米国アルミニウム（AA.US）第3四半期電話会議：世界のアルミニウム在庫はわずか42日分の消費に過ぎず、データセンターの建設がアルミニウムの需給を引き続き緊張させている

知通財経APPの報道によると、アルミナおよびアルミ製品の世界主要生産企業であるAlcoa Corporation（AA.US）は、米国東部時間金曜日朝に最新の業績報告を発表し、第3四半期の売上高は37.04億米ドルで前年同期比23.7%増、前年同期は29.95億米ドルでした。MarketBeatの集計によると、これはウォール街アナリストのコンセンサスである37.7億米ドルほどには及びませんでした。帰属純利益は4.83億米ドルで前年同期比108.2%増、前年同期は2.32億米ドルでした。希薄化後1株当たり利益は0.88米ドルから1.81米ドルに増加しました。特別項目を除外した調整後純利益は4.85億米ドル、前年同期の純損失600万米ドルから黒字転換しています。調整後1株当たり利益は1.82米ドルとなり、市場予想の1.51米ドルを約20.5%上回り、前年同期は0.02米ドルの赤字でした。全体として、同社は利益が大きく改善し、調整後利益が予想を上回ったものの、売上高はやや予想を下回るという業績となりました。

価格の下落や出荷量の正常化が四半期比の業績を圧迫したものの、アルミナ価格の上昇、Pinjarra精錬所の操業回復、アルミ増産およびコストコントロールが支えとなりました。四半期の営業キャッシュフローは6.43億米ドル、フリーキャッシュフローは4.72億米ドル、年初から第3四半期までの累計フリーキャッシュフローは約6億米ドルとなりました。経営陣は第4四半期においても主な2部門の生産量と出荷量が引き続き増加すると見込んでいます。アルミナ事業における営業要因の純影響は横ばいと予想されていますが、この見積りには価格変動が含まれていないため、今後の価格上昇が利益に波及する可能性があります。

全体として、Alcoaのキャッシュ創出能力も同時に高まっており—第3四半期の調整後EBITDAは7.89億米ドル（前年同期比192.2%増、前年同期は2.70億米ドル）、営業キャッシュフローは前年同期の8500万米ドルから6.43億米ドルに増加、フリーキャッシュフローも純流出6600万米ドルから純流入4.72億米ドルに転換しました。一方で第2四半期比では、売上高が約6.6%、調整後純利益が約13.7%減少しており、主な要因はアルミ価格の下落及び出荷量の正常化です。運営改善やアルミナ価格上昇がその影響を一部相殺しています。

同社はAliGroup買収を推進中で、買収対価31億米ドルの一部支払いに充てるために26億米ドルの社債調達を完了しています。完了は2027年前半を見込んでおり、クロージング後は財務レバレッジ解消を優先します。Massena東部の土地売却契約では最大3.15億米ドルのキャッシュが見込まれ、クロージング時にはまず5000万〜6500万米ドルを受取り、残額は今後のデータセンター開発進捗に連動します。その他2件の資産売却機会についても進行中です。業界面では、世界のアルミ在庫はおよそ42日分の消費量に相当し、北米と欧州では構造的な供給ギャップが続いています。

経営陣は業績会見で「2027年にはインドネシアでおよそ150万トンの新規アルミ生産能力が創出されるが、市場はこれを消化できる」と予測しました。一方、中国以外のアルミナ市場は減産やプロジェクトの遅延、新規供給の不透明さから、今後さらに引き締まる見通しです。西オーストラリアの鉱山許認可は2027年まで遅れる見込みですが、同社は現行鉱区での追加採掘（6か月分）を予定しており、2027年半ばまでに承認が下りれば供給・品質・コストへの大きな影響はないとしています。

市場が以前注目していた「前例のないAI計算力インフラブームがデータセンター向けアルミ需要を急増させるか」については—今回の会見では「AI計算力インフラ」を直接アルミ需要の成長ドライバーとはしませんでした。経営陣は「包装、データセンター拡張、電化市場が引き続き需要を主導」と明言しましたが、電気市場需要をAIデータセンターや電力網拡張・関連設備需要と直接結びつけてはいません。

データセンターと直接関連する会見中の要点としては、Massena東部用地の資産売却が挙げられます：一部用地の売却で最大3.15億米ドルのキャッシュを見込み、クロージング時にまず5000万〜6500万米ドルの受取り、残額はデータセンターの建設・拡張進捗に応じて順次受け取る予定です。経営陣によれば、同用地の最終能力は最大635メガワットで、買い手は規模拡大を希望しています。規模が大きいほどプロジェクトの経済性が高まるからです。最終的な拡張は需要・規制承認・資本投入次第となります。そのほか2件の資産売却も進行中ですが、名称はまだ非公開です。全体として、Alcoaはアルミ・アルミナの需給改善の恩恵を受けるとともに、データセンター開発需要を活用して産業用土地の価値を引き出しています。

エンジニアリングの観点から言えば、大型AIデータセンターは高度に工業化された「計算力工場」ともいえます。鉄鋼は建物本体、プレファブ鋼構造、設備支持、ラックや附帯設備に、銅は高圧／低圧配電、ケーブル、母線、接地、変圧器接続、液冷ヒートシンクと熱交換器に不可欠です。アルミは、長年コストや重量が敏感で伝導性の要求が比較的緩い用途で銅の代替金属とみなされ、近年は資源安全性や新エネルギー産業の後押しもあり加速しています。ただし高信頼性・高出力用途では、銅の代替は難しいままです。

鉄鋼、銅、アルミ、ニッケル、スズ等の工業金属は、AI GPU/ASIC、データセンターCPU、HBM/NAND/HDDストレージ、2.5D/3D先進パッケージ、液冷冷却システム、光インターコネクトサプライチェーン、データセンター電力系統などAI計算力インフラチェーンの枠を超える「AIのコア投資トレンド」になりつつあります—AI用途やデータセンターの構築には、モデルやチップ、高性能AIクラウドサーバーの購入だけでなく、膨大な資金を投じて計算力インフラ拡張のための基盤エネルギー・金属・化学品・資源安全プレミアムを確保する必要があります。

以下はAlcoaの業績カンファレンスコール全訳（AIツール補助翻訳）：

オペレーター：

こんにちは、Alcoa 2026年第3四半期業績発表および電話会議へようこそ。[オペレーター案内]この会議は録音されます。では、財務・資本市場担当上級副社長ルイス・ラングロワに進行をお渡しします。

財務・資本市場担当上級副社長ルイス・ラングロワ：

ありがとう、こんにちは。本日は、Alcoa社長兼CEOウィリアム・オプリンガー、執行副社長兼CFOモリー・ビールマンと共に参加しております。ビルとモリーの発表後、質疑応答を行います。

本日の議論は今後の出来事および予測に関する将来見通しを含みます。これらの声明に影響を与える要因は、本日の資料および米SEC提出書類に記載されています。

また、本資料には一部米国会計基準に準拠しない財務指標が含まれます。履歴指標と会計基準に基づく指標との調整は本日資料の付録をご参照ください。

同ページに示す理由により、将来予測の一部については定量調整表を提供していません。本日言及されるEBITDAは全て調整後EBITDAです。

最後に、業績リリースや本日のスライド資料は当社ウェブサイトに掲載済みです。では、ビルにお渡しします。

社長兼CEO・取締役ウィリアム・オプリンガー：

ありがとう、ルイス。2026年第3四半期業績電話会議にご参加いただきありがとうございます。業績の話に入る前に、9月16日にブラジル・Alumarアルミ精錬所で発生した悲惨な死亡事故に触れたいと思います。同僚が亡くなったことはAlcoaの全員にとって深い悲しみであり、その家族と友人、同僚を想っています。

私たちの会社は「誠実」「卓越した運営」「従業員への配慮」「リーダーシップ」を価値観の礎としています。安全はこうした価値観の根本であり、業務運営を導くものです。生産や財務、経営の目標のいずれよりも、従業員と請負業者が毎日無事に帰宅できることが最も重要です。

長年にわたり安全体制の強化と安全実績改善に多大なリソースを投じてきました。その結果、多くの部門で着実な進歩を遂げましたが、同僚を失った今、それだけでは不十分です。私はこの出来事から学び、必ず必要な対策を取り、安全文化をさらに強化し、業務のリスクを低減し、最高基準の安全を絶対条件として責任を果たすことを約束します。

この悲劇は安全確保が一人一人に毎日途絶えぬ注意と警戒、そして揺るぎない決意を要することを改めて示しました。このコミットメントを胸に、第3四半期業績をご報告します。

運営のモメンタムが継続し、第3四半期も好調でした。今年に入り6つの生産記録を更新し、アルミ生産は前期比約1.5万トン増加、Alumar精錬所の再稼働、Pinjarraアルミナ精錬所の操業回復を成し遂げました。

これら成果は、アセット全体の運営安定性と規律ある実行能力の向上を示しています。また、Massena東部用地一部の売却最終契約も締結し、最大3.15億米ドルのキャッシュ獲得が可能です。クロージング時にまず5000万〜6500万米ドルを受け取り、6か月以内のクロージング完了を見込んでいますが、必要な許認可・開発・クロージング条件を要します。

その他現金分は10年以内に受領できる見込みで、契約では最長7年の運用期間が許されています。2030年までに売却による5〜10億米ドルの目標達成に向けた最初の取引です。

AliGroup買収は順調に進行しています。関連資産は2026年上半期も好調で、この買収の戦略的・財務的意義への信頼がさらに高まりました。South32株主による承認も得て2027年前半の完了目標へ前進しています。

クロージング準備の最新進捗として、6月30日のAliGroup買収発表以降、さまざまな実質的な進展がありました。9月には26億米ドルの債務調達を完了し、つなぎ融資も解除しました。

資金調達の前倒し完了で取引リスクを削減し、買収対価の裏付けも確保できました。公開情報やSouth32のガイダンスに基づけば、期末時点でロックボックス・メカニズム下の価値は3億米ドル超と見込まれます。

関連国の規制承認も順調です。今月初めに南アフリカのラマポーザ大統領などとも会談し、主要関係先との対話は良好で、必要な承認を獲得し2027年前半クロージングへ進む自信があります。

移行・統合チームも受け入れ準備を本格化させています。運営継続性の保持、統合時のバリュー創出、直ちに統合作業やシナジー確保ができる体制整備を全社横断で進めています。なお、クロージングまでは両社の業務は独立して運営されます。

では、モリーに財務の説明をお願いします。

執行副社長兼CFOモリー・ビールマン：

ありがとう、ビル。第3四半期の売上高は37億米ドルで、前期比では金属価格下降が主因です。アルミナ部門の対外売上は7%増の6.8億米ドルで、販売価格上昇と出荷量増加によるものです。

アルミ部門の対外売上は30億米ドルで、金属価格減少や第2四半期の在庫再構成後の出荷量正常化が影響し、付加価値品のプレミアム上昇が一部相殺しました。第3四半期の帰属純利益は4.83億米ドル、前四半期は4.07億米ドルで、普通株1株当たり利益は1.81米ドルに増加しました。

調整後帰属純利益も引き続き堅調で4.85億米ドル、第2四半期は5.62億米ドルでした。調整後EBITDAへの影響要因を以下に説明します。調整後EBITDAは7.89億米ドルで、好調な運営とアルミナ価格上昇が金属価格下落分を一部相殺しました。

アルミナ部門の調整後EBITDAは9500万米ドル増加し、アルミナ価格上昇とPinjarra精錬所の安定回復の寄与が大きくなりました。アルミ部門でも液体アルミ生産増加や運営安定化、厳格なコスト管理で生産性が向上しました。

ただし、金属価格下落・出荷減・カーボンコスト上昇の影響が恩恵を上回り、同部門調整後EBITDAは8.62億米ドルでした。

続いて2026年第3四半期のキャッシュフローです。第3四半期末、手元現金は44億米ドル、うち9月発行社債で調達した26億米ドルが含まれます。この社債発行による純調達資金は、AliGroup買収の31億米ドル現金対価支払いに充てられます。

資金を早めに確保できることで、変動の大きい社債市場での資金調達リスクを低減できます。発行規模も、連続的なフリーキャッシュフロー創出力が反映されたものです。

第3四半期の営業キャッシュフローは6.43億米ドル、フリーキャッシュフローは4.72億米ドルで、主にアルミ部門の強いEBITDAにより金属価格の収益を利益に転換できました。

また、第3四半期および2026年年初からの主な財務指標は次の通りです。2026年前9か月のROEは25.3%、株主還元として定例配当で8000万米ドルの現金支払いを行いました。今年前9か月のフリーキャッシュフローは約6億米ドルです。

AliGroup買収の近づきにより、強化されたバランスシートと確実な資金手当で取引を十分裏付けしています。厳格な資本配分、安定した運営が成果を上げました。

続いて今後の見通しです。ここで示す通年アウトルックでは、転換費用・減価償却費・金利・設備投資のみわずかに修正しました。第4四半期も2部門の好業績が続くと見込んでいます。

2部門では生産・出荷量とも伸長し、精錬事業の安定性向上とアルミ事業の増産・コスト規律で生産性向上を目指します。

一方、市場価格の上昇や計画的メンテナンスで一部直接投入コスト増加も見込まれますが、基盤的業績は今期も非常に好調です。詳細はスライド34ページを参照ください。

それではビルに戻します。

社長兼CEO・取締役ウィリアム・オプリンガー：

ありがとう、モリー。アルミナについて、今期中国以外の市場が引き締まり、アルミナ価格指数は前期比1トン約370米ドルまで上昇しました。第4四半期以降も需給は更にタイト化すると見ており、減産やプロジェクト遅延、新規供給の不透明性がその理由です。

一方、中東の供給回復やインドネシアアルミ新工場の立ち上げもアルミナ需要を下支えします。新規生産のタイミングはまだ不透明ですが、全体として良好な需給環境です。

中国国内は供給過剰ぎみで新規精錬能力の稼働で生産と在庫が増加しています。従って、東アジア市場は全体的に弱めですが中国以外市場のファンダメンタルズは引き締まっています。

ボーキサイトの価格も前期比上昇し、中国到着価格は1乾トン約73米ドルです。主因は運賃高騰です。

Alcoaにとってはアルミナ市場の堅調や運営改善で上昇余地が広がっています。今後も安全・信頼性の高い精錬工場運営とPinjarraの直近の改善維持、コスト管理重視を続けます。

続いてアルミです。アルミ価格は最近の高値から調整しましたが、良好なファンダメンタルズに支えられています。供給面では中東新興工場の復旧やインドネシアの新規稼働で生産が徐々に戻っていますが、完全復旧の時期は不透明です。

世界のアルミ在庫は歴史的低水準（消費量の42日分）で、さらなる供給寸断もしくは想定以上の需要増への耐性が小さい水準です。

米中西部・ロッテルダム・日本の地域プレミアムも高値から調整しましたが、低在庫と地域的供給ギャップが引き続きサポート要因です。特に北米と欧州の供給不足が深刻です。

Alcoaとしては、地域分散・信頼供給・差別化製品ポートフォリオがバリュープロポジションの要です。受注は引き続き堅調で、販売可能数量は前年同期比で大きく減っています。ほとんどの製品はすでに完売か確保済みです。

包装・電化市場が需要をけん引中。交通市場も堅調ですが、建築、特に欧州の建設市場は依然として最も弱いエンドマーケットです。顧客心理は慎重ながら積極的で、供給確保や長期契約への関心が続いています。

締めくくりに、約1年前の投資家デーで掲げた3つの優先事項について改めて話します。第1は卓越した運営です。電話会議冒頭で述べたように、安全確保が最優先で、卓越運営の基礎です。

主要リスク管理・リーダーシップ行動・説明責任の強化を進めており、運営安定性も向上し、生産記録も刷新、生産効率も改善しています。Saint-CyprienおよびAlumar両精錬所の再稼働も完了しました。

西オーストラリア州環境保護庁による採掘計画審査も継続中で、採掘エリア移行に備えたチーム体制の整備を進めています。許認可に当初見込み以上の時間を要しますが、訴訟手続や大臣決定も含め今後も複数ステップあります。現在では2027年までかかる見込みですが、最終承認への自信は変わりません。6か月分の追加採掘を計画に盛り込みましたので、2027年前半までに許可が下れば供給や品質、コストへの重大影響はありません。必要ならばコンティンジェンシープランもあります。

第2は価値創出の成長です。投資家デーで、株主に長期価値をもたらす道筋がなければ成長は追求しないと明言しました。AliGroup買収もその方針を反映したものです。今後も同じ基準で判断します。無目的な成長追求はしません。

第3は厳格な資本配分です。今期の強力なフリーキャッシュフローを背景に、第3四半期末のバランスシートは健全を維持。AliGroup取引対価支払いも備考レバレッジ1.5倍程度に制御。買収完了後はレバレッジ削減を最優先とします。

将来的にはフリーキャッシュフローやロックボックスキャッシュ、追加資産売却、保有Saudi Mining株の現金化など多様なキャッシュ源を活用して負債を削減する考えです。統合後の高いキャッシュ創出力も見込めることから、取引完了時に調整後純負債目標を更新します。

Massena東部協定は資産売却戦略の大きな進展でもあります。こうした取り組みは投資家デーで掲げた戦略の実行であり、Alcoaの長期価値創造力強化につながります。

最後に、第3四半期の成果を誇らしく思い、今後の機会を楽しみにしており、株主価値創造への自信もますます強くしています。

以下は業績会見質疑応答（AI補助要約および翻訳）：

それではオペレーターが質疑応答を始めます。

オペレーター：

[オペレーター案内]最初の質問はモルガン・スタンレーのCarlos De Alba氏です。

モルガン・スタンレー調査部Carlos De Alba：

1つ目の質問は業績ガイダンスについてです。アルミナ事業の横ばい予想は少し意外でした。足元数カ月はスポット価格が上昇していますが、どう解釈すれば良いでしょうか。コスト圧力で収益の一部が相殺されているのでしょうか?

執行副社長兼CFOモリー・ビールマン：

Carlos、言及した横ばいとは事業運営要因のみで、市場要因を含んでいません。アルミナ部門は多少のプラスマイナスがありますが、地域間でメンテナンス計画の振替があり、出荷増で全て相殺されました。

結果的に、全体としてネットゼロ、つまり横ばい、Q3の好調な業績を維持する見込みです。

Carlos De Alba：

それでは…

社長兼CEO・取締役ウィリアム・オプリンガー：

Carlos、再度確認ですが、このガイダンスには価格要素は含まれていません。つまり、本四半期で価格が改善すれば—実際、足元価格は四半期前より良好です—この改善分は業績に反映されます。

Carlos De Alba：

はい。分かりました。市場コンセンサスや自社見積りとの区別は混同していません。さて、もう1つ伺いたいのですが、第3四半期はアルミ生産量が増えた一方、出荷量は若干減少しました。在庫積み上げや出荷遅延が生じていて今期で挽回されるのか、簡単に説明をお願いします。

モリー・ビールマン：

Carlos、そもそも第2四半期で第1四半期に再構成した在庫分を、約3万トン売却していました。この事象が第3四半期にはありませんでした。在庫要因が除外されれば、Q3の出荷は堅調でした。

オペレーター：

次はウェルズファーゴのTimna Tanners氏からです。

ウェルズファーゴ調査部Timna Tanners：

カナダのアルミ価格や関税の免除の話に言及したいです。今期は関連進展もありました。現時点で両国間協議が続いているか、もし何か分かればAlcoaに与える影響についてお聞かせください。

ウィリアム・オプリンガー：

ありがとう、Timna。米国・カナダ間で何が協議されているかは承知していません。双方政府には支援申し出や必要なデータ提供の意思を伝えています。本当に重要なのは米国に供給ギャップが依然存在するか否かだと思います。

仮にカナダが全面免除・低関税となった場合でも、最終的な限界供給分は北米以外からくるでしょう。従って、中西部プレミアムは堅調と思いますが、今は仮定の話に過ぎません。

Timna Tanners：

分かりました。また、さきほど言及されたインドネシア生産拡大についてお聞かせください。生産量は強気予想もありますが、インドネシア政府が過去数年のニッケル価格のようにアルミ価格リスクを認識しているのか、新規供給やその投入規模・タイミング、中国の生産能力が自国内上限を超えている状況についてもご意見を伺いたいです。

ウィリアム・オプリンガー：

良い質問です。2026年残り期間では、電解アルミ新工場の立ち上げや中東供給復旧でアルミナ価格上昇傾向にあります。これは実際にAlcoaにとって有利です。

1月には年間の需給状況を詳しく共有しますが、来年インドネシアからは約150万トンの電解アルミ新規能力が投入される見通しです。

約7500万トン市場には大きめですが、市場は消化できると見ています。中国のキャパシティ上限については、事実上ポリシーツールであり、絶対に突破できないものではありません。幾つかの中国電解アルミ工場で増産が認められていますが、大幅な拡張はできません。

2026年中国のアルミ生産は約4580万トンで、名目上限を40万トン超えている事例もあります。キャパシティは制約しつつ、わずかの増産は許容されている状況です。

オペレーター：

次はB. RileyのNick Giles氏からです。

B. Riley証券調査部Nick Giles：

アルミ関連株式全体で大きな圧力がかかっています。現状のキャピタルアロケーション方針で自社株買いの優先順位はどの位置にありますか?

ウィリアム・オプリンガー：

Nick、良い質問です。来年前半にSouth32傘下AliGroupの取引完了を目指しています。債務発行で現金対価31億米ドル中26億米ドルを調達、残りは手元現金を使います。

上半期に取引完了を見込んでおり、完了後はレバレッジ削減が最優先課題となります。ロックボックスには3億米ドルがあり、これも買収対価支払いに使う予定です。現時点では最優先課題はレバレッジ削減です。

Nick Giles：

ありがとうございます。もうひとつ、西オーストラリア州環境保護局の承認が半年遅れた件について、どのようなコンティンジェンシープランか、さらに遅れた場合の対応についてお聞かせください。

ウィリアム・オプリンガー：

主要な対応策は、採掘活動の再調整・再計画です。さまざまな生産計画を検討し、既存鉱区での採掘継続が可能です。ボーキサイト供給や品質への新たな悪影響はないと自信を持っています。

更なる遅延があれば、より厳しい判断も求められますが、来年前半には承認が得られると見ています。

オペレーター：

次はモントリオール銀行キャピタルマーケッツのKatja Yanchich氏です。

モントリオール銀行株式調査部Katja Yanchich：

まず買収時の条件付対価について。アルミナ価格が既にトリガープライスを上回っていることを踏まえ、該当分が既に発生し始めているのでしょうか。それともどう考えればよいのでしょうか。

モリー・ビールマン：

Katja、はい、もし第3四半期のLME平均が「32.20米ドル」――実際の数字は正確に覚えていませんが、1期で約1300万米ドルの支払いになると考えられます。額自体は大きくありません。

ウィリアム・オプリンガー：

ただしKatjaの質問はアルミナのことですね。

モリー・ビールマン：

アルミナについて支払義務はありません。現時点ではトリガープライス未達です。

ウィリアム・オプリンガー：

今は1トン370米ドル――今朝は387米ドルでしたが――トリガープライスにはまだ届いていません。

Katja Yanchich：

良く分かりました。資産売却についてお聞きします。以前、Massena東部の後に2件の取引を進める可能性に言及されていました。最新動向は？

ウィリアム・オプリンガー：

2件の資産売却も比較的早期に実現できる可能性があります。冗談はさておき、Massena東部の成立を発表できてうれしく思っています。この取引は構造が比較的複雑で、最初に一部現金、その後データセンターの建設・拡張にあわせて5年間追加現金が入ってきます。大きなアップサイドがあります。

他の2件も比較的早期の実現が見込まれますが、資産の名称はまだ非公開です。Massena東部が成果となったので今後は次の2件に注力します。続報があり次第お知らせします。

オペレーター：

[オペレーター案内]続いてモルガン・チェースのBill Petersen氏です。

モルガン・チェース調査部William Petersen：

Massena東部取引について伺います。関連容量の許認可が下りる時点で最終額が判明するのか、それとも容量拡大に応じて順次2.5億米ドルの増額が可能になるのでしょうか。この取引が今後のモデルとなるのか、それとも特殊なタイプでしょうか。

モリー・ビールマン：

Bill、ご質問の通り、まず最初に最低容量180MWの許認可申請、その後2度の追加（それぞれ300MW、200MW）もあり、最大容量は635MWです。

最終的な拡大は許認可取得に左右されますが、クロージング時の第1回支払いは最小のこの容量に基づきます。

ウィリアム・オプリンガー：

この取引が今後のテンプレになるか？Bill、明確に申し上げるとそうなりません。データセンター関連の土地取引は標準型はありません。各土地の特徴に合わせて契約条件を細かく交渉する必要があります。

よって他の2件のうち1件は似た構造かもしれませんが、より先行現金取得と将来分の比率を調整するなど土地ごとに最適化します。個別要因が多い取引です。

William Petersen：

分かりました。次にアルミナ・アルミのコストガイダンスですが、それぞれ約3000万米ドルとのことですがコスト増加の持続性について詳しく教えてください。アルミ事業では主としてどの原材料コスト上昇が寄与しているのか、アルミナについては苛性ソーダの影響等、圧力がどれくらい続くかお尋ねします。

モリー・ビールマン：

Bill、まず苛性ソーダについて、第2四半期戦争開始直後に価格急騰が見られましたが、急速に沈静化しました。高値調達分が損益に反映されつつありますが、今では四半期間の大きな影響は見られません。

一方でカーボン価格は確かに上昇しています。第2四半期（正確には第3四半期ガイダンス時）では影響額を1500万米ドル程度と見ていましたが、実際は2000万米ドル超でした。今四半期もカーボンコストはさらに1000万米ドル増を見込んでいます。

第4四半期調達価格も上昇傾向ですが、上げ幅は小さいため価格急騰とは言えません。

William Petersen：

再確認ですが、両部門でコストがそれぞれ3000万米ドル増える認識でしたが、実際はアルミナ横ばい、アルミのみ3000万米ドル増なのですね。

モリー・ビールマン：

アルミ事業3000万米ドルのうち、1000万米ドルはカーボンコスト増です。

オペレーター：

続いてバンク・オブ・アメリカのLawson Winder氏です。

バンク・オブ・アメリカ証券調査部Lawson Winder：

Massena東部の売却案件ですが、クロージング後にもAlcoaに環境修復や解体等の過去の責任が残るのでしょうか、それとも全て買い手に移転されるのでしょうか。

モリー・ビールマン：

当社が環境修復責任を保持します。今回売却する土地部分についてはすべて環境修復を完了しました。

Lawson Winder：

ありがとうございます。AliGroup買収について、世界的なM&A機会を検討される中、今後同様の大規模案件への意欲や見通しはいかがですか？

ウィリアム・オプリンガー：

AliGroupは当社にとって大規模な買収です。他の機会を論じる前に、まずこの案件の完結に集中します。買収を通じて2つのこと、すなわち会社の成長促進と買収統合の成功を証明したいと思います。

かなり大規模な統合準備チームも編成済みで、クロージング初日から統合が円滑に始められるよう備えています。既に南アフリカを訪れて大統領とも会談し、Hilsideへの長期コミットメントを表明しています。今はまず本案件にフォーカスします。

オペレーター：

次はバークレイズのRichard Gaglatorena氏です。

バークレイズ調査部Richard Gaglatorena：

買収について質問です。South32株主の承認を得ていますが、最終統合準備やシナジー実現のための事前対応として、現時点で何を実施中ですか？規制承認や契約締結を待たず事前にできることはあるでしょうか。

ウィリアム・オプリンガー：

主に2点に注力しています。第一に必要な規制承認の取得で、10数件必要ですが多くは順調です。大きな障害はありません。

第二に、過去60日ほどでかなり規模の大きい統合管理オフィスを設置し、クロージング初日から稼働できるよう準備しています。アルミナ・アルミ事業の販売・生産・会計の移行準備中で、規模も大きなプロジェクトです。

モリー、何か補足ありますか？

モリー・ビールマン：

South32との18か月間の移行サービス契約を締結済みです。法的クロージング初日以降も一定のサポート体制を維持できます。ただし今から全作業を準備し、完了次第すぐに組織・システム・プロセス統合やシナジー獲得に取り組みます。

ウィリアム・オプリンガー：

また、クロージング前も両社でしっかり協力し、売り手・買い手いずれにとっても成功する取引にすべく取り組んでいます。

Richard Gaglatorena：

ありがとうございました。次は業界全体の質問です。中東でアルミ増産検討とのことですが、何か制約事項はありますか？必要な原材料が十分か、2024年第1四半期中にフル稼働できる見込みでしょうか。ホルムズ海峡の物流影響は？

ウィリアム・オプリンガー：

直接的な答えはできません。実際に各社にご確認ください。大局的には、ホルムズ海峡以南のアルミ供給を考える場合、世界そのものが変わりました。地域物流が完全に正常化するにはまだしばらくかかるでしょう。従って影響は大きいです。価格も以前よりは下がりましたが、今でも1トン3,000ドル近い水準ですので、それだけ影響が出ていますし、今後も影響が続きます。

オペレーター：

続いてウェルズファーゴTimna Tanners氏の追加質問です。

Timna Tanners：

運転資本について。第1四半期は季節要因で大きな資金需要が発生しましたが、その後明確な解放が見られていません。現状アルミ価格が維持される場合、Q4には資本解放が大きくなると思いますが、その見通しを教えてください。

モリー・ビールマン：

Tim、運転資本回転日数ベースで過去を見ても通常50日程度から35〜40日程度まで下がります。Q4には少なくとも10日分程度のキャッシュ解放を見込みます。最終的な金額は年末価格で変動しますが、そのように見ています。

オペレーター：

続いてモルガン・スタンレーCarlos De Alba氏の追加質問です。

モルガン・スタンレー調査部Carlos De Alba：

AliGroup取引承認取得に関し、中国の承認は必要ですか？

ウィリアム・オプリンガー：

必要ありません。

モルガン・スタンレー調査部Carlos De Alba：

分かりました。Massena東部取引について。容量拡大は承認次第ですが、データセンター側の経済性判断で第1・2段階拡大が行われない可能性はありますか？

ウィリアム・オプリンガー：

Carlos、買い手側は可能な限り用地に大容量を導入したがっています。規模が大きいほど経済性が高まるからです。従って、進捗速度と需要、規制が主な要素になります。また投入資本の水準も影響しますが、総じて規模拡大を強く希望していると考えています。

オペレーター：

これで質疑応答は終了となります。それではオプリンガー氏から最後のご挨拶をお願いします。

ウィリアム・オプリンガー：

オペレーター、ありがとうございました。ご参加の皆様もありがとうございました。モリーと私は1月にまたお会いし、さらなる進捗をご報告できることを楽しみにしています。これで本会議を終了します。ありがとうございました。

オペレーター：

本日の会議は以上です。ご参加いただきありがとうございました。切断いただいて結構です。