米国の第3四半期GDP成長率が3.2%に加速する見込み：AI投資ブームが成長を支えるも、国民の「実感」は依然として悪い
米国の第3四半期GDPは3.2%の成長が見込まれており、AIへの投資ブームが貿易赤字や原油価格のショックを相殺しています。しかし、国民の体感は悪く、消費は貯金に頼っているため、経済は「表面と内面が一致していない」状態です。
ジートン財経APPが注目したところによると、米国経済の成長率は第3四半期に加速する可能性があり、堅調な消費支出と人工知能主導の企業投資が、中東紛争による原油高騰の影響を十分に打ち消すとみられています。
この強い見通しは、家計による経済に対する悲観的な評価と鮮明なコントラストを成しています。これは、トランプ大統領の支持率が過去最低まで低下し、消費者信頼感が急激に悪化していることにも現れています。米商務省は木曜日に第3四半期の国内総生産(GDP)速報値を公表しますが、中間選挙（来週火曜日）まで1週間もありません。この中間選挙で議会の支配権が決定されます。
PNCフィナンシャルのチーフエコノミスト、ガス・フォーチャーは「エネルギーや食品の価格高騰に対し国民には大きな不満があるが、消費者の基礎的な状況は依然良好だ。雇用の増加、賃金の上昇、そして特に高所得家庭の支出を下支えしている堅調な株式市場があるので、消費者は着実なペースで依然として支出を伸ばしている」と述べています。
ロイターがエコノミストに調査したところ、前四半期のGDPは年率換算で3.2%伸びた可能性があると見られています（4－6月期の経済成長率は2.2%）。もっともこの調査は、水曜日に9月の先行経済指標報告が公表される前に実施されました。同報告は、AI関連投資熱潮による資本財需要が強く、輸入が記録的高水準に達し、物品貿易赤字が拡大したことを示しています。
エコノミストの推計では、前四半期に貿易赤字がGDP成長率を最低でも4ポイント押し下げたとみられます。しかし、このマイナス要因は拡大する人工知能関連投資により和らいだかもしれません。企業の設備投資は3四半期連続で2桁成長を実現していると予想されます。
人工知能は知的財産製品分野の支出も促進している可能性があります。棚卸資産も前四半期のGDP成長に寄与したと見られます。
投資家は、リターンが不確実な長期AIプロジェクトのコスト上昇への関心を高めています。過去1年、テクノロジー企業はAI投資のため巨額の資金を借り入れており、これは設備投資のダウンサイド・リスクの要因となっています。それでも、エコノミストはこれが経済成長を阻害すると考えていません。
EY-Parthenonチーフエコノミストのグレゴリー・ダコは「AI投資の今後にはより慎重さも予想されるが、基調は依然としてかなり強い。AI関連投資は、多少後退リスクやリターンに対する疑問があっても、今後も米経済活動のキーピラーであり続ける可能性が高い」と述べています。
米国経済の拡大速度は、一部のFRB当局者が想定するインフレを伴わない約2%の成長率を大きく上回っています。FRBは水曜日、政策金利を3.75%～4.00%に据え置くとともに、「インフレはいまだ高止まりしている」と認めました。
エコノミストはFRBが12月に利上げを行うと予想しています。FRB議長ケビン・ウォルシュは記者団に対し「経済活動は力強く拡大している」と述べ、「地政学的な状況の展開により依然として不確実性はあるものの、国内支出は堅調だ」と指摘しました。
消費支出は依然として堅調と予想
経済の3分の2超を占める消費支出は、第2四半期の3.8%増に続き、前四半期も3.0%超の成長が見込まれています。歴史的に低い解雇率と緩やかな採用が支出を支えていますが、給与上昇率がインフレに遅れることもあります。
家計は貯蓄を減らし、蓄えを取り崩して支出を維持しています。米国とイスラエル・イラン間の戦争が続き、ガソリンの平均価格が1ガロンあたり4ドルを上回っていることから、エコノミストは以前、消費支出が落ち込むと予想していました。
Santander USキャピタルマーケッツのチーフUSエコノミストであるスティーブン・スタンリーは「今年初めの紛争勃発時、家計はエネルギー価格の上昇が一時的だと判断したようだが、その判断は誤りだったと証明されるかもしれず、消費者はある時点で支出を引き締める必要が出てくるかもしれない」と述べました。
中東紛争の影響で上昇した住宅ローン金利は、前四半期に住宅投資を再び収縮領域に押し戻したと見込まれています。高い借入コストは、住宅価格の上昇ペース減速よりも影響が大きく、若年層が家を取得することを難しくしています。
住宅建設は、（移民政策の厳格化による）土地と労働力の不足、及び輸入関税による資材価格上昇という制約も受けています。AIを支えるデータセンターの建設が第2四半期に底打ちし、非住宅建築分野の商業投資を押し上げた可能性があります。政府支出は反発が予測されています。
在庫・貿易・政府支出を除く国内需要の指標は、前四半期大幅に上昇した見込みです。第2四半期には、民間最終購買者による売上が4.6%増加しました。
Center for Economic and Policy Researchの上級エコノミストであるディーン・ベイカーは「全体としては、経済は悪くないスピードで成長しているが、主な要因はAI主導の投資ブームと、主に株式市場の資産増加による消費の伸びだ。この状況がどれだけ続くかは不透明であり、特に大半の給与所得者には決して安定的で明るい展望とは言えない」と述べています。
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