オランダ国際銀行：米国債とドルのインフレ状況下での駆け引き

⑴ オランダ国際銀行は、Coreweave関連資産の売却が昨日わずかに逆転したと指摘している。これは、NVIDIAのCEOであるJen-Hsun HuangがCoreweaveの財務状況が改善し、資本コストが低下していると述べたことによるもの。⑵ NVIDIAがCoreweaveの大株主であることを考えると、このような発言は意外ではないが、この反発がどれだけ続くかは今後の観察が必要である。⑶ 今週の重要な変化として、米国債長期市場が回復傾向にあり、インフレ指標が依然として高いにもかかわらず、注目されている。⑷ 同銀行は、投資家が長期米国債に価値を見出し、人工知能取引の調整のリスクヘッジの中程度の手段として捉え始めているようだと見ている。⑸ テクノロジー株の売却圧力が強まれば、米国債の買いは金利曲線の短期側へシフトする可能性がある。⑹ 人工知能取引の調整への懸念が高まっている一方、インフレ指標は依然として強く、昨日発表された米国9月の生産者物価指数も予想を大きく上回った。⑺ 本日発表される輸入物価の前年比上昇率は約8%に達する見込みで、2022年夏以来最高となる。⑻ インフレ指標は短期金利を支えており、今週の2年債と10年債の米国債利回り曲線は約20ベーシスポイント平坦化した。⑼ 為替市場においては、米連邦準備制度理事会がブレーキをかけて成長見通しが下方修正される環境では、ドルが周期的通貨や新興市場通貨に対して有利になる傾向がある。⑽ 同銀行は、短期金利が明確に下落しない限り、ドルが弱くなる条件は整っていないと指摘し、現在はその段階ではないと述べている。⑾ 人工知能関連株式やその他リスク資産が大幅に再度下落しない限り、ドルは直近の高値付近で推移すると予想される。⑿ オランダ国際銀行は、この環境下ではスイスフランが防御的な優位性を引き続き示す可能性があり、ドル指数の上値抵抗は102.40～102.50付近、下値支持は101.75～101.80付近にあると予想している。