インフレが連続して上振れ、Waller氏が「50ベーシスポイント利上げ」を示唆！Goldman Sachsは12月に25ベーシスポイントの利上げを維持するが、来年3月にはもう一度追加利上げ

インフレが予想外に持続して上昇し、ウォール街の主要機関がFRBの政策路線を再評価せざるを得なくなっています。

Wallstreetcnによると、11月10日、米国は10月のコアCPIが前月比0.3%上昇し、市場予想の0.2%を上回りました。全体CPIも前月比0.4%上昇し、やはり予想の0.3%を上回りました。

Chase the Wind Trading Deskの情報によれば、その後、Goldman Sachsの米国チーフエコノミストDavid Mericle氏がレポートを発表し、FRBの利上げ回数予想を3回に引き上げ、初回の利下げ時期を2027年9月から12月に延期しました。

David Mericle氏は2027年3月に25ベーシスポイントの利上げ予測を追加し、当時のフェデラルファンド金利のピークが4.25%から4.5%に達すると見込んでいます。

Wallstreetcnが言及したところによれば、FRB理事のウォラー氏は、当日のCPIデータ公表前に演説し、10月のコアCPIが過去2か月と同等以上であれば「より強力な政策対応が必要になる可能性がある」と警告し、12月の50ベーシスポイント利上げを検討すべきだと明言しました。

それにもかかわらず、Goldman Sachsは依然として、大多数のFOMC投票メンバーが50ベーシスポイント利上げには慎重な姿勢を取ると判断し、12月の25ベーシスポイント利上げという基本予測を維持しています。

Goldman Sachsは、3回目の利上げが必ずしも3月に固定されるわけではなく、1月の会合も可能性があると指摘しています。

レポートでは、FOMCは現在の「隔会ごと」の利上げペースに固執する必要はなく、10月のインフレデータをみて一部の委員がより強い緊迫感を持つ可能性があるとしています。

しかし、Goldman Sachsは3月の利上げの確率が高いとみています。というのも11月と12月のインフレデータはやや落ち着くと予想され、コアPCEの前月比が十数ベーシスポイントの高位レンジに低下するとみられるからです。

ただしその後、季節要因が主導する「1月効果」、つまり年初に価格上昇が大きくなりがちなことや、継続する高コスト圧力により、1月のインフレデータが再び強まると予想され、それが3月会合前の利上げの根拠になるとみられます。

また、Goldman Sachsは、直近2か月のインフレデータの高さが12月ドットプロットでFOMCメンバーの大多数に3回目の利上げシグナルを出させると見込んでいます。追加で2人が予測を上方修正すれば実現可能です。1月のインフレがさらに強まれば、たとえエネルギーショックがほぼ解消した場合でも、3月の利上げが最もスムーズな道となるでしょう。

Goldman Sachsは、直近のインフレ動向が一方的なものではないと強調しています。

レポートによれば、大統領選以降、原油先物価格は大きく下落しており、Goldman Sachsの分析では、もし原油動向が先物カーブや自社コモディティストラテジストの予測通りに進めば、エネルギーショックから消費者価格への圧力の大部分はすでに解消されたと見られます。

中期的には、Goldman Sachsは2027年末までにインフレが明確に低下することに引き続き自信を持っており、その時には関税の影響、エネルギーショック、AI関連の価格圧力も和らぐと見ています。

とはいえレポートでは、2027年1月や3月の会合時点でエネルギーショックがほぼ終息していたとしても、直近のインフレデータがFOMCに3回目の利上げを促す可能性が依然としてあるとしています。

金利パスの見通しについて、Goldman Sachsは最終金利を3.25%～3.5%に維持する見解を変えず、初回の利下げ時期を元の予測である2027年9月から1四半期遅らせ、2027年12月として、その後は2028年3月、6月、9月と段階的に利下げを続けるとしました。

レポートのシナリオ分析では、Goldman Sachsの基本シナリオは3回の利上げと遅めの利下げであり、その確率は50%。4回の利上げでさらに高い最終金利に至るのが35%、リセッションシナリオが15%です。総じて、直近のインフレデータは政策金利がより高い水準で長く維持されるリスクを高めています。