フランスの財政見通しが悪化し、Fitchは格付けの見通しをネガティブに変更

ジートン財経APPによると、フランスの主権信用格付け見通しがFitch Ratings（フィッチ・レーティングス）によってネガティブに引き下げられた。この予期しない措置は、同国の公的財政の悪化の速さを浮き彫りにしている。フィッチは金曜日夜の声明で、「2026年8月の評価以降、経済成長の鈍化、借入コストの上昇、赤字の拡大などの悪化を反映している」と述べた。フランスの格付けはフィッチでA+に維持されており、ポルトガルやベルギーと同等で、ジャンク級まではあと6段階ある。

「これらは、すでに弱いスタート地点であるフランスの債務ダイナミクスをさらに悪化させている」とフィッチは付け加えた。「持続的な財政健全化策の実施は、継続する政治的分断や厳しい社会情勢により難易度が高まっている。」

この発表は、パリを含む複数都市で再び週末の抗議活動が予定されている直前に行われた。今月初めに大規模な騒乱が発生しており、当局は暴力行為の抑制を図っている。

「大統領選挙を控えた政策論争は、持続可能な赤字削減の見通しに対するフィッチの信頼を実質的に強化していない」と声明は述べている。「公共サービスや生活費に関する大規模な抗議活動は、財政健全化の社会的環境をさらに複雑にしている。」

今回の判断は、フランスが膨らみ続ける債務負担の抑制策を見出せないことへの新たな批判となる。ここ数週間、フランスは債券市場の不安の中心となっていた。今月のフランス国債利回りの上昇は他の先進市場を上回り、過去24年で最高水準に達している。

フィッチは、フランスとその公的財政に対し明確に主体的な立場を取っており、主な競合他社よりも先に格下げを実施した。対照的に、一段上の格付けを与えているMoody's（ムーディーズ）は先週格下げを見送りつつ、ネガティブ見通しを維持した。

当時の一時保留は、フランス経済大臣ローラン・レスキュール（Roland Lescure）から「我が国経済の強靭性および政府提出の予算の信頼性が認められたもの」と評価されたが、金曜日にはより重い調子に転じた。フィッチの「評価は、年末までに責任ある予算を成立させる緊急性があることを浮き彫りにした」と述べた。

フィッチは、前回評価以降、公的財政の見通しはすでに悪化していると指摘した。「債務を安定化させるのに必要な累計財政調整幅は8月の3.0%からGDPの約3.5%へ上昇したと見積もっている」とフィッチは述べている。

フランスの膨らみ続ける債務山は、今年経済生産の5.4%まで拡大する赤字によって支えられている。政治的膠着、成長の鈍化、利払いコストの上昇により、健全化の取り組みは停滞している。

経済面での課題は、金曜日の早い段階で改めて浮き彫りとなった。データによると、第3四半期の生産は減少しており、投資活動の低迷が主な要因となっている。

首相セバスチャン・ルコルニュ（Sébastien Lecornu）は、大幅な歳出削減と税収増加により来年の赤字5%目標達成を目指す財政法案を提出した。しかし議会で過半数を持たないため、この設計図の先行きには不透明感がある。

野党は妥協に消極的で、6か月後に控えた大統領選挙に注目している。極左から極右に至る主要候補は、定年引き下げや企業への大幅課税など、急進的な政策を打ち出している。

不確実性の高まりにより、注目されている債券リスク指標は欧州債務危機以来のレベルに上昇した。フランスとドイツ10年債利回りの差（ドイツは欧州域内の安全資産）は今月178ベーシスポイントに達し、9月初めの売りが始まる前は85ベーシスポイントだった。金曜日時点で同スプレッドは約165ベーシスポイントとなっている。

フィッチは金曜日、同国の状況の進展が「スケジュールからの逸脱」の理由となるとして、この予想外の発表に至ったと述べた。また、フランスの次回定期評価は2月末までに完了する予定であると付け加えた。