ヴァーレ(VALE.US)の第3四半期の純利益は前年同期比で半分に減少し12.6億ドルとなったものの、鉄鉱石の数量と価格がともに下落する中、売上高は依然として予想を上回った。

智通財経APPによると、世界最大級の鉄鉱石生産者の一つであるブラジルの鉱業大手Vale（VALE.US）は、現地時間10月29日（木）の取引終了後に2026年第3四半期の決算を発表しました。既存の鉄鉱石価格の下落と運賃コストの上昇により、当期純利益は前年比で53%大幅に減少し、市場予想を下回りました。一方で、純収益はアナリスト予想を上回り、通年の生産ガイダンスも再確認されました。注目すべきは、今回からValeはこれまでの生産・販売データを先行して開示し、その後決算発表を行う方式を変更し、生産量データと財務業績を初めて同時に公開して、より統合的な業績の見方を提供した点です。決算発表後、米国株式ADRは顕著に下落しました。

純利益は予想を下回る、収益は予想を上回るサプライズ

決算によれば、親会社株主に帰属する純利益は12.6億ドルで、前年同期の26.9億ドルから53%大幅減少し、アナリストの平均予想約17億ドルを下回りました。当期の純収益は106億ドルで、前年同期比1.7%増（前年同期は104.2億ドル）、市場予想の約105.6億ドルを上回りました。

収益指標では、一次的なプロジェクトを除外した調整後EBITDAは35.1億ドルで、前年同期の44億ドルから20%減少しました。これは、既存の鉄鉱石価格の下落と運賃コストの上昇が主因です。ただし、この数値はBloomberg調査のアナリスト平均予想33.2億ドルを上回っています。キャッシュフローは比較的堅調で、当期のフリーキャッシュフローは22.3億ドル、通常のフリーキャッシュフローは13.7億ドルでした。資本支出は12.5億ドルで、前年同期とほぼ同水準でした。バランスシートはわずかに改善し、拡大された純負債は164.1億ドルに減少し、前四半期末の166.8億ドルを下回りました。

Serra Norte鉱区が足を引っ張り、鉄鉱石生産量は予想を下回る

生産量データは明暗が分かれました。第3四半期の鉄鉱石生産量は8,835万トンで、前年同期比約6%減、Bloomberg調査の9,164万トンという平均予想を大きく下回りました。主な要因は、ブラジル北部の重要鉱区Serra Norteの生産量減少です。他のブラジル鉱区が生産拡大を続けていますが、このギャップを完全には補えませんでした。ペレット鉱生産量は前年比7%増の860万トンとなりました。ベースメタルでは、銅の生産量は8.55万トンで前年同期比6%減、ニッケルは前年同期比6%増の4.97万トンでした。

価格面では、市場機関推計によると、今四半期の鉄鉱石粉鉱石の平均実現価格は1トンあたり約88ドルで、前四半期の95ドルおよび前年同期の約94.4ドルより低下しました。運賃の上昇も重なり、鉄鉱石事業は量と価格両面の圧力が集中しました。銅事業も売上減少、ニッケル価格の低下、コスト増が影響しました。

年間生産ガイダンスを再確認――鉄鉱石は下限目標を目指す

今後の見通しとして、Valeは2026年の鉄鉱石生産ガイダンス（3.35億〜3.45億トン）を維持し、ガイダンス範囲の下限を達成できる自信があると述べました。銅とニッケル生産量はガイダンスレンジの上半分、ペレット鉱は同（3,000万〜3,400万トン）の中央値を目指します。これは、鉄鉱石の年間生産量が第4四半期にペースを加速させる必要があることを意味しています。複数の機関は、年間鉄鉱石生産量の見通しがガイダンスの下限に寄ると指摘しており、四半期の生産回復がカギとなります。

アナリストによると、今四半期決算は鉱業セクターの典型的な分化を反映しています。実現価格が収益を支えた一方で、販売量は予想を下回りました。鉄鉱石供給サイドの引き締まりは鉱石価格の一定の支えとなります。今後の市場の注目点としては、中国の鉄鋼需要の季節的な動向、そして同社の鉄鉱石トータルコスト（市場推計で1トンあたり約65ドル）とC1キャッシュコストがガイダンス内にコントロールできるかがあります。