エヌビディア（NVDA.US）のガバナンス危機が深刻化：ジェンスン・フアンの不倫疑惑が再浮上、取締役会が解任を検討、ウォール街が「ジェンスン抜き」のシナリオを価格設定し始める

世界で最も時価総額が高い半導体企業が、創業以来最大のコーポレートガバナンス危機に直面しています。

知通ファイナンスAPPの報道によると、Nvidia(NVDA.US)のCEOであるジェンスン・フアンは、海外の女性との不倫関係を認めた後、さらに水曜日には社内で直属の部下である女性幹部とのもう一つの未公表の親密な関係が報道されました。事情に詳しい関係者によると、Nvidiaの取締役会はフアン氏をCEO職から解任する準備を進めており、最速で現地時間の水曜日に解任の是非を決定する会議が開かれる見通しです。

この影響で、Nvidiaの時間外株価は一時9%急落しました。

フアン氏が日曜日に社員に第一の不倫関係を認めて以来、Nvidiaの株価は火曜日までの2営業日だけで約10%下落し、時価総額は4200億ドル以上蒸発しました。同時に、中間選挙後に民主党が両院を制し、データセンター建設のハードルを上げる可能性がある複数の地方住民投票が可決。AIインフラ取引も広範なシステムリスクにさらされています。フアン氏のプライベートな振る舞いに関する論争は、すでに脆弱な市場状況下で、Nvidiaが長年無視してきた「創業者のワンマン依存」問題を表面化させました。

二つ目の関係は一つ目と性質が異なる

メディアが引用したNvidia元従業員5人の話によれば、フアン氏はNvidiaのヘルスケア事業担当バイスプレジデントであるキンバリー・パウエル(Kimberly Powell)と不倫関係にあったといいます。パウエル氏はフアン氏に直接報告する約60人の幹部の1人で、2017年よりNvidiaヘルスケア事業を率い、同社で18年以上勤めています。

二人の関係者によると、今年3月のサンノゼGTCカンファレンス中に、フアン氏とパウエル氏が現地ホテルで親密な様子が目撃され、傍観者がその一幕を携帯で撮影しました。ただし、このニュースを報じたメディア自身は動画を確認しておらず、記事の詳細は匿名情報源に依存し、独立した映像証拠の公開確認はまだされていません。

フアン氏は記者からの電話を受けた後切断し、Nvidiaとパウエル氏ともにコメントしていません。

一つ目の外部ビジネス関係者が関与した関係とは異なり、パウエル氏の件は企業行動規範の核心的禁区に直結します。Nvidiaの行動規範は、社員が利益相反を引き起こす可能性のある個人的関係を回避するよう求めており、幹部と直属部下間の親密な関係がガバナンスのレッドラインと見なされるのは、両者の間に構造的な権力格差が存在し、人事評価や報酬決定の公正性を損なう恐れがあるからです。

現時点の報道では、フアン氏がパウエル氏の人事に具体的に介入した証拠は示されていませんが、「報告ライン内の関係」が存在する事実自体、私的道徳の問題を取締役会の監督有効性という次元に引き上げています。

関係者によると、フアン氏とパウエル氏の不倫の噂は何年も流れており、その一因としてパウエル氏が医療または科学のバックグラウンドを持たないことが挙げられます。

フアン氏は先週日曜日の社内メモで「妻に不誠実だった」と認め、「自分の行動は妻と子供を傷付け、その言い訳はできません」と述べましたが、具体的な詳細は明かしませんでした。なお、フアン氏が保有するNvidia株の大部分は妻のロリ・フアン(Lori Huang)と共同保有し、信託基金に保管されています。この信託は約8億株を保有しています。フアン氏個人で保有するのは約7,000万株で、会社に対する経済的なコントロールは限定的です。

現在、Nvidiaの取締役会はWachtell, Lipton, Rosen & Katz法律事務所を雇用し、元ニューヨーク南地区の代理連邦検察官Joon H. Kim氏を中心に、フアン氏への独立調査を開始しています。

また、ある株主がカリフォルニア州サンノゼ連邦裁判所に集団訴訟を起こし、フアン氏とAlice Huangの関係をNvidiaとフアン氏が隠蔽し、投資家を欺き詐欺にあたると訴えています。

「これは極めて厳しい状況になるでしょう」とJonestradingのチーフマーケットストラテジスト、Michael O'Rourke氏はコメントします。「フアン氏は今年の売上成長を70%予想していました。供給業者のファイナンスやアグレッシブな戦術を考えると、後任者は来年は火消しや後始末に追われることになるでしょう」

「もしこれらの告発が独立調査で裏付けられた場合、取締役会が解任することが業界標準の対応です。より悪いのは、これは一つのパターンだということです」とも述べています。

時間外取引で一時160ドル割れ、ウォール街が“フアン氏のいないNvidia”を織り込み始める

罷免報道が出る前、Nvidiaは通常取引時間中2.9%上昇し、173.73ドルで取引を終え、連続下落後に一部資金が押し目買いに動いたことを示しました。しかし、時間外ニュースは市場のムードを一変させ、Nvidia株は一時9%以上下落し160ドルを割り込み、執筆時点で160.13ドルで7.83%安となっています。

直前2営業日でNvidia株はスキャンダル発覚前より累計9.5%以上下落し、時価総額は4200億ドル超減少、世界時価総額第2位の座もMicrosoft(MSFT.US)へと譲りました。

オプション市場の動向も警戒が必要です。報道によると、一部トレーダーは株価下落時に、2027年2月満期・行使価格195ドルのコールオプションを5万2千枚買い、同数の245ドルコールを売却するスプレッド取引を実施し、約4700万ドルのプレミアムを支払いました。

このスプレッド取引は、Nvidiaの株価が満期までに約204ドル以上になって初めて損益分岐となり、月曜の終値から約14%上昇が必要です。SpotGammaの分析では、トレーダーは旧ポジションを解消しつつ権利行使価格を下げ反発への感度を高めており、短期上昇の確信というより「落ちるナイフを掴みにいく」性質が強いと分析しています。

SLC ManagementのDec Mullarkey氏は「Nvidiaが来週の決算電話会見をどうこなすのか注目だ。CFOは財務面の質問に対応できるが、市場はガバナンス変化についても情報を求めている」とコメント。Nvidiaは米東部時間11月17日に四半期決算を発表予定です。

「辞任する姿は想像しにくいが、同時に彼が残留できる道も想像が難しい。最終的に取締役会が解任せざるを得ず、従来型の組織体制を築くことになるだろう。判断力の欠如は主要顧客との修復を困難にするかもしれない」。報道によると、ヘッドハンターがすでに後任探しを始めており、外部候補にはAMD(AMD.US)のリサ・スー氏やArm(ARM.US)のRene Haas氏の名前が噂されています。