過去100年の歴史を振り返って、ドイツ銀行の予測：「米国株は今年最後の下落をすでに終えた」

ドイツ銀行は、過去100年近くの市場データを引用し、10月27日が歴史的にS＆P500指数が年内で最後の底値を付けるタイミングとなることを指摘しています。それ以降、通常は年末にかけて一方向の上昇トレンドへと入ります。

「Trend Trader取引所」によると、ドイツ銀行グローバル・マクロおよびテーマ研究責任者Jim Reidは、最新の「デイリーチャート（CoTD）」レポートで、米国の中間選挙年か非中間選挙年かに関わらず、S＆P500指数の季節性パターンはいずれも同じ結論を示していると述べました。10月27日付近が年内で最後の安値であり、その後「クリスマスラリー」が始動します。彼は、「もし歴史が参考になるのであれば、本日はトナカイが主人を呼び覚まし、クリスマスラリーが勢いを蓄え始める瞬間だ」と記しました。

現時点の市場背景については、2026年の動きが中間選挙年の歴史的なパターンと高い一致を見せています。S＆P500指数は5月29日に年初来高値を記録し、年初以降の上昇率は約11％でしたが、その後の5ヶ月間はほぼ横ばいで、累積上昇率は1％にも満たない状況です。中間選挙（11月3日）を間近に控え、ドイツ銀行は季節性の追い風と選挙周期の追い風が稀に見る共振状態を形成しつつあると見ています。

100年のデータが示す季節性パターン

ドイツ銀行のレポートは、1928年以降のS＆P500指数の推移に基づき、各年を中間選挙年、非中間選挙年、および全体平均の3つのラインで分析しています。

全体平均の推移では、S＆P500指数は通常、7月18日前後に一時的な高値を付け、その後小幅に上昇し9月2日前後に年内最高値に到達します。次いで、秋季の調整を経て9月30日に底値を付け、一時的な反発の後10月27日付近で年内最後の底値を迎えます。その後、典型的な年では年末までほぼ一方向に上昇していく傾向があります。

Jim Reidは、この傾向が中間選挙年にも当てはまると指摘していますが、推移には違いがあるとしています。中間選挙年のS＆P500指数は通常、4月下旬にピークを迎え、その後選挙の不確実性が高まる中で約4～5％下落し、10月初旬に底打ちします。ドイツ銀行が以前引用したアナリストBinky ChadhaとParag Thatteの研究によれば、過去23回の中間選挙年のうち21回で、S＆P500指数は10月初旬以降の3ヶ月間で上昇しました——不確実性の解消、市場が悪材料を織り込み済み、政治的な膠着状態が市場にプラスであること、そして歴史的に強い選挙前年相場への期待がこのパターンを形成しているのです。

2026年の動きと歴史的パターンの高度な一致

ドイツ銀行のレポートでは、2026年の市場動向は中間選挙年の歴史的パターンの「穏やかなバージョン」であるとしています。S＆P500指数は5月29日に史上最高値で取引を終え、年初来の上昇率は約11％ですが、その後のほぼ5ヶ月間は上昇がほぼゼロで、現在年初から1％未満の上昇となっています。

この停滞感は、歴史的な中間選挙年における選挙前の典型的なパターンと一致しています——市場が不確実性のピーク時に膠着し、選挙結果後に再び価格が見直されるのを待つ展開です。11月3日の中間選挙まで残り1週間となる今、ドイツ銀行は中間選挙年特有の季節性パターンと年末の季節性パターンが同時に重なり、歴史的にも珍しいダブルの追い風ウィンドウが形成されていると見ています。

季節性パターンは万能ではない、リスク要因は無視できず

ドイツ銀行はレポート内で、季節性平均の裏には大きな個別差が隠れており、過去のパターンが必ずしも未来を決定するわけではないと明確に警告しています。特に1962年、1974年、2002年、2022年などは、中間選挙年ながら選挙と無関係に独立したベア相場が発生し、季節性の追い風が市場の大幅下落を防げませんでした。

Jim Reidはまた、現在の市場にはイラン情勢、AI業界の見通し、フランスの政治リスクなど現実的な懸念材料があり、季節性パターンだけでこれらが自動的に消えることはないと強調します。季節性分析はあくまで歴史的な確率を参考に提供するものであり、投資助言ではありません。投資家は自身の状況に基づき独自に判断する必要があるとしています。