Airbnb（ABNB.US）の第3四半期カンファレンスコール：CEOが成長モードへの回帰を強調、来年前半にAI旅行エージェントの導入を計画

ジートン財経APPによると、米東部時間11月5日の取引終了後、Airbnb（ABNB.US）は2026年第3四半期の業績を発表し、業績説明会を開催しました。最高経営責任者のBrian Cheskyは「Airbnbは成長モードに戻った（Airbnb is back in growth mode）」と宣言し、「この規模のマーケットプレイスにおいて成長が再加速するのは非常に稀なことだが、それこそが今我々がやっていることだ」と述べました。今回の会議で最も注目されたのは、成長加速の要因と持続性、そしてAI時代におけるプラットフォーム戦略です。Cheskyは会議で、自社開発のAI旅行エージェントを来年前半にもゲスト向けにリリースし、MCPプロトコルを通じて外部AIエージェントにもプラットフォームを開放する計画を表明。同時にAirbnbがAIネイティブ企業へ変革する中で「目の前のチャンスはさらに大きいと考えている」と強調しました。

業績面について、LSEGデータ（CNBC引用）によれば、同社の第3四半期の売上高は48億7000万ドルで前年同期比19%増（為替一定基準では16%増）、市場予想の47億5000万ドルを上回り、過去3年半で最も速い伸びとなりました。希薄化後一株利益は3.16ドルで、市場予想の2.85ドルを上回りました。純利益は18億9000万ドルで前年同期比38%増、純利益率は39%。調整後EBITDAは25億1000万ドルで22%増、利益率52%。総予約額（GBV）は277億ドル、21%増加、宿泊・座席予約件数は1億5500万件で16%増加しました。第4四半期の売上高ガイダンスは32.2億～32.8億ドル（前年比16～18%増）で、市場予想の約31.6億ドルより上方修正。年間売上高成長率ガイダンスもhigh teensへ、年間調整後EBITDA利益率ガイダンスも約36%に上方修正し、新たに最大120億ドルの自社株買い認可を発表しました。決算発表は取引後で、当日の株価は通常取引で3.5%下落の170.13ドルで終了後、一時12%近く急騰し190ドルを超え、オプション市場で事前に見込まれていた約7.5%の変動幅を上回る上昇を記録しました。

注目点と対応：成長再加速とAIエージェント戦略

今回の会議の核心は成長再加速の源泉と持続性です。決算によると、今四半期の売上、GBV、宿泊件数の伸びは全面的に加速し、米国、フランス、英国、カナダ、オーストラリアの5大コア市場すべてで成長が加速しました。取引後の株価急騰も「成長回帰」ストーリーへの市場の評価を直接反映しています。Cheskyは加速の要因を長年にわたる製品と運営の再構築に帰しています。今四半期は50以上の製品・機能をリリースし、1年前より約70%多く、AIにより開発ペースが大きく上がりました。質疑応答で特に注目されたのはAIエージェントがプラットフォーム流入に及ぼす影響です。外部汎用エージェントによる影響の懸念についてCheskyは、「汎用エージェントからの流入は非常に少なく、予約も『非常に少ない』。外部エージェントの割合は1日あたり50万件近い予約の中でほぼ無視できるレベルで、Googleのような発見チャネルの機会とみなしている」と回答しました。全体的な市場反応は好意的ですが、単四半期での予想超えだけでは成長加速の持続性を断定できないとの見方もあります。

成長が全面加速、5大コア市場でペースアップ

CFOのEllie Mertzによれば、第3四半期のGBVは前年比21%増、前四半期から5ポイント加速。宿泊・座席予約件数は16%増、うち「予約後支払い（RNPL）」が3ポイントの純増に寄与。ADRは4%増（為替一定で5%増）。地域別では、北米は低い二桁成長で4年間の最高、EMEAはmid-teens成長、ラテンアメリカとアジア太平洋は20%超成長で4大地域すべて加速。5大コア市場（米国、フランス、英国、カナダ、オーストラリア）で全て成長が加速し、拡張市場のブラジルは30%超、インドは60%超の成長。初回予約ユーザーの伸びも13%に加速し、2022年初以来最高となっています。

AI戦略：自社開発旅行エージェントと「対話後インターフェース」

Cheskyは、自社開発AI旅行エージェントの3つの優位性を詳述しました。第一に、約20年分のマーケットデータを持つプラットフォームなので自社市場を最も理解していること。第二に、予約自体（支払・日程変更・カスタマーサポート保護）を掌握していること。第三に専用の旅行インターフェースを提供できることです。「生成UI（generative UI）」を通じて地図や写真、比較、カレンダー、旅程などのコンポーネントをリアルタイムで組み合わせることができ、彼はこれを「post-chat interface（対話後インターフェース）」と呼び、テキストチャット形式の汎用エージェントには明確に反対しました。この製品は来年前半にゲスト向けリリース予定です。AI活用面では、AIカスタマーサポートが50以上の言語に対応し、およそ40%のサポート案件は人手を介さず解決（第2四半期は約3分の1）、米国の音声サポートにも拡大し、カスタマーNPSは過去最高に。予約ごとのサポートコストは17%超減少しています。

ホテルとローカルサービスの拡大：9000億ドル市場を狙う

Cheskyは、ホテル事業は4都市から試験導入し、今や数千のブティックおよび独立系ホテルが60以上のデスティネーションに展開、第3四半期もホテル予約が再加速したと述べました。ホテルは9000億ドル規模で、今後数年で数十億ドルの収益をもたらすとし、「Forget hotels（ホテルを忘れろ）」というAirbnb初期のスローガンから180度考えが変化したと認めています。初めてホテルを予約した約35%のゲストが1年以内に民泊予約に戻るとのことです。9月には元Booking.comの幹部Pepijn Rijvers氏をChief Business Officerに迎え、宿泊・ホテル事業と海外展開を統括。サービス面では、夏に開始したレンタカーが最も急成長しており、3Qにはフードデリバリー、ランドリー、ベビー用品、スキー用品、船舶レンタルなどのローカルサービスも発表しました。

価格設定、RNPLと収益化率：Q4に反転へ

Mertzは、3Qの暗黙のtake rate（収益化率）は17.6%で前年比微減、主な要因はRNPL拡大でGBV分母増や新規事業のインセンティブや控除、一部は旅行保険と単一サービス料金で相殺。RNPLの分母効果が薄れるにつれ、Q4は収益化率が前年比でやや上昇見込み。RNPLは1年前に米国で開始し、年初にはグローバルの柔軟・中程度取消政策物件、3Q初には限定・厳格取消政策の物件に拡大し、現時点で40%以上のGBVをカバー。Q3がRNPLによる宿泊件数純増のピークでQ4は前期比で減少見込み。拡大により、プラットフォーム取消率は約19%（前年は16%）に上昇。10月にはサービス料金を15.5%の単一料金にほぼ全て統一完了。Cheskyは価格設定は最大のレバレッジとし、ダイナミックプライシングで「10ドル下げれば稼働率は大きく上昇」しホストの収益も増えると補足しました。旅行保険収入は前年比約70%増で、予約金額の数%を占めています。

ソーシャルグラフ、独占在庫とロイヤルティプログラム

Cheskyは2004～2008年のソーシャルネットワーク黄金時代を振り返り、リアルソーシャルグラフが消滅した中、今年5月に導入したAirbnbの旅行地図が現実世界のソーシャルグラフ再構築を進めていると述べ、「事業で最も過小評価されている部分の一つ」としました。来年新たなソーシャル機能を投入予定です。インベントリーでは60%以上が独占在庫で、独占比率ではなく絶対数が大事としています。スポンサーリスティング広告もAIエージェント文脈で開発中。ロイヤルティプログラムについても「絶対に研究している（we are absolutely looking at a loyalty program）」と述べ、Airbnbは主要旅行企業で唯一ないため不利だが、垂直カテゴリが増えるほど魅力が増すと強調しました。

資本還元とガイダンス：新たに120億ドル株買い追加

3QのA株自社株買いは7億ドル、残り2.7億ドルの承認枠、新たに最大120億ドルの買戻し認可を発表しました。フリーキャッシュフローは3Q時点で14億ドル、過去12か月累計49億ドル、FCF利益率35%。RNPLによる運転資本需要とNY新オフィス7500万ドルの資本支出による影響があります。ガイダンスはQ4売上高32.2～32.8億ドル、前年比16～18%増（約2ポイントの為替追い風含む）、GBVはmid-teens成長、宿泊件数は少なくとも低い二桁増、調整後EBITDA利益率は前年比マイナス（広告宣伝ペースの影響一部）。2026年通年の売上高増加率ガイダンスは前四半期のmid-teens以上からhigh teensに、調整後EBITDA利益率は約36%に。Mertzは欧州（特にフランス）の動向や中東の情勢を注視しているが、重大な持続的影響はガイダンスに織り込んでいないとしています。

完全な議事録

Andrew Slabin（投資家対応担当副社長）：Airbnb 2026年3Q決算説明会へようこそ。出席者は共同創業者兼CEOのBrian Cheskyと、CFOのEllie Mertzです。株主へ向けたレターはIRサイトで公開済み。本説明会には将来の見通しに関する記述を含みますが、実際の結果は大きく異なる場合があります。また、説明会中ではGAAP以外の財務指標も取り扱いますが、GAAP指標との調整表は決算資料に掲載してあります。

Brian Chesky（共同創業者兼CEO）：Airbnbは成長モードに回帰しました（"Airbnb is back in growth mode"）。この規模のマーケットプレイスが成長を再加速させるのは非常に稀なことですが、まさに今我々が成し遂げています。数年前より、技術基盤と運営体制を再構築し、統一ロードマップ（single roadmap）と小規模なチーム集中体制を採用しています。初期の"Project Hawaii"プロジェクトからインスパイアされ、数百のプロダクト改善が累計で数億ドルの売上をもたらしました。価格設定チームの成果もまた、数億ドルの増収に寄与しています。3Qには50以上の製品・機能をリリースし前年の約70%増、AIが開発スピードを大きく加速させました。

製品面では：Neighborhood Pages（地域ページ）発表後、ゲストの75%がAirbnb地図を活用。パリでのテスト拡張も顕著な予約増をもたらし、年末には世界1500超の地域をカバー予定。ソーシャル機能ではConnectionsを拡大し、新たな旅行地図（travel map）も開始。ホスト向けには複数物件カレンダー（multi-listing calendar）を開放、初月で対象ホストの4分の1近くが利用を開始しました。

人事面では：Pepijn Rijvers氏が9月にChief Business Officerとして入社。以前はBooking.comの中心的リーダーで全宿泊事業と最大規模のパフォーマンスマーケティングチームを統括。現在は当社の宿泊・ホテル事業と海外展開全体を管轄しています。

ホテル分野では、4都市からの試験導入を経て、現在は60超のデスティネーションで数千件のブティックおよび独立系ホテルを展開し、3Qもホテル予約が再加速。初めてホテルを予約したゲストの約35%は1年以内に民泊へ再予約。サービス分野では、夏開始のレンタカーが成長最速、3Qにはフードデリバリー、ランドリー、ベビー用品、スキー用品や船舶レンタルなど新たなローカルサービスも発表。

提携面では、Delta航空、Qantas、TAP Air Portugalと協業し、10月には過去最大となるアメリカン・エキスプレスとの独占パートナーシップを発表。100万超の物件がAmex Travelへ掲載され、既に数千件の予約が発生、その約4分の1は新規ユーザー、Luxe物件比率は通常より高め。

AI分野では、自然言語入力対応のAI検索をリリース。アプリ・ウェブサイト最上部で好評、Gen Zに人気で、推薦や絞込み・要約・比較機能を搭載。ホスト向けにはAI生成3D間取り図も公開。AIカスタマーアシスタントは50以上の言語に対応し、40%近い問い合わせが人手介入不要（前四半期は3分の1）、米音声サポートにも拡張、NPSも過去最高。

自社開発AI旅行エージェントについて：3つの優位性があります。第一に約20年分のデータで自社市場を最も理解。第二に予約業務（決済、日程変更、サポート）も掌握。第三に「生成UI（generative UI）」で地図・写真・比較・日程表・旅程などのコンポーネントをリアルタイムに組み合わせられる「対話後インターフェース（post-chat interface）」を持つ点で、テキストベース汎用エージェントには同意しません。来年前半のゲスト向けリリースを計画しています。

Ellie Mertz（CFO）：3QのGBVは277億ドルで前年比21%増、前四半期比5ポイント加速。宿泊・座席予約件数は1億5500万件で16%増、うちRNPLが3ポイントの純増に。ADRは4%増（為替除けば5%増）、売上は48億7000万ドルで19%増（為替一定16%増）、3年半ぶりの最大伸長。

地域別では、北米宿泊件数は低い二桁成長で4年ぶり最高、米国インバウンドも改善。EMEAはmid-teens成長、英国・フランス・ドイツ・スペイン・イタリアも全面加速。ラテンアメリカとアジア太平洋は20%超成長、ブラジル発の純宿泊件数は30%超、インドも60%超増。5大コア市場も全て成長加速。

RNPLの展開タイムライン：1年前に米国開始、年初にグローバルの柔軟・中程度取消政策へ、3Q初には限定・厳格取消政策物件カバーへ。現時点ではGBVの40%以上に対応。カバー拡大によりキャンセル率は約19%（前年同期約16%）へ上昇。10月にはサービス料の簡素化を完了、ほぼ全物件が15.5%の単一サービス料へ移行し、ホストの価格競争力と透明性向上。

3Qの実質的take rateは17.6%で、前年同期比微減。主因はRNPL拡大でGBV分母増、新規事業のインセンティブや控除、旅行保険や単一サービス料で一部相殺。Q4はtake rateがやや上昇し、単一料金・旅行保険が長期的に改善継続へ。

利益面：純利益は19億ドル、純利益率39%、所得税引当1.35億ドル減も恩恵。前年同期は未実現税金資産の評価引当2.13億ドルあり。調整後EBITDAは25億ドルで前年比22%増、利益率52%（前年同期50%）。フリーキャッシュフローは3Qで14億ドル、直近12か月合計49億ドル、FCF利益率35%、RNPL運転資本需要とNY新拠点7500万ドルの設備投資影響あり。

資本還元面では、当四半期A株買戻し額は7億ドル、残承認枠2.7億ドル。新規に最大120億ドル買戻し認可。

ユーザー・効率面では：初回予約ユーザー成長率が13%へ加速、2022年初以来の最高。アプリ内宿泊件数は29%増、全体の66%を占める。AIカスタマーサポートは約40%の案件解決、1予約あたりオペコストは17%以上削減。旅行保険売上は約70%増。

ガイダンスでは、4Q売上高32.2～32.8億ドル、前年比16～18%増（為替追い風2pt程度含む）、GBVはmid-teens成長、宿泊件数は少なくとも低い二桁増。調整後EBITDA利益率は広告宣伝タイミングの影響で前年比微減。年間2026の売上高成長率ガイダンスはhigh teens（前四半期のmid-teens以上から上方修正）、調整後EBITDA利益率ガイダンスは約36%（前四半期は少なくとも35.5%）。ヨーロッパ（特にフランス）や中東情勢を注視しているが、大きな持続的影響はガイダンスに織り込まれていません。世界的な旅需要の基礎は依然として堅調です。

質疑応答

Richard Clark（Bernstein調査部）：ダイナミックプライシングの進捗・4Qのtake rate見通しは？

Brian Chesky：価格は最大のレバレッジです。Pepijn曰く、「予約後支払い（RNPL）が大きいと感じるなら、我々の価格戦略を見ればもっと驚くだろう」。顧客は製品と価格の2つを50%ずつ重視します。ダイナミックプライシングは価格を下げつつホストの収入も増やせます。例えば10ドル下げれば稼働率は大幅上昇。導入率は良好ですが、現時点で詳細データは非公表です。AIは価格最適化で非常に優れています。今後数四半期で成果を見ることができます。

Ellie Mertz：3QはRNPLがGBV分母を増やしtake rateを押し下げたが、4Qはこの効果が反転します。単一サービス料金と旅行保険は長期的に緩やかに収益化率を改善します。

Lloyd Walmsley（Mizuho調査部）：ホテル事業の成長余地は？AIエージェントはどう「Airbnbの枠」を超えるのか？

Brian Chesky：ホテルは全社売上よりも大きな伸びです。ホテル市場は9000億ドル規模で、今後数年で数十億ドル規模の売上機会。全体シェア獲得は不要で、ホテル利用者が1回だけでもAirbnbで予約すれば十分。初期スローガン「Forget hotels（ホテルを忘れろ）」から180度転換し、今はホテル業界もAirbnbを歓迎しています。Gen Z、高級層、グローバルな利用者層も魅力。パフォーマンスマーケが得意です。エージェントのオープン化は、MCP（Model Context Protocol）で外部連携。来年前半に複数MCP統合予定。汎用型は作らない。汎用UIは単なるテキスト、専門型はカスタムUIを生成。例えばレンタカー画面。これが「対話後インターフェース」です。

Ken Gawrelski（Wells Fargo調査部）：垂直エージェントと汎用エージェントの主戦場は？RNPL拡大による取消率への影響？

Brian Chesky：多数のベンダーと連携し、旅のすべての段階でMCPやAPIを介し、将来的に全ての観光カテゴリをネイティブ予約可能とします（詳細な時期は未定）。現在、レンタカーは「Trawler」パートナーと外部リンク方式ですが、徐々にネイティブ統合します。Googleのような「単一チャットボットがすべてを支配する」ことはないでしょう。AppleなどOSレイヤーはそれを許さない。汎用エージェントは単純な日常業務には適するが、複雑なタスクは専門エージェントが勝ります。MCP経由でGmailやGoogleカレンダーとも連携してデータを獲得可能。重要なのは「2倍・3倍・5倍良い」ことで、「20倍」である必要はない。

Ellie Mertz：RNPL拡大の進捗は前述通り。3Qが宿泊件数への純増効果のピークで、4Qには前期比で減少します。

Justin Post（Bank of America調査部）：独自在庫戦略は？保険の浸透余地は？

Brian Chesky：60%以上はAirbnbによる独自在庫ですが、フィロソフィーは「独占率」でなく「絶対数」が大事です。たとえば、2つのお店で10%多い独自商品があれば、流入全体で10%以上の効果も十分あり得ます。各カテゴリで独自体験を：マッサージ師・シェフ・カメラマン・独自エクスペリエンス、同時にホテルやレンタカーといったコモディティでもワンストップを狙います。

Ellie Mertz：旅行保険は現在予約額の数%ですが、前年比は大きく増加し、利益率も高いです。今後はゲスト・ホスト向け保険商品も検討しています。

Benjamin Black（Deutsche Bank調査部）：ソーシャルディスカバリーの将来像は？スポンサー広告の方向性は？ロイヤルティプログラムの進捗は？

Brian Chesky：2004～2008年はソーシャルネットワーク黄金期で、それ以降ソーシャルメディア化でリアルなグラフは消えました。今年5月Airbnbが導入した旅行地図は現実世界のSNSグラフを再構築中。これは事業で最も過小評価されている部分だと思います。来年さらに多くのソーシャル機能を投入予定。ソーシャルは信頼の要素で検索結果とも連携、グループ旅行の協調性やレコメンド、プラットフォームの粘着性向上にも繋がります。Gen Zは最も成長が速い顧客層で、コストカットとソーシャルを重視しています。一方で「空の巣」世代も同様。スポンサーリスティングはAIエージェント文脈で設計予定——まずはエージェント、その後広告モデルを決めます。ロイヤルティプログラムについては「絶対に研究している（we are absolutely looking at a loyalty program）」と強調。Appleはロイヤルティプログラムがなくても愛されますが、Airbnbは主要旅行企業で唯一未導入ため不利。カテゴリが増えるほどロイヤルティ性が高まります。

Jed Kelly (Oppenheimer調査部)：成長と利益のバランスへの考えは？

Ellie Mertz：ここ2年は成長を最優先にしました。その結果、利益をしっかり確保しつつ引き続き十分な再投資も可能であることが証明されました。2027年に向けた計画も進行中で、成長加速が最重要目標です。非常に高い利益率と強いキャッシュフロー、十分な投資余力があります。

Matthew Cost (Morgan Stanley調査部)：ホテル予約の利用者属性は？外部AIエージェントが流入を分散させますか？

Brian Chesky：汎用エージェントInstinctからの流入は非常に少なく予約も「極少」。1日約50万件ある予約で外部エージェントの割合はほぼ無視できます。当該トラフィックは10月初旬にピーク後4週間は安定。むしろGoogleのような発見チャネルを好機と見ています。小売りに例えれば「単品型vs.プロジェクト型小売」：Airbnbはプロジェクト型/全旅程型。プラットフォーム上では90%のゲストがホストに連絡し、ホストは住客と直接やりとりを希望。AirbnbのUIはビジュアル要素が強く、1物件平均25枚の写真を確認。高い協業性、旅行自体が期待体験であるため、80%の旅行者は旅程調査そのものを楽しんでいる。しかもトラフィックの多くは勤務時間——「こっそりAirbnbを使っている」状況です。

Ellie Mertz：ホテル予約も新旧ユーザー比率はプラットフォーム全体と同等。ホテルは既存ユーザーに新たな利用シーンを提供し、新規ユーザーにも馴染みのカテゴリで入り口を開きます。

終わりに

Brian Chesky：Airbnbは成長モードに戻りました、しかもこの状態を維持します（"Airbnb is back in growth mode and is here to stay"）。AirbnbをAIネイティブ企業へ進化させる中で、「今の機会はさらに大きい（As we build Airbnb to become an AI-native company, I actually think the opportunity ahead of us is even bigger）」と確信しています。最後に、全ては「人」で決まる（"it's all about the people"）。チームの実行力こそ成長の核、彼らは本当に調子が出てきました（"they're really starting to get into flow"）。成長モードに戻り、私たちはまだ始まったばかりです（"We are just getting started back in growth mode"）。