FedEx（FDX.US）、2024年第3四半期決算後にGoldman Sachsが支持：短期的な四半期の変動とコスト圧力は依然として存在するが、長期的な成長パスは堅調
ゴールドマン・サックスはFedExに対して「買い」評価を継続し、12ヶ月間の目標株価を390ドルとしています。この目標株価は同銘柄の水曜日の終値304.58ドルに対して約28%の上昇余地があります。
ジートン財経APPによると、FedEx（FDX.US）は水曜日に2026年第3四半期の決算を発表しました。小包単価の上昇、取扱量の増加、および構造的コスト削減策の継続的な推進により、同社の当四半期の収益および利益はともにウォール街の予想を上回り、2026年暦年の通期利益見通しも上方修正されました。ゴールドマン・サックスはFedExの最新業績発表後にリサーチノートを発表し、同社の第3四半期業績が予想を上回り、国際事業も力強いことを強調しました。短期的な四半期変動やコスト圧力は依然として存在するものの、長期的な成長路線は引き続き堅調としています。ゴールドマンはFedExに「買い」評価を継続し、12か月の目標株価を390ドルに設定しました。この目標株価は水曜日の終値304.58ドルから約28%の上昇余地があります。
業績ハイライト
決算によると、FedExは第3四半期に229億ドルの収益を達成し、前年同期の204億ドルから約12%増加、市場予想の224.2億ドルを上回りました。利益面では、調整後営業利益は12億ドル、調整後営業利益率は5.3%、調整後1株当たり利益は3.74ドルで、前年同期の2.93ドルから約28%増加し、市場予想の3.36ドルも上回りました。
同社の当四半期純利益は2億9000万ドルで、前年同期の6億5000万ドルを下回りました。純利益の大幅な変動は主に一時的な要因によるもので、短期投資関連の損失、債務償還益、一部のリストラ費用が含まれています。同社は2026年6月1日にFedEx Freightの分社化上場を完了し、19.9%の株式を保有しています。当四半期ではこの持分投資に対して12億ドルの帳簿上損失を計上しました。
事業別で見ると、FedExの米国内急便事業の営業利益は当四半期に増加し、小包単価の上昇と取扱量増加が主な要因でした。国際事業は国際輸出取扱量の増加が寄与しましたが、賃金の上昇、外注輸送費の増加、世界的な貿易政策の変化により一部相殺されました。
当四半期の好調な業績を受け、FedExは2026年暦年の調整後1株当たり利益見通しを従来の16.90～18.10ドルから18～18.60ドルへ上方修正し、2026年の収益成長見通しも前年比11%増から約12%増に引き上げました。
ゴールドマンのコメント
ゴールドマンは、FedExの第3四半期の調整後1株当たり利益が3.74ドルで同社予想の3.18ドルを大きく上回ったと指摘。利益が予想を超えた主な要因は、国際事業の利益率が3.9%に達し、EBIT（利払い・税引前利益）が大幅に予想を上回ったことです。同社が設定した2029年の長期利益率目標8%に対しても力強い内容です。
ただし、FedExが通年の利益ガイダンスを16.90～18.10ドルから18.00～18.60ドルへ引き上げたにもかかわらず、米国内事業の利益率は前年同期比で20ベーシスポイント低下し、第4四半期にもさらに僅かに低下する見通しであることは一部で懸念材料となる可能性があります。同社は燃料コストの逆風を指摘し、これは一時的であるべきと述べる一方、外部委託輸配送コストが高止まりしているとも指摘しました。
FedEx経営陣は、2027年までに外部委託輸配送コストの影響を低減できる多様な手段を持つとし、2027年には国内事業の利益率が前年と比べて改善すると予想しています。ただし、市場では利益率がいつ回復に転じるのか、またコスト低減策が本当に実行されるかどうかを引き続き注視する可能性があります。
それでもゴールドマンは、Freight事業の分社化後、会計年度ベースから暦年ベースへの移行中に四半期実績には一定のノイズと変動が生じることをすでに予想しており（投資家も新たな季節性トレンドへの対応を迫られる）、引き続き取扱量の増加、価格政策の徹底によって今後3年間で国内外事業双方の利益率が段階的に向上していく潜在力に自信を持っていると表明しました。
ゴールドマンはFedExに「買い」評価を継続しました。同社の積極的な評価の根拠は以下となっています：(1) 多角的な商業戦略を採用し、独自特色のあるコスト・効率向上施策（高収益B2B事業の比重増、選別的なB2C事業展開、コスト改革、AI統合など）を進めていること。(2) 資本規律が良く、フリーキャッシュフロー（FCF）変換能力が強いこと。2022会計年度の資本支出が収益に占める割合は7.2%から2026会計年度には4.0%まで低下しています。(3) 長期的な1株当たり利益の潜在力が強く、2029年暦年には25ドル近くに達する見通しであること。(4) 物流需要の回復により1件あたり輸送の固定費が下がり、オペレーティングレバレッジによって利益の伸びが期待できること。(5) 物流需要回復の潜在力と、同社独自の効率向上策やコスト削減施策による上昇余地を考慮すると、現時点でのバリュエーションは依然として合理的です。
ゴールドマンはまた、当銘柄は2027暦年の同社予想ベースで14.8倍のPER（株価収益率）で取引されていると指摘。同社は、2027年には国際事業が強いパフォーマンスを示すと予想しており、この前提で今後も2桁台の健全な1株当たり利益成長の実現に自信を持っています。ただし、2026年末時点で国内事業の利益率の動向が従来想定よりも低かったことを踏まえ、2027年予想は利益率改善ペースの鈍化を反映し下方修正しましたが、3カ年の利益成長路線は依然として維持し、2029年予想に変更はありません。
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