AI資本支出はピークを迎え、世界株式市場の利益は「転換期」へ！Goldman Sachsが2027年に向けた3つの主要テーマを提示

智通财经APPによると、Goldman Sachsポートフォリオ戦略リサーチ部門は、人工知能投資ブームがピークを迎える中、2027年には世界株式市場の利益成長率が半分以上減少すると予測しています。ただし、最近のバリュエーション調整により、長期的なテクノロジー成長株への魅力的なエントリーポイントが創出されたとも指摘しています。

2026年：まれな「全面上昇の年」

2026年は各地域でまれな全面上昇相場がもたらされ、米国の十年以上にわたる持続的なリードが逆転しました。堅調な企業利益が各地の市場を押し上げ、その原動力は3つあります：堅実なテクノロジーセクターの利益、原油価格の上昇によるコモディティセクターの押し上げ、そしてAI設備投資ブームの波及効果――これにより工業など重資産・低淘汰率の業種も好調となりました。

しかし、このモメンタムは急速に衰えつつあります。Goldman Sachsのトップダウン試算によれば、2027年には主要市場の利益成長率がいずれも半分以上に減速する見込みです。S&P500の一株当たり利益成長率は32%から16%に、欧州は24%から8%に、日本は22%から13%に、MSCIアジア太平洋（日本除く）は77%から30%に減速します。

減速の根本要因：ハイパースケーラーの資本支出がピークアウト

利益減速の核心は、ハイパースケーラー（超大規模クラウド事業者）の資本支出がピークを迎えることです――彼らがS&P500の一株当たり利益成長に寄与する度合いは2026年の12ポイントから2027年には9ポイントに減少すると予想されます。同時に、減価償却費の増加と高水準の借入コストが利益率を圧迫しています。

Goldman Sachsは、最近の株価動向がこの減速を大きく織り込んでいると指摘します。世界株式市場のバリュエーションは全体的に下落し、現在の株価収益率は過去35年の平均水準に近づいています。米国の大手ハイパースケーラーの予想PERは約19.7倍で、必需消費財などの伝統的なディフェンシブセクターより割安となっています。また、バランスシートも健全で、ネット有利子負債対株主資本比率は市場全体より大幅に低水準です。

地域別配分：米国・日本をオーバーウェイト、欧州をアンダーウェイト

リスク調整後の基準で、Goldman Sachsは米国と日本をオーバーウェイトし、アジア太平洋（日本除く）および新興市場は中立としています――後者は指数が韓国や台湾地域のメモリチップ株に大きく依存しているためボラティリティが高い――一方、欧州は政府債務問題や選挙日程の多さを理由にアンダーウェイトとしています。

三大投資テーマ

Goldman Sachsの中核的な提言は3つのテーマに集約されます。一つ目は成長株で、米国のハイパースケーラー、AIマネタイズの恩恵を受ける企業、そして「電力テーマ（power plays）」関連――AIデータセンターの電力需要が今や新たなボトルネックとなっています。

二つ目は厳選したディフェンシブ株です。たとえばヘルスケアセクター、「バイバックアリストクラッツ（持続的な自社株買いを実施する企業）」、および欧州の公益事業・通信事業者などです。

三つ目は金利感応度の高い恩恵を受ける銘柄――たとえば英国の不動産および小売企業で、債券利回りや原油価格が緩やかに低下すれば、これらの資産は直接的な恩恵を受けます。