一部の臨床試験データが流出、Moderna(MRNA.US)の株価は一時25%急落─ウォール街「市場の期待が高すぎた」と指摘

智通財経APPによると、Moderna（MRNA.US）の株価は木曜日に一時25％急落しました。同社がMerck（MRK.US）と共同開発した個別化がんワクチンの臨床試験データの一部が事前に漏洩し、投資家の売りが発生したことによるものです。後に公表された三期臨床試験の完全なデータによると、このがんワクチンは一部のメラノーマ患者のがん再発や死亡リスクを著しく低下させることが示されましたが、両製薬会社の株価は依然として下落しました。ウォール街のアナリストは、市場のネガティブな反応は、この期待されていたがんワクチンに対する投資家の過度な期待に起因している可能性が高く、臨床データ自体への失望ではないと見ています。

intismeran autogeneという名の個別化がんワクチンはMerckの免疫療法Keytrudaと併用され、特定のメラノーマ患者を対象にした第3期臨床試験では、Keytruda単独使用と比べてがん再発や死亡リスクを42%低下させました。

同時に、試験データでは、併用療法はがんの遠隔部位への転移や患者死亡リスクを38%低下させることが示されました。治療から2年後、がんワクチンとKeytrudaの併用治療を受けた患者の約82%が生存し、メラノーマの再発は認められませんでした。一方、Keytruda単独治療を受けた患者ではその割合は70%でした。

両社は今週末に開催される欧州腫瘍内科学会（ESMO）の大会で、この三期臨床試験の詳細な結果を正式に発表する予定です。上述のデータは併用療法の明確な臨床利益を示していますが、投資家は依然として失望した様子です。Modernaの株価は木曜日に一時25%下落し、Merckの株価も1%を超えて下落しました。

BMO Capital MarketsのアナリストEvan Seigermanは木曜日に発表したリサーチレポートで、併用療法によるがん再発や死亡リスクの改善は明確な臨床的意義があると指摘しました。Moderna株価の急激な反応は、完全なデータ公表前の投資家の期待が膨張しすぎていたため、と考えられ、市場が併用療法の有効性を否定している訳ではないと分析しています。

UBSのアナリストも木曜日のレポートで、この臨床試験データ全体のパフォーマンスは強く、このがんワクチンの今後の腎臓がんおよび膀胱がん分野での臨床研究の展望に対する自信が強まったとしました。UBSもまた、Moderna株価の急落は市場の極めて高い先行期待の反映であり、実際の臨床データの低調によるものではないと考えています。

市場は、ModernaとMerckが共同開発した個別化がんワクチンを潜在的な革新的がん治療法と捉えてきました。従来のワクチンと異なり、この製品は患者自身の腫瘍の特徴に基づいて個別設計され、免疫系ががん細胞を認識・攻撃できるようにすることを目指しています。投資家は、この技術が将来的にメラノーマ以外のがんにも応用され、より広範な商業化市場が開拓されることを期待しています。

Modernaにとって、このがんワクチンは特に重要です。新型コロナワクチンやインフルエンザ、呼吸器合胞体ウイルス（RSV）関連ワクチン製品に続き、さらなる製品ラインアップの拡充が急務であり、がんワクチンは今後の商業化成長の重要な原動力と見られています。

この楽観的な期待が、Moderna株価の大幅上昇を促してきました。木曜日午後時点で、今年に入ってから同社株価は累計530%超の上昇となっています。これに対して規模の大きいMerckは、今年累計で約41%の株価上昇となっています。

しかし、個別化がんワクチンの商業化には、製造プロセスの複雑さや生産サイクルの長さなど課題が残ります。患者ごとにカスタムワクチンが必要なため、現状の製造工程では約6週間がかかる場合があり、迅速かつ大量に製品を供給できるかどうかが今後商業化の大きな試練となります。

MerckのCEOであるRobert Davisは先週のインタビューで、今後は生産サイクルの更なる短縮が可能になり、より多くの患者が迅速に治療を受けられると信じていると述べました。

全体として、Modernaの今回の株価急落は、革新的がん治療法に対する市場の高い期待と実際の臨床進捗とのギャップを浮き彫りにしています。第3期臨床データは臨床的意義のある治療効果を示していますが、株価が今年既に数倍上昇しているため、投資家の新たなデータへの要求も高まっています。

ESMO大会で完全な試験結果がさらに公開される中、市場の関心は併用療法の長期的有効性や安全性、今後の規制進展、そしてこの個別化がんワクチン技術がより多くのがん治療領域へ拡大できるかに移っていきます。