(SPY)の出来高は平均より約15%高く、Invescoナスダック100ETF(QQQ)は約25%高い水準となっています。S&P500指数は当時約1%下落し、ニューヨーク証券取引所の下落銘柄の取引量比率は79%に達しました。

彼はさらに、2020年以来、S&P500指数が1日で1%以上下落しない期間が史上最長となったとも指摘しています。ニューヨーク証券取引所では、過去1年ほぼ下落銘柄の取引量がその日の総出来高の80%以上となることがありませんでした。これは記録が1996年までさかのぼる中で最も長い静けさの期間です。

また、バーリーはインフレ減速が家庭が直面してきた高い物価水準の解消を意味しないと警告しました。例えば、ポテトチップス1袋の価格が5.99ドルから6.19ドルに上昇し、少し前は1.99〜2.49ドルだったと指摘しています。たとえ小幅な上昇であっても、すでに高水準にある物価がさらに上がること自体が家庭に大きな負担をもたらすと考えています。彼は「その偽りの価格上限がさらに押し上げられると、人々は苦しむ」と述べました。

市場の天井近しに賭ける

バーリーが最新の見解を発表する前に、自らの空売りポジションの内容を明らかにしました。彼によると、ほぼ全ての空売りポジションはナスダック100指数とVanEck半導体ETF(SMH)のプットオプション購入により構築されており、それぞれ行使価格は原資産価格より20%低く、満期は2027年4月と2027年6月です。また、Oracle(ORCL.US)、Palantir(PLTR.US)、MetLife(MET.US)、Caterpillar(CAT.US)に対しても個別のプットオプションを保有しています。

バーリーは「大きな市場トップが出現するまで0〜9カ月の猶予があると考えている」と述べています。特にこの半導体ETFのポジションを集中投資と位置付け、割高だと判断した銘柄の空売りを狙っているとし、Nvidiaの保有比率はこのETFで全体の約5分の1を占めていることも明らかにしました。

彼の弱気の見立ては、主に市場主要指数が歴史的高値圏にあるにもかかわらず、市場の内部的な上昇の広がりが鈍化している現象に基づいています。今月初め、バーリーの計算ではS&P500構成銘柄のうち55%が直近高値から少なくとも20%下落し、80%以上の構成銘柄が少なくとも10%下落したことも判明しました。彼はこの分裂状態をITバブルの頂点時の市場状況と比較しました。「市場の天井は往々にしてこの否認フェーズで形成される。この段階が6〜9カ月、場合によっては1年以上続くこともある」と述べました。

ただし、バーリーは株式市場が最終的に下落転換に向かう前に大きな上昇を見せる可能性も認めています。最近の週末投稿で彼は「強気相場の最後の数カ月は非常に狂熱的になる可能性がある。実際、主要指数は既にブレイクアウトして新高値をつけており、強気市場が短期間で急上昇を見せることも十分考えられる」と記しました。