ハードランディング型リセットのリスクが前方に横たわる！CitiはAdobe (ADBE.US) の格付けを「売り」に引き下げ

智通财经APPの情報によると、シティグループはAdobe(ADBE.US)の株式格付けを「中立」から「売り」に引き下げ、目標株価を250ドルから207ドルに下方修正しました。その理由は2027会計年度以降、同社の業績成長見通しに下方リスクがあることと、経営陣の交代が進行しているためです。

シティグループのアナリスト、Tyler Radkeは水曜日に発表した投資家向けレポートで次のように述べています：「新CEOのAnil Chakravarthyが就任したタイミングで、同社にはCFOおよびデジタルメディア事業責任者を含む複数の重要なリーダーポジションが空席のままです。これらの役員ポジションの空白や、Creative事業における市場展開(GTM)戦略の変化を考慮すると、Adobeは12月初旬に発表予定の2026会計年度第4四半期決算で、2027会計年度の業績見通しを弱めに提示する可能性があります。『ハードランディング型リセット』は短期的に株価に圧力をかけるかもしれませんが、それは同社が経営体制を再構築し、戦略を見直し、より実現可能な業績基準を確立するための時間稼ぎともなり、その後の成長加速の基盤を整えることにつながります。」

Adobeは12月9日の米国株式市場の取引終了後、2026会計年度第4四半期決算を発表する予定です。市場コンセンサスでは、同社の当四半期の調整後1株利益が6.33ドル、売上高が68.3億ドルと見込まれています。前年同期のAdobeの調整後1株利益は5.50ドル、売上高は61.9億ドルでした。

Tyler Radkeは次のように指摘しています：「Adobeは月間アクティブユーザー数(MAU)の成長をますます重視しており、2027年および2028会計年度において年間経常収益(ARR)総額に圧力がかかる可能性があります。これは、同社が値上げ主導のマネタイズ手法を引き続き放棄し、新規ユーザーを平均販売価格(ASP)の低い製品に誘導するためです。」

さらに彼は補足して、「私たちは、コアのCreative事業が最も大きな影響を受けると見込んでいます。また、中小企業(SMB)の需要環境の軟化や、ウェブベースツールやネイティブAIツールとの競争も、この圧力をさらに強めるでしょう」と述べました。シティグループはAdobeの2027年と2028年のフルイヤー新規年間経常収益予想をそれぞれ4億7,000万ドル、5億ドル下方修正し、15億ドル、14億5,000万ドルに設定しました。

AIによるディスラプションへの懸念は、今年のソフトウェア投資家の中心的な話題となっています。2026年初めには、OpenAIやAnthropicなどAIネイティブ企業が新製品を継続的に投入したことで、ソフトウェアセクターは急落しました。その後、一部のソフトウェアは代替が難しいという投資家の見方が広まり、セクターのセンチメントはほぼ回復しましたが、Adobeは明確な例外となっています。

今年に入ってから、Adobeの株価はすでに約29%下落しており、同期間のiShares拡張テクノロジーソフトウェア業界ETFはわずか2%の下落にとどまっています。このETFはソフトウェアセクターの代表的指標と広く見なされています。Adobeの株価は3年連続で20%以上の下落となる可能性が高く、こうした長期的な売りは、同社がAIによるディスラプションを象徴するケースとして市場に認識されていることを反映しています。

投資家は、ユーザーがPhotoshopのサブスクリプションを解約し、OpenAIやAnthropicなどのツールを使い、プロンプトによって画像を生成する可能性を懸念しています。AdobeもAI機能を提供していますが、市場は、AI競争が同社の価格設定力に圧力をかけ、利益率を下押しすると警戒しています。

このため、AI時代における競争力の維持がますます懸念される中、アナリストたちはこのクリエイティブソフトウェア大手に対する見方を歴史的な低水準まで引き下げています。シティグループに先立ち、ウェルズ・ファーゴ証券とHSBCも先月Adobeの格付けを引き下げました。具体的には、ウェルズ・ファーゴ証券はAdobeの格付けを二段階引き下げ、「オーバーウェイト」から「アンダーウェイト」へ、12カ月目標株価を270ドルから225ドルに修正しました。HSBCはAdobeの格付けを「買い」から「中立」へ、目標株価を310ドルから267ドルに引き下げ、「AdobeはAI主導のディスラプションの現実的候補だ」と評しています。