Ang mga institusyon ay lubos na nagsuri ng patakaran ng Federal Reserve, sinasabing magkakaroon pa ng isang dagdag na pagtaas ng interes ngayong taon

Balitang Huwebes, Setyembre 18—— Sinuri ng mga ekonomista mula sa Natixis na sina Christopher Hodge at Selin Aker sa kanilang ulat na ang pinakahuling pagtaas ng interest rate ng US Federal Reserve ay ang pagpipiliang may pinakamaliit na hadlang, ngunit limitado lang ang epekto nito sa pagpigil ng implasyon—tanging nagkakaloob ng karagdagang oras para sa pagmamasid. Ipinakita ng dot plot na inaasahan ng karamihan sa mga opisyal na magkakaroon pa ng isang pagtaas ng rate ngayong taon. May hindi pagkakaunawaan sa pananaw ng Tagapangulo ng Federal Reserve na si Kevin Warsh ukol sa polisiya kumpara sa ilang opisyal ng komite, at naniniwala ang bangko na magpapatuloy ang Federal Reserve sa mahigpit na pagbabantay sa datos ng implasyon—may posibilidad ng muling pagtaas ng rate sa Disyembre o Enero ng susunod na taon.

Ipinapakita ng pananaw pang-saliksik ng Natixis na maaaring mas hawkish pa ang polisiya ng Federal Reserve kaysa sa senyales na ipinahihiwatig ng mga kamakailang pampublikong talumpati ng mga opisyal—ang napagtibay na pagtaas ng rate ay hindi nangangahulugang natapos na ang cycle ng pagtaas ng rate na ito, at may posibilidad pa rin ng muling pagtaas ng rate bago matapos ang taon. Sina Christopher Hodge at Selin Aker na mga ekonomista ng bangko ay gumawa ng masusing pagsusuri sa pinakahuling desisyon ng Federal Reserve Open Market Committee sa pagtaas ng rate, pahayag ng polisiya, at dot plot ng economic forecast, upang talakayin ang kasalukuyang konsiderasyon sa polisiya at mga posibleng magiging direksyon ng interest rate sa hinaharap.

Ang Pagtaas ng Rate na Ito ay ang Pinakamadaling Pagpipilian, Limitado ang Epektong Paglamig sa Implasyon

Ipinahayag nina Christopher Hodge at Selin Aker na ang ginawang unang pagtaas ng Federal Reserve Open Market Committee mula noong 2023 ay ang polisiya na may pinakamaliit na hadlang. Ayon sa kanilang pagsusuri, kung mananatili ang rate sa kasalukuyang antas, lalo pang masisira ang kredibilidad ng Federal Reserve; kung magtataas naman ng 50 basis points sa isang iglap, masyadong malakas ang epekto at maglilimita ito sa kalayaan ng Federal Reserve sa mga susunod na buwan.

Sinabi pa nila, mahirap na masolusyonan ng pagtaas ng rate na ito ang ugat ng problema sa implasyon, ngunit nagkakaloob ito ng karagdagang oras para sa Federal Reserve Open Market Committee upang obserbahan at tukuyin kung ang datos ng mataas na implasyon ngayong Agosto ay pansamantalang pag-akyat lang o may mas malalim na senyales ng pagbabalik ng mataas na implasyon. Binanggit pa ng dalawang ekonomista na ang single na pagtaas ng rate bilang pagtatapos ay bihirang sitwasyon at ang pagpapatuloy ng pagtaas ng rate habang bumababa ang implasyon ay di-karaniwan. Dahil mahirap makakuha ng sunod-sunod na positibong datos ng implasyon, kinuha nila ang posibilidad ng pagtaas sa Disyembre bilang baseline scenario, ngunit hindi rin nila inaalis ang posibilidad na ito ang huling pagtaas para sa cycle na ito. Malamang na naniniwala ang mga policy maker na sapat na ang maliit na pagbabago sa rate upang itulak pababa ang implasyon; sa gayon, magiging sentral na saligan ng desisyon ng Federal Reserve ang susunod na datos ng implasyon.

May Hawak na Mixed Signals ang Pahayag ng Polisiya, Itinuturo ng Dot Plot ang Karagdagang Pagtaas ngayong Taon

May isang pahayag sa polisiya ng Federal Reserve sa pagkakataong ito na nagsasabing “ang hakbang na ito ay makakatulong sa mas maagap na pagbabalik ng inflation sa 2% target ng Federal Reserve.” Ayon kina Hodge at Aker, sa kabuuan ay may tono itong dovish, na nagpapahiwatig na kinikilala ng Federal Reserve Open Market Committee ang tunay na bisa ng naganap na pagtaas.

Sa bahagi ng economic outlook, ayon sa dalawang ekonomista, ipinapakita ng economic summary na inaasahan ng karamihan sa mga miyembro ng Federal Reserve Open Market Committee na kailangan pa rin ng isang pagtaas ng rate sa 2026. Hindi naman muling nagsumite si Tagapangulo Kevin Warsh ng sariling economic forecast dahil sa hindi niya pagsang-ayon sa forward guidance mechanism.

Nagpakita ng Malaking Di-pagkakasundo ang Pahayag ng Tagapangulo, Malaki ang Pagkakaiba ng Pagsusuri sa Higpit ng Polisiya

Tungkol sa press conference ng Tagapangulo ng Federal Reserve na si Kevin Warsh, sinabi ng dalawang ekonomista na hindi kapansin-pansin ang naturang press conference at maikli—at maaaring ito na ang maging trend sa hinaharap. Sinabi ni Warsh sa press conference na mahirap ilarawan na mahigpit ang kasalukuyang financial environment—ang pagtaas na ito ay pagbabawas lamang ng kaunting luwag.

Ayon kay Hodge at Aker, ang pahayag na “pagbabawas ng luwag” ay ang pinaka-esensyal na mensahe ng press conference. Ipinapakita nito na inisip ni Warsh na ang kasalukuyang policy rate ay nasa mas maluwang na hanay pa rin, habang para kay Governor Waller ay ang polisiya ay “katamtamang mahigpit”—isang malinaw na hindi pagkakaunawaan. Naniniwala ang dalawang ekonomista na mas malapit ang pananaw ni Waller sa sentrong posisyon ng Committee, ngunit kung si Warsh ang nagsasalamin sa pananaw ng mayorya ng mga bumoboto, maaaring mas madami pang pagtaas ng rate kaysa sa inaasahan ng merkado.

Pangwakas na Tala

Ipinunto ng Natixis na sa mga susunod na hakbang sa paggawa ng polisiya, mahigpit pa ring tututukan ng Federal Reserve ang iba’t ibang pang-ekonomiyang datos. Tulad ng ipinakita sa consumer price index noong nakaraang Biyernes, malaki ang galaw ng inflation data buwan-buwan, at mahirap na magsunod-sunod ang positibong datos. Batay dito, isinama nina Christopher Hodge at Selin Aker sa kanilang forecast ang posibilidad ng pagtaas ng rate sa Disyembre o sa Enero ng susunod na taon. Hindi pare-pareho ang pananaw ng loob ng Federal Reserve ukol sa kung gaano kahigpit ang kasalukuyang monetary environment, at magpapatuloy na ang galaw ng datos ng implasyon ang magiging batayan kung muling magtataas ng rate bago matapos ang taon.