トランプ時代の恩恵カウントダウン開始！ウォール街が巨額M&Aの「ラストチャンス」に先駆けて動く、2027年が最後のウィンドウ期に

ジートン財経APPによると、トランプ氏がホワイトハウスに復帰したことで、M&A（合併・買収）を巡る政治的な駆け引きの構図が再編され、企業は以前は実現困難だった大型取引への挑戦を再び模索し始めている。今、米国企業界は時間との戦いに突入している。

中間選挙で民主党が後退したことで、企業の取締役会には突如として緊迫感が生まれた。経営幹部たちは、トランプ政権下でM&Aに友好的な監督機関が続いている今こそ、変革的な意味を持つ取引を完了させる最後のチャンスかもしれないと考えている。

大手投資銀行アドバイザーとの対話によると、中間選挙の結果が企業に大規模な戦略的布陣の加速を促しているという。市場の共通認識として、仮に民主党が勢力を盛り返せば、このような大型M&Aは阻止されかねない。トランプ氏の2期目ではM&Aの熱気がさらに加速し、ウォール街にも記録的な収益をもたらしたが、民主党がその波に歯止めをかける可能性がある。

世界有数の投資銀行であるJPモルガン・チェースの投資銀行部門共同責任者、ケビン・フォリー氏は、企業は依然として複雑な経営環境の中で取引を推進する準備をすべきだと述べている。

「最大のリスクは、すべてがやがて元通りになると安易に思い込むことだ。」とニューヨーク常駐のフォリー氏は語る。「何もしないという選択肢もあるが、業界の変化がこれほど速い今、それは誤った選択だ。」

ウェルズ・ファーゴのベテランバンカー、フェルナンド・リバス氏は、木曜日にボストンで開催された業界会議で、「短期的には『機会を逃したらもう二度と来ない』という心境がM&A市場を再び支配するだろう」と率直に語った。

トランプ氏の2期にわたる大統領期には、非常に多くの超大型M&Aが生まれた。収集されたデータによれば、過去20年間に500億ドル以上の米国企業が関わった公開済み取引のうち、半数以上が彼の大統領任期中に発生している。

今年だけでも、電力やテクノロジーのキー領域で数件の画期的な合併が成立している。たとえば今月、Marvell Technology(MRVL.US)がレーザー企業Lumentum(LITE.US)を1000億ドル超で買収すると発表し、記録を更新した。また、もう一件の大型取引では、米国司法省が1100億ドル規模でParamountによるワーナー・ブラザーズ・ディスカバリー買収を無条件で承認し、独占禁止法上の是正措置も求めなかった。

このように構造が複雑な取引では、時間的な緊迫感が特に際立つ。巨大M&Aは、数ヶ月もの交渉や世界規模の審査期間を要するため、企業が2028年の大統領選本格化後に取引を始めれば、その案件は選挙戦の政治的道具となってしまう可能性が高い。

ペンシルベニア大学ウォートン・スクール経営学助教授ポール・ナリ氏は「重要な取引は、企画段階から承認までが長期化するため、今すぐ推進を始め、できれば2027年半ばまでに発表すべきだ。市場に残された時間はもう多くない」と述べている。

パワーバランスの転換

新たな市場局面において、イーロン・マスク傘下のSpaceX(SPCX.US)とTesla(TSLA.US)の統合は、巨大M&Aの試金石となるかもしれない。この取引が実現すれば、史上最大級かつ極めて政治的にセンシティブな企業合併の一つとなり、ワシントンで再編される権力構造の中で、マスク氏のトランプ氏への影響力も試される。

報道によれば、マスク氏は中間選挙で約5億ドルを共和党候補に投入し、2027年前半に両社の合併を発表するよう推進している。しかし情勢は厳しさを増している。民主党主導の議会がマスク氏のビジネスや政治取引を調査し、彼が提唱するAIブームの勢いを抑えようとしているとの懸念から、SpaceXとTeslaの株価はいずれも下落している。

民主党は米国司法省や連邦取引委員会のM&A監督チームを掌握できないものの、上下両院の支配権を握れば、新たな手段を得られる。すなわち、聴聞会、調査、召喚状を通じ大型かつ敏感なM&Aを問い質し、世論や規制当局の目を当該企業に向けられるようにできる。

現在進行中、あるいは完了したばかりの大型取引のいくつかは、来年1月の新議会発足から最初に注目されるターゲットとなる可能性がある。

DoorDash Inc.(DASH.US)によるInstacartの親会社Maplebear Inc.(CART.US)の170億ドル規模の買収は、ニューヨーク市長ゾフラン・マムダニ氏を含む著名な民主党関係者から 「より高い価格、より厳しい搾取、より大きな経済的不平等」をもたらすと批判を浴びている。一方、上院議員エド・マーキーとリチャード・ブルーメンサルなどは、NextEra Energy(NEE.US)によるDominion Resources(D.US)の670億ドル買収に矛先を向け、競争の低下と消費者コストの上昇を警告。上院議員コーリー・ブッカーは、先月完了したParamount-ワーナー・ブラザーズ合併について議会監督を誓っている。

フレッシュフィールズ法律事務所グローバル産業グループ共同責任者ポール・ハンフリーズ氏は「議会の時間とリソースは限られているので、全ての取引を調査するわけではない。焦点は特定分野、特に生活コストと企業の説明責任の2つに集中するだろう」と述べている。

「規制機関の許可を得ていても、議会は経営幹部を召喚したり、召喚状を発行したりし、M&A案件を政治のスポットライトの下に置くことができる」とハンフリーズ氏は付け加えた。

AIブームの衰退

取引仲介者にとって、より切迫した課題はAI相場の下落である。トランプ氏の2期目では、多くの大型M&AがAI産業の拡大論理に乗じて進められた。中間選挙期間中、複数の州でデータセンター建設に関する投票が行われ、有権者は米国内でのデータセンター急拡大に明確にノーを突き付けた。

市場はもともとAI分野への巨額の資本支出に懸念を抱いていたが、今やAI発展を支えるデジタルインフラへの規制強化が視野に入り始めている。フィラデルフィア半導体指数（半導体セクターの指標）は、先週2020年3月のコロナショック以来最大となる一日下落幅を記録した。

市場の反落により、Marvell TechnologyによるLumentum買収案件のリスクも鮮明となった。中間選挙以降、両社の株価はいずれも大きく下落し、全株式交換型の本取引の別の変数となった。しかも本案件の戦略的論拠は、データセンターとAI接続性への継続的な投資に大きく依存している。

ウォール街では、トランプ政権とのコネクションを持つ社員を続々採用し、その規制思想を理解することが大型M&Aを成立させるカギだと賭けてきた。だが、中間選挙の結果はこうした構図を崩しかねず、投資銀行は想定よりも早く民主党側との対話チャネルを構築せざるを得なくなっている。

ウォートン・スクールのナリ氏は「取引仲介者たちはようやくトランプ政権とそのM&A規制姿勢への対応法を掴みかけたところだった。しかし『ブルーウェーブ』到来後、議会レベルでの新たな駆け引き策も準備する必要がある」と述べている。